计算机应用行业：IaaS行业高景气，资本开支扩张利好上中游

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2019 年 11 月 27 日 计算机应用 IaaS 行业高景气，资本开支扩张利好上中游 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：闻学臣 执业证书编号：S0740519090007 Email：wenxc@r.qlzq.com.cn 分析师：何柄谕 执业证书编号：S0740519090003 Email：heby@r.qlzq.com.cn 研究助理：杨亚宇 Email：yangyy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 214 行业总市值(亿元) 24152 行业自由流通市值(亿元) 17194 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 投资要点  IaaS 是云计算的基石，市场高速增长。（1）定义。消费者通过 Internet 可以从完善的计算机基础设施获得服务，这类服务称为基础设施即服务（Infrastructure as a Service，IaaS），IaaS 是云计算的基石，也是云计算最基础的需求。（2）高增长。2017、2018 年，国内 IaaS 市场规模增速分别为 70%、82%。2014 年全球公有云 IaaS 市场中国份额占比 6.3%，2018 年全球公有云 IaaS 市场中国份额占比 12.9%，是 2014 的 2 倍。（3）商业模式是出租基础设施。  行业发展的核心驱动力。（1）从政策端看：近年来，国内宏观政策推动云计算产业快速发展。（2）从需求端看：国内诸多企业，尤其是互联网企业纷纷选择将业务迁移到云端，社会对云计算的接受度逐步提升。（3）从供给端看：IaaS 行业内头部玩家技术逐步走向成熟，各厂商提供的 IaaS 服务趋于规范和稳定，用户体验越来越好，进一步反向促进了用户（需求端）对云计算的认可度。我们认为，国内 IaaS 行业正处于黄金发展阶段。  行业竞争格局：阿里一家独大。目前阿里云、天翼云、腾讯云占据中国公有云 IaaS 市场前三名（合计占有 58.5%市场份额），市场份额分别为36.0%，11.6%，10.9%，处于中国公有云 IaaS 市场第一梯队。光环新网、UCloud 和金山云三种市场份额差距不大，三者共占有 12.4%的市场份额，处于中国公有云 IaaS 市场第二梯队。  强者恒强，行业集中度将继续提升。我们认为，IaaS 行业技术门槛和成熟度较高，前期需要大规模资本支出，具有高壁垒，后来者很难打破现有格局。近年来，头部玩家领先优势不断扩大，行业格局愈加集中。我们认为，未来 IaaS 市场强者恒强，巨头优势将越来越突出，行业集中度也会继续提升。  资本开支高增，利好产业链上中游。2015-2018 年，重点海外 IaaS 公司的资本开支增速逐年增加。2018 年，重点海外 IaaS 公司的资本开支增速高达 39%。2016-2018 年，BAT 的资本开支逐年增加。2017 和 2018 年，BAT 总资本开支增速均超过 50%。我们预计，经过 2019 年的调整，2020年 IaaS 行业巨头或将继续增加资本开支，利好产业链上游核心硬件和中游IT 基础设备提供商。  投资建议。我们推荐浪潮信息（服务器行业王者，云+5G+边缘计算打开成长空间）、中科曙光（高性能计算机领域领军者，国产芯片稀缺标的）、新华三/紫光股份（中端存储市场领导者）、深信服（安全业务稳中有进，云业务发展迅速）。  风险提示。IaaS 市场竞争格局加剧的风险；IaaS 巨头资本开支低于预期的风险；国产芯片研发进度低于预期的风险；国际关系复杂多变，宏观环境变化带来的系统性风险。 -20%0%20%40%60%18-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-10计算机(申万) 沪深300 23511372/43348/20191127 16:20 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究 内容目录 1．IaaS 是云计算的基石，市场高速增长 ........................................................... - 4 - 1.1 IaaS：云计算的基石，市场结构性占比逐步提升 .................................. - 4 - 1.2 高增长：国内 IaaS 市场增速高于全球 ................................................. - 5 - 1.3 商业模式：出租基础设施 ...................................................................... - 7 - 2．政策支持+需求旺盛+技术成熟，行业进入黄金发展阶段 .............................. - 8 - 2.1 政策持续催化，利好不断 ...................................................................... - 9 - 2.2 需求端接受度高：敏捷+快速+易拓展+低成本 .................................... - 10 - 2.3 技术逐步成熟，静待花开 .................................................................... - 12 - 3．强者恒强，资本开支扩张利好中游和上游 ................................................... - 15 - 3.1 国内市场：寡占型竞争格局，阿里一家独大 ...................................... - 15 - 3.2 全球市场：AWS 占比近 50%，集中度提升 ....................................... - 16 - 3.3 强者恒强，关注头部玩家 .................................................................... - 18 - 3.4 资本开支高增，利好产业链中游和上游 .............................................. - 18 - 3.5 上游芯片：与发达国家相比仍有一定差距 .......................................... - 21 - 3.6 中游存储：SSD 未来可能取代 HDD .................................................. - 22 -