煤炭开采行业跟踪周报：港口库存增加，煤价震荡运行

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 港口库存增加，煤价震荡运行 2025 年 05 月 11 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《港口库存回落，煤价震荡运行》 2025-04-27 《港口库存反弹回升叠加汛期水电补充，煤价震荡运行》 2025-04-20 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（5 月 5 日至 5 月 9 日）港口动力煤现货价环比下跌，报收 630 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 204.23 万吨，环比上周增加 2.21万吨，增幅 1.10%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有回升。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 174.40万吨，环比上周减少 28.60万吨，减幅 14.09%；日均锚地船舶共 43 艘，环比上周减少 39 艘，降幅 47.49%。库存端，环渤海四港区库存端 3305.10 万吨，环比上周增加99.07 万吨，增幅 3.19%。港口本周日均调出量环比下降，受近期水电补位较好影响。库存端略有增加，同比仍处高位，叠加下游需求偏弱影响，煤价震荡运行。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受库存高位影响、需求刚需为主以及汛期水电稳增影响导致上涨动能有限，但伴随五一节后逐步进入迎峰度夏旺季期，煤价或有进一步上行可能。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%2024/5/132024/9/102025/1/82025/5/8煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有跌 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 ........................................................................................................... 6 4. 国际原油、天然气价格环比上涨 ....................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比上涨 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比下降 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................................... 6 图 7： 国际动力煤价格（美元/吨） .........................................................