休闲服务行业火锅产业链之下游：餐厅扩张为核心，海底捞多元布局

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告 火锅产业链之下游：餐厅扩张为核心，海底捞多元布局 餐厅为产业链核心，呈现多种新趋势 下游的火锅餐厅是整个火锅产业链的核心及需求来源。近两年下游餐厅规模快速扩张，渠道下沉趋势明显，我们预计到 2022 年，火锅餐厅市场将突破 8000 亿元，全产业链市场空间突破万亿。下游市场在火锅产业链中占比最大，除了火锅餐厅外，可以拓展和延伸的业态较广，目前火锅下游市场也呈现出一些新趋势。 火锅下游餐厅市场的主要趋势包括：（1）重视品牌和 IP 的塑造，火锅周边产品和服务逐渐延伸；（2）利用火锅社交属性，注重打造社交平台；（3）随着三线及以下城市消费升级，火锅餐厅快速渠道下沉成为大势所趋；（4）新式火锅文化快速崛起，高颜值、多样食材和锅底、新式火锅文化出现，但传统火锅文化仍有较强竞争优势；（5）科技元素融入，火锅效率大幅提升；（6）O2O 及新零售与火锅结合，延伸消费时间、空间。 海底捞火锅下游布局丰富，服务多样化 海底捞凭借关联企业等进行火锅全产业链布局，在火锅下游市场也有丰富布局，包括微海咨询、蜀韵东方、红火台、海悦投资以及其他投资领域和餐饮赛道企业等。 （1）微海咨询：2015 年成立，快速发展咨询业务，投资布局十余家咨询及餐饮服务企业并推出子品牌“餐谋员”，涉及法律咨询、财务咨询、人力资源咨询、餐厅运营咨询等各方面。目前为100 家以上企业提供咨询，拥有 100 个以上精品课程，培养超 8000名店长级学员和 600 名总裁级学员，线上线下课程针对不同的受众具有较强针对性，致力打造大咨询体系。在餐饮咨询领域拥有实战性、落地性强，背靠海底捞强大支援，与海底捞合作的独家性，以及布局餐饮生态链具有长效性等优势；（2）蜀韵东方：成立于 2007 年，是具备设计和施工一体化的装饰工程公司。公司服务流程、项目管理及模块化设计细致，还可提供餐厅设备机械等。海底捞为保障餐厅快速扩张，已大幅上修 19 和 20 年与蜀韵东方的协议金额上限；（3）红火台：成立于 2016 年，为海底捞集团与用友集团共同成立。公司致力成为专业餐饮企业信息化和互联网餐饮服务提供商，其服务实现前中后台一体化，解决餐饮企业痛点，在全国合作 10 万+餐企，实际运营经验丰富。（4）布局投资领域及多元餐饮赛道。海底捞还在下游通过海悦投资来布局投资业务，且通过孵化面馆品牌，收购优鼎优及汉舍中国菜、Hao Noodle 等品牌进军多元化餐饮赛道。 风险提示：火锅餐厅新趋势对目前市场影响；食品安全问题；监管政策等；下游多业务的协同能力问题等。 维持 买入 贺燕青 heyanqing@csc.com.cn 010-85159268 执业证书编号：S1440518070003 李铁生 litieshengzgs@csc.com.cn 执业证书编号：S1440519010001 研究助理 陈如练 chenrulian@csc.com.cn 发布日期： 2019 年 12 月 03 日 市场表现 相关研究报告 -5%5%15%25%35%45%2018/11/262018/12/262019/1/262019/2/262019/3/262019/4/262019/5/262019/6/262019/7/262019/8/262019/9/262019/10/26休闲服务上证指数休闲服务 23605450/44391/20191203 17:45 行业深度报告报告 休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、火锅产业链下游：餐厅快速扩张凸显多元趋势............................................................................................ 1 （一）重视品牌塑造 ....................................................................................................................................... 1 1、品牌及 IP 影响力更强 ........................................................................................................................ 1 2、周边产品及服务延伸 ......................................................................................................................... 3 （二）打造社交平台 ....................................................................................................................................... 4 1、火锅餐厅年轻化，线下社交创新...................................................................................................... 5 （三）渠道下沉为大势所趋 ........................................................................................................................... 6 （四）新式火锅文化崛起，传统火锅文化竞争力强 .................................................................................... 7 1、传统火锅文化具较强竞争力 ............................................................................................................. 7 2、火锅文化逐渐趋向多元 ..................................................................................................................... 9 （五）科技元素提升效率 ..............................................................................................................................11 1、餐厅科技元素提升服务体验 .........................