光大银行2025年三季报点评：营收结构有亮点，财富管理质效提升

银行/股份制银行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 光大银行（601818.SH） 2025 年 11 月 01 日 投资评级：增持（维持） 日期 2025/10/31 当前股价(元) 3.34 一年最高最低(元) 4.50/3.28 总市值(亿元) 1,973.46 流通市值(亿元) 1,549.99 总股本(亿股) 590.86 流通股本(亿股) 464.07 近 3 个月换手率(%) 40.13 股价走势图 数据来源：聚源 《资产平稳增长，投资收益亮眼—光大银行 2025 年中报点评》-2025.8.31 《存贷增速提升，资产质量平稳—光大银行 2025 年一季报点评》-2025.4.28 《资产质量稳定，高分红属性延续—光大银行 2024 年报点评》-2025.3.29 营收结构有亮点，财富管理质效提升 ——光大银行 2025 年三季报点评 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  利润增速平稳，中收、投资收益增长亮眼 光大银行 2025Q1-Q3 实现营收 942.70 亿元（YoY-7.94%），归母净利润 370.18 亿元（YoY-3.63%）。其中 2025Q3 单季实现净利息收入 234.49 亿元（YoY-4.21%），降幅环比有所收窄。单季非息收入为 49.03 亿元，同比下降近 40%，主要为公允价值变动影响，但单季投资净收益实现 13.22%的增长；单季手续费及佣金净收入为 50.59 亿元（YoY+9.05%），增速边际显著上升。我们维持其 2025-2027 年盈利预测，预计光大银行 2025-2027 年归母净利润分别为 417/418/424 亿元，同比增速分别为+0.05%/+0.20%/+1.51%；当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为0.39/0.38/0.36 倍。由于其资产质量较为稳健，维持“增持”评级。  资负结构均衡，零售 AUM 增长较快 光大银行 2025Q3 末资产总额为 7.22 万亿元，同比增长 4.84%，其中贷款总额 4.03万亿元，边际略有下降，同比增长 3.33%，增速亦边际略下降。吸收存款方面，2025Q3 末存款余额为 4.18 万亿元，同比增长 4.06%，资负结构比较均衡。负债方面，坚持动态的量价平衡策略，对公存款深化综合经营。零售存款着力以结构调优促质量提升，多措并举推进存款“量价效”高质量发展。零售资产管理规模（AUM）3.15 万亿元，同比增长 7.88%，增速高于存款，财富管理优势延续。  不良率基本稳定，资本充足水平边际提升 2025Q3 末不良率为 1.26%，环比上升 1BP，仍处于较低水平，资产质量总体稳健。拨备覆盖率 168.92%，边际略有下降。截至 2025Q3 末核心一级/一级/资本充足率分别为 9.65%/11.70%/13.65%，边际均有提升，资本“弹药”相对充足。2024 年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至 30.14%，在上市银行中处于前列，高分红属性彰显。  风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 145,685 135,415 136,902 138,438 139,833 YOY(%) -3.92 -7.05 1.10 1.12 1.01 归母净利润(百万元) 40,792 41,696 41,718 41,803 42,436 YOY(%) -8.96 2.22 0.05 0.20 1.51 拨备前利润(百万元) 101,862 92,039 91,650 92,608 96,278 YOY(%) -4.42 -9.64 -0.42 1.05 3.96 ROE(%) 8.38 7.93 8.32 8.10 8.02 EPS(期末股本摊薄/元) 0.69 0.71 0.71 0.71 0.72 P/E(倍) 5.63 5.51 4.73 4.72 4.65 P/B(倍) 0.51 0.48 0.39 0.38 0.36 数据来源：聚源、开源证券研究所 -12%0%12%24%36%2024-112025-032025-07光大银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1：2025Q1-Q3 营收增速边际下降（亿元） 附图 2：2025Q1-Q3 归母净利润增速边际下降（亿元） 数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所 附图 3：2025Q3 单季营收增速环比下降（亿元） 附图 4：2025Q3 单季归母净利润增速环比下降（亿元） 数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所 附图 5：2025Q3 总资产同比少增（亿元） 附图 6：2025Q3 末总资产增速边际下降（亿元） 数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、光大银行财报、开源证券研究所 942.70 -7.94%-15%-10%-5%0%5%10%15%-2400-1800-1200-60006001200180024002021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H12025Q1-Q3营业收入yoy（右轴）-3.63%-10%0%10%20%30%40%-20002004006008002021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H12025Q1-Q3归母净利润yoy（右轴）-13.01%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01002003004005002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3单季营业收入yoy（右轴）-10.99%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%0501001502002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4202