装备制造行业周报（4月第4周）：逆变器3月出口保持增长

证券研究报告 [Table_Industry] 装备制造 [Table_Title] 逆变器 3 月出口保持增长 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 28 日 [Table_ReportType] 装备制造行业周报（4 月第 4 周） [Table_Author] 分析师：赵晓闯 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 行业数据 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 数据来源：聚源资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 工程机械：一季度工程机械出口保持稳定增长。据工程机械工业协会公布数据，2025 年一季度中国工程机械出口额为 129.2亿美元，同比增长 7.61%（按人民币+8.99%），其中 3 月份出口额 49.12 亿美元，同比增长 8.33%（按人民币 9.51%），出口保持稳定增长态势。从出口区域情况看，非洲、拉美及东南亚、中东等新兴市场地区增长较快，欧洲、北美及澳洲等成熟市场增速放缓；从出口国家看，东南亚的印尼、马来西亚，以及中东的沙特及阿联酋增速较快。内资领先主机厂全球竞争力持续提升，出口保持稳定增长态势，同时国内土方机械也已经率先复苏，在内需周期向上及出口稳定增长的背景下，我们继续看好工程机械板块的投资机会。 2) 光伏：光伏主材价格全面下跌，逆变器 3 月出口保持增长。政策节点将至，终端需求快速下降，上周硅片、电池片、组件各型号产品价格进一步下探。逆变器方面，3 月国内出口总额6.33 亿美元，同比增长 5.68%。分区域看，欧洲实现出口额17.73 亿元人民币，同比增长 4.26%，主要受益于德国需求回暖，英国户储、意大利工商储装机需求增长；亚洲实现出口额16.5 亿元人民币，同比增长 12.23%，主要受益于大项目招标拉动、配储政策支持与缺电限电催生分布式能源装机。北美洲市场和非洲的南非、尼日利亚也实现了较高增长。展望后市，组件当前库存处较健康水平，但需求仍须要观望下半年国内集中项目启动状况、以及海外需求是否能如预期稳定；亚洲逆变器需求总体较为刚性，欧洲光伏库存持续去化，部分欧洲国家需求回暖，建议关注对欧亚出口占比较多的逆变器企业。 3) 人形机器人：上海车展开幕，国内人形机器人发展如火如荼。继之前一周人形机器人马拉松大赛召开后，上周上海车展开幕，会上车企除展示新款汽车外，最大的亮点在于人形机器人的展示。展会上小鹏展示了其人形机器人行走和对话的功能，进步较为明显；我们认为，此次展会上国产厂商的产品不断升级迭代，有望推动人形机器人行业迈入新的发展阶段，建议关注价值量大、技术壁垒高、确定性高的相关环节如丝杠、减速器、执行器总成等。 4) 风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。 [Table_PageHeader] 2025 年 04 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场行情回顾 .......................................................... 3 1.1 行业周度行情回顾 .............................................................. 3 1.2 个股周度行情回顾 .............................................................. 4 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 5 2.1 行业要闻...................................................................... 5 2.2 公司公告...................................................................... 7 [Table_PageHeader] 2025 年 04 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.04.21-2025.04.25） .................................. 3 Figure 2 机械设备、电力设备及汽车板块二级行业涨跌幅（2025.04.21-2025.04.25） ............ 3 Figure 3 涨幅 TOP5 公司（2025.04.21-2025.04.25） ......................................... 4 Figure 4 跌幅 TOP5 公司（2025.04.21-2025.04.25） ......................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 04 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场行情回顾 1.1 行业周度行情回顾 上周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+2.69%、+2.4%及+4.87%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 4、6、1 位；同期沪深 300 涨跌幅为+0.38%。 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.04.21-2025.04.25） 资料来源：wind 资讯、世纪证券研究所 上周机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为电机上涨7.14%，汽车零部件上涨 5.68%，商用车上涨 4.84%；表现靠后的细分方向为其他电源设备上涨 0.27%，轨交设备上涨 0.43%，光伏设备上涨 0.74%。 Figure 2 机械设备、电力设备及汽车板块二级行业涨跌幅（2025.04.21-2025