行业景气度观察：螺纹钢环比走强，地产乘用车趋弱

螺纹钢环比走强，地产乘用车趋弱证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：甘洋科ganyangke@csc.com.cn010-86451232发布日期：2019年12月1日本周关注2 11月螺纹钢环比走强，水泥价格持续上涨从11月高频数据来看，部分原材料价格环比走强，其中螺纹钢均价环比10月提升近5%，水泥和玻璃价格环比继续走强，原油价格环比也上涨明显。随着2020年专项债额度于近期提前下发，2020年初基建预期带动下游需求，水泥价格仍有支撑。 11月猪肉均价环比仍保持上涨，果蔬价格分化11月以来猪价保持回落态势，但从均价来看，11月猪价环比仍上涨1.64%，同比则大幅上涨147.65%，将助推11月CPI继续攀升。11月蔬菜均价同比结束下跌，上涨11.44%，而水果均价同比降幅进一步扩大。 11月商品房成交面积下滑，乘用车零售保持低位截止11月27日，30大中城市11月商品房成交面积同比转负，前27日累计同比下降8.4%。根据乘联会数据，11月前24日乘用车日均零售40754台，同比增速为-15%，与10月持平，11月24日当周零售较差，整体来看，11月乘用车销售仍然在低位，改善尚不明显，10月汽车制造业利润增速继续收窄，但仍保持近-15%的负增长。 低基数效应延续，日均耗煤量保持高增速11月日均耗煤量同比增加16.33%，保持较大增幅，与10月情况类似，或不能直接表明生产的边际改善。10月份，工业企业利润同比下降9.9%，降幅扩大4.6个百分点，累计同比-2.9%，降幅继续扩大0.8个百分点。工业企业产成品存货累计同比继续下降至0.4%，去库存持续。工业企业效益数据也间接反映出当前企业盈利依然承压，企业生产信心恢复仍需要时间。高频数据月度观察•11月螺纹钢环比走强，水泥价格持续上涨：11月螺纹钢平均价格环比10月提升4.94%，水泥价格指数环比提升4.78%，玻璃价格11月均价环比也有提升，南华综合指数环比提升0.22%，其中南华工业品指数11月以来开始逐步回升，11月上涨1.27%，月度均价环比下降0.01%。•工业金属价格走弱：国内工业金属价格整体走弱，铜价保持稳定，11月阴极铜均价环比小幅上涨0.09%。3数据来源：Wind，中信建投研究发展部指标名称单位2019-11当月同比(%)当月环比(%)南华综合指数:月点1465.12 7.08 0.22 南华工业品指数:月点2232.95 7.43 -0.01 期货结算价(活跃合约):螺纹钢:月元/吨3513.35 -7.16 4.94 期货结算价(活跃合约):动力煤:月元/吨550.17 -10.52 -1.68 期货结算价(活跃合约):阴极铜:月元/吨47099.00 -4.59 0.09 期货结算价(活跃合约):铝:月元/吨13829.75 0.19 0.03 期货结算价(活跃合约):锌:月元/吨18445.75 -11.89 -2.48 期货结算价(活跃合约):铅:月元/吨15859.00 -13.66 -6.00 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜:月美元/吨5879.00 -4.74 1.57 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝:月美元/吨1769.50 -9.31 2.08 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝合金:月美元/吨1290.00 -7.86 5.05 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌:月美元/吨2398.78 -4.80 -0.67 水泥价格指数:全国:月点158.89 0.38 4.78 期货结算价(活跃合约):玻璃:月元/吨1478.10 14.03 0.17 高频数据月度观察•11月原油均价环比上涨：11月布伦特原油均价62.72美元/桶，同比下跌4.89%，环比上涨5.18%；WTI原油均价57.22%，同比上涨1.17%，环比上涨5.96%；IPE布油均价环比也上涨5.22%。原油价格环比上涨或与OPEC减产延长、海外基本面企稳、贸易摩擦缓和、风险偏好修复有关。4数据来源：Wind，中信建投研究发展部指标名称单位2019-11当月同比(%)当月环比(%)黄金元/克336.77 21.30 -1.77 COMEX黄金美元/盎司158.89 0.38 4.78 COMEX银美元/盎司1477.71 14.00 0.15 布伦特原油美元/桶62.72 -4.89 5.18 WTI原油美元/桶57.22 1.17 5.96 IPE布油美元/桶62.74 -4.75 5.22 •11月水果价格同比下滑明显：尽管11月以来，猪肉价格持续下滑，但11月猪肉批发均价为47.29元/公斤，环比10月仍上涨1.64%，同比达到147.65%，将继续大幅推升CPI；鸡蛋11月均价环比下跌0.58%，蔬菜均价同比上涨11.44%，水果均价同比降幅进一步扩大，11月均价同比和环比分别为-12.68%和-2.21%。指标名称单位2019-11当月同比(%)当月环比(%)平均批发价:猪肉元/公斤47.29 147.65 1.64 平均批发价:鸡蛋元/公斤10.98 21.86 -0.58 平均批发价:28种重点监测蔬菜元/公斤3.94 11.44 3.54 平均批发价:7种重点监测水果元/公斤5.05 -12.68 -2.21 高频数据月度观察•耗煤量保持高增速，商品房成交面积下滑：日均耗煤量低基数延续，11月日均耗煤量同比增加16.33%，保持较大增幅，与10月情况类似，或不能直接表明生产的边际改善。截止11月27日，30大中城市11月商品房成交面积同比转负，前27日累计同比下降8.4%。•乘用车零售低位，11月改善不明显：根据乘联会数据，11月前24日乘用车日均零售40754台，同比增速为-15%，与10月持平，11月24日当周零售较差，整体来看，11月乘用车销售仍然在低位，改善尚不明显。5图：日均耗煤量与商品房成交面积图：乘用车零售市场数据来源：Wind，中信建投研究发展部数据来源：乘联会，中信建投研究发展部-50-40-30-20-1001020300500100015002000250030002017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-1130大中城市:商品房成交面积:月 月 万平方米日均耗煤量:6大发电集团:合计:月 月 万吨30大中城市:商品房成交面积:月:同比 月 %日均耗煤量:6大发电集团:合计:月:同比 月 %-15%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%0200004000060000800001000001200001-10日11-17日18-24日25-31日前24日均17年18年19年18年增速(右)19年增速(右)19年10月同比(右)本周行业景气观察6•中游景