计算机行业2020年年度投资策略：大势向好，掘金景气细分

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 12 月 2 日 计算机行业 大势向好，掘金景气细分 ——计算机行业 2020 年年度投资策略 行业年度报告 ◆2019 板块内呈现明显主题分化，2020 年大势向好 2019 年板块内标的涨幅呈现明显主题分化，安全可控与 ETC 板块涨幅靠前。与 2018 年有明显不同的是涨幅与市值大小没有明显相关。目前板块估值略低于过去十年中位数水平、机构持仓相对不高，在政策利好和行业内在景气持续双驱动下，我们看好 2020 年计算机板块表现。政策驱动重点关注安全可控、数字货币，行业内在景气关注云计算、医疗 IT、信息安全。 ◆估值可接受，机构持仓相对不高： 2019Q3 板块公募基金持仓比例 4.17%，环比上升 0.11 个百分点，略超配 0.43 个百分点。计算机指数 PE(TTM，整体法，剔除负值)47 倍处于过去十年中位数水平。从个股估值看，中信计算机行业分类有 218 个标的，Wind 中 126 个标的有 2020 年预测 PE，2020 预测估值低于 30 倍的有 63 个，占比 50%。  ◆投资建议： (1)DCEP 箭在弦上，央行数字货币的推出带来 IT 领域建设、运营等相关领域的机会值得重点重视。推荐长亮科技、新大陆、数字认证、格尔软件。 (2)安全可控有望继续深化泛化。推荐中国长城、太极股份、景嘉微、诚迈科技。政策驱动下信安行业景气度拐点来临，相关公司有望迎来业绩和估值双击时刻。推荐安恒信息、南洋股份、拓尔思、绿盟科技、启明星辰。 (3) 看好超融合在私有云市场的渗透，以及 SAAS 公司云化持续推进的机遇。推荐深信服、用友网络、石基信息、泛微网络、广联达、汇纳科技。 (4) 行业提升空间明显，信息化建设标准时间节点临近，医疗 IT 领域仍充满机会。推荐思创医惠、卫宁健康、久远银海。 ◆风险提示：宏观经济波动带来 IT 投资下滑的风险，产业进展不达预期的风险，市场整体的系统性风险。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 300579 数字认证 40.00 0.72 0.56 0.75 83 71 53 增持 603232 格尔软件 27.13 0.84 0.69 0.91 46 39 30 增持 300474 景嘉微 57.00 0.53 0.58 0.88 121 98 65 买入 300598 诚迈科技 108.0 0.2 0.39 0.56 543 277 193 增持 688023 安恒信息 102.0 1.38 1.13 1.66 98 90 61 增持 002777 久远银海 31.81 0.69 0.68 0.92 61 47 35 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2019 年 11 月 29 日 注：首页主要为新覆盖公司，非全部推荐公司，完整数据见表格 9 买入（维持） 分析师 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 jianggp@ebscn.com 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 021-52523858 weishugen@ebscn.com 万义麟 (执业证书编号：S0930519080001) 021-52523859 wanyilin@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind -30%-15%0%15%30%08-1810-1812-1801-1903-1905-1907-1909-19计算机行业沪深300 23605531/44391/20191203 17:542019-12-02 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 投资聚焦 研究背景 2019 年 A 股市场普涨，计算机板块超额收益明显。第三季度公募基金对板块超配 0.4 个百分点。截至 2019 年 11 月 25 日，计算机指数 PE(TTM，整体法，剔除负值)47 倍，略低于处于过去十年中位数水平。云计算、人工智能为代表的产业趋势持续渗透，数字货币、安全可控、医疗 IT 受益政策催化边际改善明显，迎来高景气周期。 我们的创新之处 紧抓产业趋势，结合个股预期与估值，精选景气度高且估值有一定匹配度的细分领域。梳理央行数字货币的发展路径，尝试探讨 DCEP 落地带来的影响。从供应链风险和安全风险的角度分析了安全可控战略的推进的必要性；通过结合分析贸易摩擦的侧重点和我国网信领域的发展情况，系统地分析了安全可控战略推进所带来的机会点。 投资观点 展望明年，流动性目前尚看不到收紧迹象，政策带来的行业边际好转仍可持续，产业自身规律驱动的行业进展仍处于成长早期，虽然估值性价比相比去年底有所降低，但预计仍将会有较好的结构性机会。我们认为结合产业趋势，把握政策边际变化的催化，挖掘高景气细分领域仍是核心主线。 (1) DCEP 箭在弦上，央行数字货币的推出带来 IT 领域建设、运营等相关领域的机会值得重点重视。推荐长亮科技、新大陆、数字认证、格尔软件。 (2)安全可控有望继续深化泛化。推荐中国长城、太极股份、景嘉微、诚迈科技。政策驱动下信安行业景气度拐点来临，相关公司有望迎来业绩和估值双击时刻。推荐安恒信息、南洋股份、拓尔思、绿盟科技、启明星辰。 (3) 看好超融合在私有云市场的渗透，以及 SAAS 公司云化持续推进的机遇。推荐深信服、用友网络、石基信息、泛微网络、广联达、汇纳科技。 (4) 行业提升空间明显，信息化建设标准时间节点临近，医疗 IT 领域仍充满机会。推荐思创医惠、卫宁健康、久远银海。 23605531/44391/20191203 17:542019-12-02 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 整体观点：大势向好，掘金景气细分 ........................................................................................ 6 1.1、 市场回顾 ................................................................................................................................................. 6 1.2、 估值处于过去 10 年中位数水平 .............................................................................................................. 7 1.3、 大势向好，掘金景气细分 ...................................................................................