北京银行(601169)息差平稳，逾期改善

2025 年 04 月 15 日 强烈推荐（维持） 息差平稳，逾期改善 总量研究/银行 目标估值： 当前股价：6.06 元 北京银行披露 2024 年度报告。24A 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为 4.81%、4.49%、0.81%，增速分别较 24Q1~3 变动+0.74pct、+0.19pct、-1.09pct，营收增速进一步回升。累计业绩驱动上，规模、其他非息形成正贡献，净息差、中收、成本收入比、拨备计提和有效税率上升形成拖累。单季度来看，24Q4 中收对业绩贡献回正。 核心观点： （1）规模稳健扩张。资产端，2024 年生息资产规模同比增长 11.42%，增速环比 Q3 末提升 1.10pct，其中，贷款同比增长 9.65%，增速环比回升 0.76%。结构上，零售贷款增长仍偏弱，下半年增速下滑较多，主要受消费贷拖累，住房贷款增长有所修复；对公贷款保持较高速增长，公司持续做好金融“五篇大文章”等工作，加大对实体经济的支持力度，制造业、基建、科学技术等行业贷款实现高增。另外，24Q4 财政发力，投资类资产扩张较多。负债端，2024 年计息负债同比增长 12.51%，增速环比回升 2.50pct。其中，存款同比增长18.21%，环比 Q3 末提升 3.70pct，下半年活期存款增长明显修复。另外，发行债券高增，与行业年末存单大额融资趋势相符。（2）息差边际企稳。公司 24年息差 1.47%，与 24H1 持平。2024 年下半年，受 LPR 下调、市场利率下行以及存量按揭下调等因素影响，生息资产收益率下行 8bp，但公司积极推动负债结构优化，加强高成本负债管控，且前期挂牌利率下调成效持续释放，有效降低了负债成本，息差从 24Q2 开始连续三个季度保持稳定。（3）不良率稳定，逾期率改善。2024 年末，不良率 1.31%，环比持平。从各项前瞻性指标来看，24 年末关注率、逾期率分别为 1.79%、1.62%，环比上半年回落 7bp、20bp，有所改善。测算 24 年不良贷款新生成率 1.00%，较上半年进一步上升，同比上升 21bp，不良生成仍有压力。2024 年末，公司拨备覆盖率 208.75%，环比 Q3末回落 0.98pct，公司加大拨备计提，拨备安全垫维持基本稳定。（4）其他非息收入高增。其他非息收入同比增长 15.39%，主要同比多增贡献交易户浮盈，配置户收益兑现有限，为后续息差和非息摆布保留了空间，截至 24 年末，其他债权投资未实现损益余额达 111 亿元，占公司 24 年净利润的 43%。 投资建议：公司深耕北京，规模扩张稳健，去年上半年风险暴露较承压，但下半年关注率、逾期率边际改善，测算不良生成率上升幅度收敛，且积极优化负债管理，有效维持息差稳定，整体经营风格稳健。2024 年公司两度分红，半年度每股分红 0.12 元，年报再次公告每股分红 0.20 元，全年累计每股分红 0.32元，分红率 30%，最新收盘价对应股息率为 5.28%，配置价值凸显，维持“强烈推荐”评级。 ❑ 风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。 基础数据 总股本（百万股） 21143 已上市流通股（百万股） 21143 总市值（十亿元） 128.1 流通市值（十亿元） 128.1 每股净资产（MRQ） 16.9 ROE（TTM） 7.2 资产负债率 91.5% 主要股东 ING BANK N.V. 主要股东持股比例 13.03% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 4 8 16 相对表现 10 13 7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《北京银行（601169）—资产质量稳定，非息增速放缓》2024-11-13 2、《北京银行（601169）—盈利增速平稳略降，资产质量向好》2023-11-03 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 文雪阳 S1090524110001 wenxueyang@cmschina.com.cn -20-100102030Apr/24Aug/24Nov/24Mar/25(%)北京银行沪深300北京银行（601169.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 财务数据与估值 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 66711 69917 73092 76801 80930 同比增长 0.7% 4.8% 4.5% 5.1% 5.4% 营业利润(百万元) 28112 28500 28949 29778 30820 同比增长 4.3% 1.4% 1.6% 2.9% 3.5% 归母净利润(百万元) 25624 25831 26377 27195 28243 同比增长 3.5% 0.8% 2.1% 3.1% 3.9% 每股收益(元) 1.06 1.07 1.09 1.13 1.18 PE 5.7 5.7 5.5 5.4 5.1 PB 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4 资料来源：公司数据、招商证券 正文目录 一、 业绩表现 .................................................................................................... 4 一、 非息收入 .................................................................................................... 9 二、 息差及资负 .............................................................................................. 10 三、 资产质量 .................................................................................................. 14 四、 资本及股东 .............................................................................................. 16 五、 风险提示 .................................................................................................. 17 图表目录 图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速 ................................................ 5 图 2：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ............................................ 6 图