25Q1营收表现稳健，跨界合作助力IP升级

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2025 年 04 月 30 日 证 券研究报告•2025 年 一季报点评 买入 （ 维持） 当前价： 11.74 元 力盛体育（002858） 社 会服务 目标价： ——元（6 个月） 25Q1 营收表现稳健，跨界合作助力 IP 升级 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：陈柯伊 执业证号：S1250524100003 电话：021-58352190 邮箱：ckyyf@swsc.com.cn 分析师：周杰 执业证号：S1250524100001 电话：021-58352190 邮箱：zhoujyf@swsc.com.cn 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱：liuyan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.64 流通 A 股(亿股) 1.47 52 周内股价区间(元) 9.23-15.4 总市值(亿元) 19.24 总资产(亿元) 10.57 每股净资产(元) 3.26 相 关研究 [Table_Report] 1. 力盛体育（002858）：业绩符合预期，体育赛事多元化布局更进一步 (2025-04-25) 2. 力盛体育（002858）：计提减值致使业绩承压，25 年轻装上阵 (2025-01-27) 3. 力盛体育（002858）：国内外业务稳健增长，期待公司赛事持续布局 (2024-09-01) [Table_Summary]  事件：公司发布 2025年一季报，2025Q1公司实现营收 1.1亿元，同比增长 3.3%；归母净利润为 6.4 万元，同比减少 44.3%，归母净利润同比下滑原因主要系欧元兑人民币汇率波动产生的汇兑损失及部分境外赛事临时变更地点造成运费增加所致；毛利率为 30.1%，同比下降 5.1 个百分点；净利率为 16.1%，同比下降 8.1 个百分点。  明星车手跨界参与赛车比赛并活动荣誉，为公司拓展赛车运动受众群体、提升赛事商业价值创造了优质传播契机。2025 年 3 月 29 日，国内知名明星王一博参与公司旗下“China GT 中国超级跑车锦标赛”，王一博与队友方骏宇在宁波的赛季前热身赛搭档夺得 GT 中国杯热身赛亚军。2025 年 4 月 26 日在 2025 China GT 第一站上海站第一回合正赛，王一博和队友潘君临一起获得 GT3AM组冠军。明星效应跨界参与赛车比赛，带动国内赛车运动关注度提升。  体育场馆经营业务持续推进，助力公司在赛车赛事领域品牌力提升。2025 年 1月，公司旗下湖南株洲国际赛车场获评国家 3A 级旅游景区，成为中部地区首个F2 级赛车文旅综合体，持续构建“国际赛事+智能科技+大众消费”的创新运营模式，提升区域文体旅产业融合度及品牌影响力。2025年 2月底，海南新能源汽车体验中心项目核心工程——国际二级标准赛道及赛事综合楼正式开工，预计 2026 年投运，海南国际赛车场建设取得阶段性重要进展。  跨界合作助力赛事 IP 营销升级。2025 年 2 月，公司携手安徽广电传媒产业集团，围绕“徽派汽车”文化品牌建设，整合赛事、文旅及产业链资源，打造“车旅+车文”后市场生态。公司进一步推进与门牙视频的战略合作，双方于 2025 年4 月成立合资企业“上海万有引擎文化传媒有限公司”，将通过 IP 孵化、赛事传播及客户开发等领域展开跨界合作，联手打造赛车运动内容生态，助力公司赛事 IP 营销升级。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 0.6、0.9、1.1亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、赛事 IP 加速布局的催化下实现业绩稳健增长，维持“买入”评级。  风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 440.70 582.06 732.42 909.75 增长率 8.77% 32.08% 25.83% 24.21% 归属母公司净利润（百万元） -38.86 64.61 85.46 109.60 增长率 7.91% 266.27% 32.27% 28.24% 每股收益 EPS（元） -0.24 0.39 0.52 0.67 净资产收益率 ROE -2.45% 9.80% 11.68% 13.30% PE -50 30 23 18 PB 3.67 3.78 3.31 2.86 数据来源：Wind，西南证券 -22%-12%-2%9%19%29%24/424/624/824/1024/1225/225/4力盛体育 沪深300 力 盛体育（002858） 2025 年 一季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现 金 流量表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 440.70 582.06 732.42 909.75 净利润 -16.56 64.61 85.46 109.60 营业成本 338.82 418.15 511.38 632.46 折旧与摊销 43.22 31.07 30.60 30.60 营业税金及附加 2.10 2.33 2.49 3.00 财务费用 0.38 4.66 7.32 9.25 销售费用 11.63 13.79 17.21 20.92 资产减值损失 -37.99 0.00 0.00 0.00 管理费用 67.08 82.65 100.34 115.54 经营营运资本变动 10.42 -108.86 -38.76 -57.57 财务费用 0.38 4.66 7.32 9.25 其他 105.80 -48.12 -21.84 14.47 资产减值损失 -37.99 0.00 0.00 0.00 经 营活动现金流净额 105.27 -56.64 62.78 106.34 投资收益 -6.82 2.00 7.00 8.00 资本支出 -154.67 5.00 -2.00 -4.00 公允价值变动损益 18.86 6.00 1.00 1.00 其他 211.55 8.00 8.00 9.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投 资活动现金流净额 56.89 13.00 6.00 5.00 营业利润 -9.95 68.48 101.67 1