电子行业2020年资本市场峰会，分论坛行业策略报告：5G应用兼包并蓄，创新驱动专芯致志

华西证券2020年资本市场峰会——分论坛行业策略报告电子行业首席分析师：孙远峰SAC NO：S11205190800055G应用兼包并蓄，创新驱动专芯致志2019年11月28日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告相对估值+产业逻辑，甄选新时期重要子行业摆脱产能过剩束缚，有序竞争凸显比较优势① 少数企业布局重点客户，产业环境初步构建② 多数企业维护大客户群，规模产能伴随产品改良③ 协同并引导客户，主导产品切入点，构建平台④ 提升集中度且引领行业发展，从价格优势到品牌形象创新弹性：创新迎合需求存量稳定：客户订单驱动半导体全产业链：进口替代可以延伸到全产业链5G*电子产业链，对零部件制造的产品升级和市场扩容虚拟和3D显示（VR/AR等）图：电子高成长性企业发展的跨周期特点资料来源：华西证券研究所行业风险提示:全球宏观经济不达预期;消费电子出货低于预期;新产品突破低于预期;进口替代低于预期等①②③④大陆现在位置传统行业麦当劳30年，1亿个巨无霸电子行业Apple 0.5年，1亿个iPhone2从创新布局看未来业界研发侧重点141318786898788876127912141112121212131291090%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018技术发展方向图像/MEMs/医疗影像/功率射频无线有线，功率数据转换器内存数字电路数字结构和系统模拟/电源管理（18'9）1. 模拟/电源、数字、无线/射频和图像功率，是长期高创新占比的产品2. 高速度、高精度、高集成度、低功耗仍是半导体追求的创新节点3. ISSCC 2020中国大陆创纪录15篇入选（2015-2019年分别是0/2/1/5/9）资料来源：ISSCC，华西证券研究所3工艺节点变化，预示产业产异化发展规律12111112222222222222122222111111222222234456667788770001111111111343333333333333222232222224567667766666145666676777800038101010111111111100000241100.30.30.100000017777770000003665400002681000047182627313541455052566167730.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00Y09Y10Y11Y12Y13Y14Y15Y16Y17Y18Y19Y20Y21全球Foundry工艺尺寸构成以及营收规模（$Bn/Yr）0.50um+0.35um0.25um0.18um0.15um0.13/0.11um90nm65/55nm40nm28nm20nm16/14nm$50B in Y16,+9.8% yoy$52B in Y17, 6.0% yoy①中国大陆相对落后2代技术②资本拉动全产业协同发展资料来源：中芯国际，华西证券研究所 4智能手机或IoT终端部分主要芯片一张图资料来源：IHS，Apple，华西证券研究所• 显示/触控芯片• 指纹识别芯片• 摄像头CIS芯片• 射频前端芯片• 音频编解码芯片• 电源管理芯片• 存储芯片• 处理器芯片• WiFi/蓝牙芯片• GPS芯片• NFC芯片• 无线充电芯片• 基带芯片• 人脸识别芯片5半导体，将经历由点到面的强势发展• 持续的产业政策性导向– 产业基金，产业大整合和并购，等等• 重要布局和突破的领域– 存储器产业链、化合物半导体、设计类公司和核心材料，等等• 行业景气度，以及依托于芯片实现的重大创新– 5G实现和普及、人工智能、汽车电子等等• 公司业绩快速成长或边际改善，估值切换以及风险偏好提升– 半导体是目前赛道最确定的子行业• 其他6半导体产业链上市公司一张图总览7华西电子孙远峰团队——半导体行业各环节A股及科创一览盈方微 SoC芯片设计振华科技专业整机、高新电子、集成电路与关键元器件上海贝岭模拟IC大唐电信集成电路设计（可信识别芯片、汽车电子芯片等）等海特高新6英吋GaAs/GaN MMIC纯晶圆代工（Foundry）紫光国微智能卡芯片、存储器芯片、半导体功率器件纳思达打印机加密SoC芯片/耗材芯片欧比特核心元器件及部件（SoC、SIP、EMBC）国民技术金融终端安全芯片、化合物半导体北京君正拟收购北京矽成100%股权,微处理器芯片、智能视频芯片中颖电子系统主控单芯片、显示屏的驱动芯片万盛股份硅谷数模-高性能数模混合多媒体芯片设计中科曙光高端计算机、存储产品、云计算与大数据全志科技智能终端应用处理器芯片和智能电源管理芯片景嘉微图形显控、小型专用化雷达等兆易创新闪存芯片NOR Flash和NAND Flash、MCU、存储器芯片汇顶科技电容屏触控芯片和指纹识别芯片富瀚微安防视频监控处理芯片韦尔股份CIS设计、分立器件和电源管理IC等设计、半导体产品分销圣邦股份高性能模拟芯片(信号链和电源管理)富满电子电源管理类芯片、LED 控制及驱动类芯片等国科微智能监控、固态存储以及物联网等芯片晶晨股份面向超高清视频的SoC核心芯片、全格式音视频处理及编解码芯片等产品澜起科技内存接口芯片，津逮服务器CPU及混合安全内存模组 乐鑫科技物联网Wi-Fi MCU通信芯片及其模组晶丰明源LED照明驱动芯片/电机驱动芯片等电源管理驱动类芯片聚辰股份EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片睿创微纳专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品紫晶存储 光存储介质、光存储设备，基于光存储技术的数据智能分层存储及信息技术方案太极实业集成电路封装/测试等后工序、工程技术服务等有研新材超高纯金属(靶材）及稀贵金属材料等中环股份半导体大硅片/器件、新能源材料鼎龙股份通用耗材芯片与集成电路抛光垫、激光打印等北方华创半导体装备、真空装备和新能源锂电装备雅克科技半导体封装材料硅微粉/阻燃剂上海新阳氟碳涂料、晶圆化学品、晶圆划片刀、300mm大硅片京运通光伏及半导体、多晶硅锭及硅片、区熔单晶硅棒等隆华节能钼靶材龙头企业、ITO靶材、新材料等晶盛机电晶体生长设备、光伏装备、蓝宝石材料、LED装备南大光电光电新材料MO源亚翔集成IC半导体、光电等领域提供洁净室工程服务精测电子半导体测试及检测设备长川科技集成电路测试设备江丰电子高纯溅射靶材阿石创PVD镀膜材料、溅射靶材、蒸镀材料等兴森科技IC载板及PCB样板小批量板深南电路IC基板以及通讯板等华特股份特种气体国产化，填补极大规模集成电路、新型显示面板等领域气体材料国内空白联瑞新材硅微粉产品的研发、制造和销售中微公司用于IC集成电路领域的等离子体刻蚀设备深硅刻蚀设备(TSV)；LED芯片领域的MOCVD设备华兴源创平板显示及集成电路的检测设备和检测治具安集科技不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂神工股份半导体级单晶硅材料硅产业300mm抛光片及外延片、200mm及以下抛光片、外延片及SOI硅片三安光电芯片、LED产品等中芯国际集成电路晶圆代工先进半导体5寸/6寸/8寸晶圆代工华虹半导体全球领先8寸晶圆代工厂之一长电科技集成电路封测、分立器件芯片设计制造通富微电集