豪鹏科技点评：AI应用弹性大的优质电池龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 05 月 01 日 公司点评 买入 / 首次 豪鹏科技(001283) 目标价: 昨收盘:54.15 豪鹏科技点评：AI 应用弹性大的优质电池龙头 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 0.82/0.58 总市值/流通(亿元) 44.4/31.33 12 个月内最高/最低价(元) 68.86/31.45 相关研究报告 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004 ■ 事件：1）近期，豪鹏科技发布 2024 年报，2024 年实现营业收入51.08 亿元，同比增长 12.50%；归母净利润 0.91 亿元，同比增长81.43%。 2）近期，豪鹏科技发布 2025 年一季报，2025 年一季度实现营业收入 12.25 亿元，同比增长 23.27%；归母净利润 0.32 亿元，同比增长 903.92%。 ■ 点评： 公司定位 AI 应用的电池配套服务，业绩已经进入上行趋势。豪鹏科技是行业内知名消费电池公司，目前采取“All in AI”战略强势拓展 AI应用配套。从最近几个季度的业绩看，公司业务已经走出低谷；未来随着高附加值市场的持续拓展，盈利能力有望持续提升。从研发投入看，公司针对 AI 设备高能耗、高散热、轻薄化的技术痛点，重点聚焦高电压正极、高硅负极、叠片钢壳、固态电池四个创新研发方向，将上述技术单独或结合起来提升电池的续航能力和综合性能表现。 消费电子与 AI 应用两个行业共振向上，公司有望长期受益。1）从消费电子角度，全球市场趋势复苏态势，且受益于 AI 的发展：AIPC 渗透率在持续提升，智能手机高端化趋势带来高能量密度的消费电池需求提升。2）随着 AI 应用市场的大发展，AI 硬件（AI 眼镜、服务器 BBU、机器人等）对电池提出“高能量密度+轻量化+长续航”要求，豪鹏科技有望凭借其深厚的电化学平台优势切入头部客户供应链，成为 AI+赛道核心供应商。 公司布局已经逐步落地，长期发展空间大。1）从产能方面，公司已建立“一个全球总部+两个产学研基地+一个海外制造基地”的产业布局，惠州+越南工厂全面投产后，全球化服务能力提升。2）公司强化 AI+端侧硬件、AI 服务器电源（BBU）、具身智能机器人、无人机及低空经济等新兴领域的战略布局和行业突破，部分客户有望在 2025 年开始贡献增量，特别是在 AI 眼镜方面；且这些行业大都处于刚刚发展阶段，未来成长空间广阔 ■ 投资评级： 我们预计公司 2025-2027 归母净利分别为 2.47/3.62/4.79 亿元；公司业绩已经走出低谷，后续持续受益 AI 应用端的放量，未来业绩弹性大；首次覆盖，给予“买入”评级。 ■ 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务不及预期 ■ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E (30%)(10%)10%30%50%70%24/5/624/7/1624/9/2524/12/525/2/1425/4/26豪鹏科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 豪鹏科技点评：AI 应用弹性大的优质电池龙头 营业收入（百万元） 5,108 5,981 7,220 8,594 YOY，% 12.50% 17.08% 20.72% 19.03% 归母净利（百万元） 91 247 362 479 YOY，% 81.43% 170.72% 46.69% 32.22% 摊薄每股收益（元） 1.16 3.01 4.42 5.84 市盈率（PE） 49.91 17.97 12.25 9.27 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 豪鹏科技点评：AI 应用弹性大的优质电池龙头 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 2,181 1,060 1,398 2,359 3,109 营业收入 4,541 5,108 5,981 7,220 8,594 应收和预付款项 1,629 1,656 1,828 2,379 2,747 营业成本 3,667 4,177 4,825 5,814 6,870 存货 709 864 1,016 1,184 1,422 营业税金及附加 31 37 42 51 60 其他流动资产 263 504 558 567 592 销售费用 132 125 138 166 172 流动资产合计 4,782 4,084 4,800 6,488 7,870 管理费用 299 324 377 433 473 长期股权投资 42 46 46 46 46 财务费用 17 51 0 0 0 投资性房地产 2 1 1 1 1 资产减值损失 0 -45 0 0 0 固定资产 2,738 3,496 3,109 2,721 2,333 投资收益 -79 -1 9 20 0 在建工程 529 676 776 876 976 公允价值变动 18 -1 0 0 0 无形资产开发支出 158 173 172 168 163 营业利润 23 66 291 426 564 长期待摊费用 23 70 70 70 70 其他非经营损益 -3 1 0 0 0 其他非流动资产 5,062 4,333 5,023 6,692 8,059 利润总额 20 67 291 426 564 资产总计 8,554 8,795 9,197 10,573 11,648 所得税 -30 -25 44 64 85 短期借款 388 326 326 326 326 净利润 50 91 247 362 479 应付和预收款项 3,240 3,415 3,677 4,773 5,497 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 1,015 1,181 1,181 1,181 1,181 归母股东净利润 50 91 247 362 479 其他负债 1,350 1,446 1,585 1,645 1,704 负债合计 5,992 6,368 6,769 7,925 8,708 预测指标 股本 82 81 81 81 81 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 资本公积 1,461 1,407 1,407 1,407 1,