重点关注业绩改善空间更大的优质普钢企业钢铁

重点关注业绩改善空间更大的优质普钢企业 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 27日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 能源、钢铁行业研究助理 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 重点关注业绩改善空间更大的优质普钢企业 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 27 日本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 1.70%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨 2.45%，长材板块上涨 3.33%，板材板块上涨 1.16%；铁矿石板块上涨 1.65%，钢铁耗材板块上涨 1.42%，贸易流通板块上涨3.10%。 ➢ 铁水产量环比增加。截至 4 月 25 日，样本钢企高炉产能利用率 91.6%，周环比增加 1.45 百分点。截至 4 月 25 日，样本钢企电炉产能利用率 56.7%，周环比增加 0.33 百分点。截至 4 月 25 日，五大钢材品种产量 766.4 万吨，周环比增加 2.44 万吨，周环比增加 0.32%。截至4 月 25 日，日均铁水产量为 244.35 万吨，周环比增加 4.23 万吨，同比增加 18.13 万吨。 ➢ 五大材消费量环比下降。截至 4 月 25 日，五大钢材品种消费量 926.3万吨，周环比下降 22.39 万吨，周环比下降 2.36%。截至 4 月 25 日，主流贸易商建筑用钢成交量 12.1 万吨，周环比增加 1.26 万吨，周环比增加 11.56%。 ➢ 库存环比下降。截至 4 月 25 日，五大钢材品种社会库存 1083.4 万吨，周环比下降 41.40万吨，周环比下降 3.68%，同比下降24.11%。截至 4 月 25 日，五大钢材品种厂内库存 450.8 万吨，周环比下降 9.01 万吨，周环比下降 1.96%，同比下降 12.02%。 ➢ 普钢价格环比上涨。截至 4 月 25 日，普钢综合指数 3477.1 元/吨，周环比增加 19.44 元/吨，周环比增加 0.56%，同比下降 12.90%。截至4 月 25 日，特钢综合指数 6641.6 元/吨，周环比增加 1.23 元/吨，周环比增加 0.02%，同比下降 4.04%。截至 3 月 14 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 121 元/吨，周环比下降 17.0 元/吨，周环比下降 12.32%。截至 4 月 18 日，螺纹钢电炉吨钢利润为-357.04 元/吨，周环比下降 32.5 元/吨，周环比下降 10.00%。 ➢ 主焦煤价格环比持平。截至 4 月 25 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 762 元/吨，周环比上涨 5.0 元/吨，周环比上涨 0.66%。截至 4 月 25 日，京唐港主焦煤库提价为 1400 元/吨，周环比持平。截至 4 月 25 日，一级冶金焦出厂价格为 1680 元/吨，周环比持平。截至 4 月 25 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 12.06 天，周环比下降 0.2 天，同比增加 1.4 天。截至 4 月 25 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 24.02 天，周环比增加 0.4 天，同比下降 0.4 天。截至 4 月 25 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 11.49 天，周环比下降 0.4 天，同比增加 0.3 天。 ➢ 本周，铁水日产环比增长，超出往年同期水平（截至 4 月 25 日，日均铁水产量为 244.35 万吨，周环比增加 4.23 万吨，同比增加 18.13万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降 3.68%，五大钢材品种厂 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 内库存周环比下降 1.96%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨 5.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，4 月 18 日召开国常会，会议强调加大逆周期调节力度，优结构提质量，做强国内大循环，扩大有效投资，大力提振民间投资积极性，持续推动房地产市场平稳健康发展。4 月 25 日召开的中共中央政治局会议指出，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复。 ➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢、方大特钢、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、新钢股份、马钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。 ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、 本周钢铁板块及个