聚合顺(605166)2024年报点评：尼龙切片量价齐升，2024年归母净利润同比大增

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 04 月 12 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：李振方S0350524080003lizf@ghzq.com.cn[Table_Title]尼龙切片量价齐升，2024 年归母净利润同比大增——聚合顺（605166）2024 年报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2025/04/11表现1M3M12M聚合顺-19.1%-0.7%-1.7%沪深 300-4.8%0.5%7.0%市场数据2025/04/11当前价格（元）10.4052 周价格区间（元）8.56-14.18总市值（百万）3,273.15流通市值（百万）3,273.15总股本（万股）31,472.61流通股本（万股）31,472.61日均成交额（百万）95.76近一月换手（%）2.46相关报告《聚合顺（605166）2024 年三季报点评：2024Q3单季度净利润同比上涨，新项目积极推进（买入）* 化 学 纤 维 * 李 永 磊 ， 董 伯 骏 ， 李 振 方 》 — —2024-11-02《聚合顺（605166）2024 年中报点评报告：2024Q2业绩同环比增加，新项目进展顺利（买入）*化学纤维*李永磊，董伯骏，李振方》——2024-08-30《聚合顺（605166）2024 年一季报点评报告：2024年 Q1 业绩同比增长，看好户外服饰需求提升（买事件:2025 年 4 月 10 日，聚合顺发布 2024 年年度报告：2024 年实现营业收入 71.68 亿元，同比+19.11%；实现归母净利润 3.00 亿元，同比+52.66%；实现扣非后归母净利润 2.91 亿元，同比+51.62%；销售毛利率 8.06%，同比上升 1.36 个 pct，销售净利率 5.10%，同比上升 1.49 个 pct；2024年公司经营活动产生的现金流净额为 0.39 亿元，同比-4.81 亿元。2024年底，公司存货金额为 5.76 亿元，同比+3.29 亿元。2024Q4 单季度，公司实现营业收入 18.35 亿元，同比+11.85%，环比+1.10%；实现归母净利润为 0.67 亿元，同比+43.23%，环比-17.51%；扣非后归母净利润 0.65 亿元，同比+44.15%，环比-17.65%；销售毛利率为 7.07%，同比+0.87 个 pct，环比-1.66 个 pct；销售净利率 4.67%，同比+1.59 个 pct，环比-0.66 个 pct；2024Q4 单季度公司经营活动产生的现金流净额为-3.30 亿元，同比-6.54 亿元，环比-6.39 亿元。投资要点:尼龙切片量价齐升，公司 2024 年归母净利润同比大增2024 年实现营业收入 71.68 亿元，同比+19.11%。分产品板块来看，2024 年公司纤维级切片实现营收 47.54 亿元，同比+18.65%，毛利率为 9.00%，同比+1.68 个 pct；工程塑料级切片实现营收 23.16 亿元，同比+25.44%，毛利率为 6.00%，同比+0.69 个 pct；薄膜级切片实现营收 0.76 亿元，同比-40.70%，毛利率为 8.26%，同比+6.91个 pct；其他切片实现营收 0.20 亿元，同比-38.13%，毛利率为25.52%，同比-4.70 个 pct。2024 年，公司尼龙切片产量 57.65 万吨，同比+22.17%；销量 56.50 万吨，同比+18.24%；销售均价为1.27 万元/吨，同比+0.78%。2024 年，公司切片业务产销量同比上涨，实现归母净利润 3.00 亿元，同比+52.66%。2024 年，公司销售费用率为 0.14%，同比-0.05 个pct；管理费用率为 0.57%，同比-0.05 个 pct；研发费用率为 2.50%，同比-0.13 个 pct；财务费用率为-0.67%，同比+0.13 个 pct。2024年底，公司存货金额为 5.76 亿元，同比+132.66%，主要系公司鲁化子公司二期试运行存货增加所致。2024 年公司经营活动产生的现证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2入）*化学纤维*李永磊，董伯骏》——2024-04-25《聚合顺（605166）2023 年年报点评报告：募投项目进展顺利，户外服饰需求提升（买入）*化学纤维*李永磊，董伯骏》——2024-04-06金流净额为 0.39 亿元，同比-4.81 亿元。主要系公司自开承兑保证金增长及存货增加所致。公司产品销量同环比上涨，2024Q4 单季度归母净利润同比上升2024Q4 单季度，公司尼龙切片实现营收 18.37 亿元，同比+11.85%，环比+1.36%；产量 16.98 万吨，同比+34.22%，环比+19.30%；销量 16.06 万吨，同比+27.46%，环比+13.60%，销售均价为 1.14 万元/吨，同比-12.24%，环比-10.77%。2024Q4 单季度，公司实现归母净利润 0.67 亿元，同比+43.23%，环比-17.51%。公司销售费用率 0.20%，同比+0.12 个 pct，环比+0.08个 pct；管理费用率 0.70%，同比-0.05 个 pct，环比+0.17 个 pct；财务费用率-0.55%，同比-0.10 个 pct，环比-0.04 个 pct；研发费用率 1.65%，同比-0.60 个 pct，环比-1.21 个 pct。募投项目进展顺利，产能发展有序释放公司产能建设持续推进，通过紧邻上游原材料供应地，多地布局新项目产能。截至 2024 年 12 月，公司拥有浙江省钱塘区杭州本部、山东省滕州聚合顺鲁化、湖南常德聚合顺、山东淄博聚合顺四个基地产能布局，合计拥有产能 58.2 万吨，在建产能 44.4 万吨。2024年，公司尼龙切片产量 57.65 万吨，同比+22.17%。随着滕州基地2024 年四季度二期 18 万吨尼龙 6 产线逐步进入调试，2025 年杭州厂区二期“年产 12.4 万吨尼龙新材料项目”，滕州厂区二期剩余产能逐步释放，以及湖南常德二期 9.2 万吨产能和山东淄博 PA66 基地的 8 万吨在建项目的逐步推进，公司产能规模和经营发展将迈上新的台阶。原材料供应瓶颈突破，尼龙高端材料需求提升受益于上游原材料己内酰胺供应瓶颈的突破，原料自给率大幅提高，叠加下游领域的发展和 PA6 聚合生产技术的进步，我国 PA6 行业快速发展。根据卓创数据，2024 年，我国 PA6 产量和表观消费量分别为 609.52 万吨和 569.40 万吨，分别同比增长 26.56%和 24.87%。随着国内制造业高质量发展，尼龙切片制成的纺织品耐磨、弹性好，冲锋衣等户外运动服饰需求上升，民用纤维方面中高端产品市场空间广阔；我国汽车、电子电器、机械、高铁等行业的发展将带动对中高端、高性能的尼龙 6 工程塑料需求的增长；食品包装领域的需求将驱动薄膜行业进入良性发展轨道。盈利