装备制造行业周报（5月第2周）：工程机械景气持续，展现业绩弹性

证券研究报告 [Table_Industry] 装备制造 [Table_Title] 工程机械景气持续，展现业绩弹性 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 12 日 [Table_ReportType] 装备制造行业周报（5 月第 2 周） [Table_Author] 分析师：赵晓闯 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 行业数据 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 数据来源：聚源资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 市场行情回顾： 4 月 28 日-5 月 9 日，机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+5.07%、+3.46%及+2.55%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 3、8、12 位；同期沪深 300 涨跌幅为+1.56%。 行业观点： 1) 工程机械：2025 年一季报量利齐升，行业保持较高景气度。在国内土方机械持续景气以及出口稳定增长的背景下，工程机械板块 2025Q1 收入端同比增长幅度已逐季度提升至双位数至10.4%，利润端同比增幅 30.6%，业绩弹性显著。据工程机械工业协会数据，4 月份国内市场挖掘机销量 12547 台（同比+16.4%），在一季度增幅较高基础上（同比+38.3%）延续了增长趋势；同时 4 月份出口销量 9595 台（同比+19.3%），保持出口韧性。我们认为行业内需持续向上+出口稳定增长逻辑没有改变，建议继续关注行业投资机会。 2) 汽车：2025 年一季报乘用车板块业绩同比稳健增长，环比受季节性因素影响有所下滑。上周汽车板块 2024 年年报和 2025年一季报披露完成，2024 年乘用车板块实现营收约 2.04 万亿元，同比增长 9.8%，2025Q1 实现营收 0.43 万亿元，同比增长7.7%，环比下滑约 35%，符合季节性特征。我们认为，当前新能源车渗透率持续提升，2025 年渗透率会超过 50%，成为市场主流销售类型，看好未来新能源车电动化提升后的智能化发展，建议关注具有较强智能化研发水平的整车厂。 3) 光伏、风电：光伏板块盈利能力下降，拐点尚未到来；风电板块盈利能力改善，景气开始向好。光伏设备 2024Q4 及 2025Q1营利能力明显减弱，风电设备 2024Q4 及 2025Q1 营利能力同比均有所增加。光伏行业 2024 年由于产业链价格处于历史低位，下游企业盈利能力不佳，叠加政策引导限产，光伏行业扩产明显放缓，行业盈利能力下降明显，考虑到今年光伏新增装机增速可能放缓，行业拐点尚未来临。2024 年 11 月起，风电行业达成反“内卷”共识，风机招标价格开始稳步回升，从 2025目前的招标情况来看，呈现出“淡季不淡”的特征，风电行业景气度呈向好趋势。 4) 风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。 [Table_PageHeader] 2025 年 05 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场行情回顾 .......................................................... 3 1.1 行业周度行情回顾 .............................................................. 3 1.2 个股周度行情回顾 .............................................................. 4 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 5 2.1 行业要闻...................................................................... 5 2.2 公司公告...................................................................... 6 [Table_PageHeader] 2025 年 05 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.4.28-2025.5.9） ..................................... 3 Figure 2 机械设备、电力设备及汽车板块二级行业涨跌幅（2025.4.28-2025.5.9） ............... 3 Figure 3 涨幅 TOP5 公司（2025.4.28-2025.5.9） ............................................ 4 Figure 4 跌幅 TOP5 公司（2025.4.28-2025.5.9） ............................................ 4 [Table_PageHeader] 2025 年 05 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场行情回顾 1.1 行业周度行情回顾 4 月 28 日-5 月 9 日，机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+5.07%、+3.46%及+2.55%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 3、8、12 位；同期沪深 300 涨跌幅为+1.56%。 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.4.28-2025.5.9） 资料来源：wind 资讯、世纪证券研究所 4 月 28 日-5 月 9 日，机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为专用设备上涨 6.12%，通用设备上涨 6.02%，自动化设备上涨 5.63%；表现靠后的细分方向为乘用车下跌 0.83%，商用车下跌 0.71%，汽车服务上涨 1.5