加大AI研发，开展数智化布局

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 05 月 05 日 公司点评 买入 / 维持 侨银股份(002973) 目标价: 昨收盘:10.79 加大 AI 研发，开展数智化布局 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.09/2.23 总市值/流通(亿元) 44.1/24.05 12 个月内最高/最低价(元) 14.63/7.45 相关研究报告 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年收入 39.14亿元，同比减少 0.74%；归母净利润 2.89 亿元，同比减少 8.71%。 25 年一季度公司收入 9.36 亿元，同比减少 4.32%；归母净利润0.68 亿元，同比减少 29.73%。 加大 AI 方向研发。24 年公司研发投入 0.45 亿元，推动低碳化、智能化、云联化研发方向。主要研发项目包括 AI 识别智能巡检终端的研究、AI 可视化视觉传感器的研究、人工智能无人清扫车的研究、室外开放道路无人机器人控制系统的研究。 探索资源投入机器人方向。公司成立西部侨银数智科技（重庆）有限公司，自主研发城市服务人工智能机器人，并实现在广州等地进行试点应用，完善公司“数智城市服务”模式。联合国家智能网联院士工作站等团队，在智能网联（无人驾驶）、AI+智能作业机器人等领域开展相关技术与应用研究。 夯实主业，在手订单充足。2024 年，公司百城版图持续扩张，新进入临沂、重庆、鄂尔多斯、无锡、开封、忻州 6 个重点城市，在物业、人工智能装备、科技服务、再生资源循环利用等领域实现突破性发展。截止至 2024 年 12 月 31 日，公司在手待执行订单 420 亿元。 投资建议：公司在手订单充足，研发投入 AI 及机器人方向。预计2025-2027 年公司的 EPS 分别为 0.81/0.87/0.99 元，给与买入评级。 风险提示：转型力度不及预期；行业竞争加剧。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 3,914 4,305 4,602 4,775 营业收入增长率(%) -0.74% 9.98% 6.90% 3.76% 归母净利（百万元） 289 329 355 404 净利润增长率(%) -8.71% 13.87% 7.90% 13.63% 摊薄每股收益（元） 0.71 0.81 0.87 0.99 (20%)(6%)8%22%36%50%24/5/624/7/1624/9/2524/12/525/2/1425/4/26侨银股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 加大 AI 研发，开展数智化布局 市盈率（PE） 14.90 13.39 12.41 10.92 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 加大 AI 研发，开展数智化布局 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 508 318 1,086 1,404 1,800 营业收入 3,943 3,914 4,305 4,602 4,775 应收和预付款项 2,190 2,675 2,411 2,578 2,674 营业成本 2,917 2,863 3,300 3,510 3,580 存货 25 35 37 39 40 营业税金及附加 22 22 22 23 24 其他流动资产 1,225 1,508 1,605 1,722 1,797 销售费用 46 63 65 69 72 流动资产合计 3,949 4,537 5,140 5,744 6,311 管理费用 320 256 280 299 310 长期股权投资 141 164 164 164 164 财务费用 190 200 206 236 266 投资性房地产 415 434 434 434 434 资产减值损失 -31 -2 0 0 0 固定资产 773 740 674 607 540 投资收益 68 23 26 28 29 在建工程 35 16 16 16 16 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 1,535 1,627 1,514 1,400 1,286 营业利润 373 379 424 455 513 长期待摊费用 161 153 143 133 123 其他非经营损益 -19 -31 -30 -30 -30 其他非流动资产 4,462 5,126 5,732 6,348 6,946 利润总额 355 348 394 425 483 资产总计 7,521 8,260 8,677 9,102 9,508 所得税 26 41 43 47 53 短期借款 2,046 1,758 1,758 1,758 1,758 净利润 329 307 350 378 430 应付和预收款项 731 855 930 990 1,009 少数股东损益 12 18 21 23 26 长期借款 955 923 923 923 923 归母股东净利润 317 289 329 355 404 其他负债 1,349 2,045 2,083 2,121 2,136 负债合计 5,081 5,581 5,694 5,792 5,826 预测指标 股本 409 409 409 409 409 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 资本公积 261 258 258 258 258 毛利率 26.04% 26.86% 23.34% 23.73% 25.03% 留存收益 1,492 1,740 2,023 2,328 2,675 销售净利率 8.03% 7.39% 7.65% 7.72% 8.46% 归母公司股东权益 2,190 2,435 2,718 3,023 3,370 销售收入增长率 -0.29% -0.74% 9.98% 6.90% 3.76% 少数股东权益 250 243 264 287 312 EBIT 增长率 7.37% 6.30% 8.06% 10.19% 13.31% 股东权益合计 2,440 2,678 2,982 3,310 3,683 净利润增长率 0.70% -8.71% 13.87% 7.90% 13.63% 负债和股东权益 7,521 8,260 8,677 9,102 9,508 ROE 14.47% 11.88% 12.12% 11.75% 11.98% ROA 4.57% 3.90% 4