超纯科技(833786)新三板公司研究报告：国家级“小巨人”%26单项冠军，泛半导体超纯水系统国产化领军者

新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/20 超纯科技（833786.NQ） 2025 年 04 月 14 日 日期 2025/4/11 当前股价(元) 6.09 一年最高最低(元) 14.02/5.85 总市值(亿元) 3.78 流通市值(亿元) 1.58 总股本(亿股) 0.62 流通股本(亿股) 0.26 近 3 个月换手率(%) 11.54 国家级“小巨人”&单项冠军，泛半导体超纯水系统国产化领军者 ——新三板公司研究报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  半导体领域超纯水处理“小巨人”，获广东省制造业单项冠军 超纯科技是一家专业从事为泛半导体（太阳能光伏、半导体、平板显示等）高科技产业提供超纯水处理系统、水处理系统维护保养业务、绿色循环资源化应用的国家级高新技术企业。2023 年 7 月公司被认定为第五批国家级专精特新“小巨人”企业，2024 年公司获广东省制造业单项冠军。截至 2023 年 12 月 31 日，超纯科技拥有专利 41 项，其中发明专利 4 项，实用新型专利 11 项，软件著作权26 项。2024H1 公司实现营业收入 3.14 亿元，归母净利润 2340.06 万元，毛利率/净利率分别为 21.62%/7.44%。  市场前景广阔，电子、半导体、化工等需求推动 超纯水指将水中的导电介质几乎完全去除，又将水中不离解的胶体物质、气体及有机物均去除至很低程度的水。超纯水的电阻率大于 18.2MΩ·cm，接近 18.3MΩ·cm 极限值。全球超纯水系统市场规模在 2019 年约 30 亿美元，贝哲思咨询预计到 2027 年将达到约 50 亿美元，年复合增长率为 5.8%。亚太地区是超纯水系统市场的主要增长区域，其中中国和印度是最具潜力的市场。中国超纯水系统行业的发展呈现出东部地区较为发达、西部地区逐渐崛起的趋势。随着各地制造业和电子产业的不断发展，对高纯度水的需求也将不断增加，超纯水系统市场前景广阔。下游产业的市场需求及固定资产投资情况能够反映公司所处行业的市场需求与变化趋势。从行业的整体发展趋势看，中国目前正处于制造业转型升级的阶段，以光伏、半导体集成电路、新型显示为代表的战略性新兴产业在国内得到快速发展。  项目经验丰富，曾获“中国散裂中子源工程重要贡献参建单位”荣誉称号 公司曾在中国散裂中子源工程作为参建单位为此项目提供 UPWS 和 DGS 设计、制造、安装、调试、维保，荣获中科院高能所授予《中国散裂中子源工程重要贡献参建单位》荣誉称号。公司浓氢氟废水再生利用技术在解决光伏行业浓氟废水处置领域，降低企业对氢氟酸的采购量和含氟污染物的排放量，发挥再生资源的效益。目前正在开始工业化客户导入，预计合同落地后产生收入。技术创新方面，公司研发费用呈增长态势，2020-2024H1 分别为 1184.12 万元、1223.42 万元、2556.06 万元、2422.47 万元、1353.90 万元，研发费用率分别为 7.37%、5.43%、5.96%、4.45%、4.31%，维持稳定。  超纯科技同行可比公司 PE2023 均值为 8.0X 超纯科技专业从事为泛半导体（太阳能光伏、半导体、平板显示等）高科技产业提供超纯水处理系统、超纯水处理系统集成、MRO 业务、绿色循环资源化应用的国家级高新技术企业，具有完整的水处理系统集成和全面的技术服务综合能力。长期服务国内包括士兰微、华润微、比亚迪、通富微电、隆基绿能、通威、天合光能、晶澳、东方日升等泛半导体行业客户。目前公司可比公司 PE2023 均值 27.2X，超纯科技 PE2023 为 8.0X，估值相对较低。  风险提示：行业政策变化的风险、技术创新与新产品研发风险、应收账款风险 相关研究报告 北交所研究团队 新三板研究 新三板公司研究报告 开源证券证券研究报告 新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/20 目 录 1、 业务：超纯水处理“小巨人”，获广东省制造业单项冠军 ................................................................................................... 3 1.1、 产品：主营业务突出，核心客户为一线光伏及半导体制造企业 .............................................................................. 3 1.2、 商业模式：自主创新与产学研相结合，逐步扩大国内市场占有份额 ...................................................................... 7 1.3、 财务：2024H1 实现营收 3.14 亿元，归母净利润 2340.06 万元 ................................................................................ 8 2、 行业：市场前景广阔，电子、半导体、化工等需求推动 ................................................................................................... 10 2.1、 超纯水市场：市场部分分散，预计 2027 年全球市场将达 50 亿美元 .................................................................... 10 2.2、 下游：制造业转型升级，光伏、半导体集成电路、新型显示为代表 .................................................................... 11 3、 看点：项目经验丰富，散裂中子源工程重要贡献参建单位 ............................................................................................... 14 4、 估值对比：同行可比公司 PE2023 均值为 27.2X ................................................................................................................. 18 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................