锂电产业链双周评（5月第1期）：一季度铁锂隔膜等环节盈利持续承压，宁德时代发布电池新品

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年5月4日锂电产业链双周评（5月第1期）证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cnS0980524070002行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池投资评级：优于大市（维持）一季度铁锂隔膜等环节盈利持续承压，宁德时代发布电池新品证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【行业动态】•锂电产业链2025Q1总结与Q2展望：2025Q1动储电池盈利能力环比相对稳定，消费电池受出口退税影响、盈利相对承压。铁锂受稼动率以及原料价格上涨因素影响，多数企业仍持续亏损。负极、电解液头部企业盈利能力环比相对稳定。2025Q2动储电池需求环比稳中向好，稼动率改善叠加出口退税传导影响下动储电池以及消费电池企业盈利能力均有望环比向好。磷酸铁锂企业受到原材料涨价影响，部分月份盈利承压，后续积极关注加工费对成本传导进展。负极原材料石油焦近期出现小幅涨价，后续积极关注库存对于企业盈利的影响、以及成本传导的节奏。隔膜环节出货量有望稳中向好，后续积极关注行业竞争格局变化以及稼动率对于盈利能力的影响。电解液环节出货量稳中向好，后续积极关注海外客户结构优化带来的盈利能力与出货量提升机会。•宁德时代发布电池新品：1）第二代神行超充电池：续航超800km，15min充电从5%至80%、峰值充电倍率为12C，全温域无短板、亏电下充电功率为830kw。2）钠新电池：能量密度超175Wh/kg，-40℃容量保持率超90%，在多面挤压、针刺贯穿、电钻穿透、电池锯断下不起火不爆炸。3）骁遥双核电池：基于双核技术理念，设计出钠铁双核、铁铁双核、三元-铁/双三元电池产品。•固态电池产业化持续推进：近日，Stellantis与Factorial宣布，已成功验证Factorial的汽车尺寸固态电池单元。近日，东风汽车宣布全固态电池将于2025年8月率先在东风奕派、东风纳米等车型上开展装车试验。近日，珠海冠宇牵头的广东省重点领域研发计划项目“准固态动力锂电池的研发与产业化应用”成功通过广东省科学技术厅专家组验收。4月22日，逸飞激光宣布联手金羽新能加速固态电池布局。4月25日，赣锋锂业公告拟在杭州拱墅区投资建设高比能固态电池研发及产业化基地。【新能源车产业链数据】•国内新能源车：3月国内新能源车销量123.7辆，同比+40%、环比+39%；国内新能源车渗透率42.4%，同比+9.7pct，环比+0.5pct。1-3月国内新能源车累计销量为307.3万辆，同比+47%。•欧洲&美国新能源车：3月，欧洲九国新能源车销量28.62万辆，同比+26%、环比+64%；新能源车渗透率为25.2%，同比+4.6pct、环比+1.2pct。1-3月欧洲九国新能源车累计销量为63.18万辆，同比+23%。3月，美国新能源车销量15.61万辆，同比+21%、环比+30%；新能源车渗透率为9.8%，同比+0.9pct、环比持平。1-3月美国新能源车累计销量为39.51万辆，同比+7%。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格小幅下跌，电芯报价随原料价格波动。本周末碳酸锂价格为6.80万元/吨，较两周前下跌0.35万元/吨。相较两周前，磷酸铁锂、电解液、三元正极报价下跌，隔膜、负极报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.385/0.322/0.355/0.300元/Wh，较两周前下跌0.000/0.008/-0.005/0.003元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、科达利）；2）固态电池材料布局领先企业（厦钨新能、容百科技、当升科技、天奈科技）；3）需求持续回暖的消费电池企业（珠海冠宇、豪鹏科技）；4）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；5）电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份）；6）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图2：近5年锂电主要板块及公司TTM PE区间及目前TTM PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind 当年业绩一致预期）及2025年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理•板块行情回顾：近两周锂电池板块上涨3.1%、电池化学品板块上涨1.1%、锂电专用设备板块上涨2.9%。•重点个股本周股价变动：宁德时代（-2.2%）、亿纬锂能（-0.4%）、珠海冠宇（-4.6%）、容百科技（-6.4%）、湖南裕能（-11.3%）、璞泰来（-3.8%）、天赐材料（+2.3%）、恩捷股份（-1.0%）、科达利（-2.2%）、特锐德（-5.8%）、盛弘股份（+0.2%）。11942315615787330833269812586101891615-112111096499910622395-10316165627951531302017-200-1000100200300400500221152200216164348731341833662821271615141415-115-18313-49-9921142245721920-374129-39-485923-300-200-1000100200300400050001000015000200002500023-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-04锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2024-2026年归母净利润为Wind一致预期值；部分公司半年内暂无盈利预测更新锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表（2025.4.30）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2024）2024年同比归母净利润（2025）2025年同比归母净利润（2026）2026年同比PE（2024）PE（2025）PE（2026）PB充电桩300001.SZ特锐德-5.8%2449.1787%12.0 31%15.831%26.620.215.43.2002276.SZ万马股份4.2%1503.41-39%5.1 48%44.029.72.6600212.SH绿能慧充-4.9%5