关税交易或已结束，期待国内宏观政策对冲

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250420 关税交易或已结束，期待国内宏观政策对冲 2025 年 04 月 20 日 ➢ 价格：本周钢材价格下跌。截至 4 月 18 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3130 元/吨，较上周降 40 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3330 元/吨，较上周降 60 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3240 元/吨，较上周降 90 元/吨。冷轧1.0mm 价格为 3790 元/吨，较上周降 100 元/吨。普中板 20mm 价格为 3470元/吨，较上周升 20 元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格上涨。 ➢ 利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-17 元/吨，-45 元/吨和-107 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。 ➢ 产量与库存：截至 4 月 18 日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 873 万吨，环比升 1.65 万吨，其中建筑钢材产量周环比减 0.37 万吨，板材产量周环比升 2.02 万吨，螺纹钢本周减产 3.15 万吨至 229.22 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 202万吨、27.22 万吨，环比分别+0.09 万吨、-3.24 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 51.87 万吨至 1123.79 万吨，钢厂总库存 459.85 万吨，环比降 24.03 万吨，其中，螺纹钢社库降 30.34 万吨，厂库降 14.26 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 273.82 万吨，环比升 21.14 万吨，本周建筑钢材成交日均值 10.87 万吨，环比下降 2.74%。 ➢ 投资建议：关税交易或已结束，期待国内宏观政策对冲。本周钢材表需显著回升，建材、板材表需分别回升 11.13%、1.76%，建材需求呈现一定逆周期性，关税政策对板材需求的短期冲击或告一段落。钢材价格因关税政策冲击有所回落，市场情绪消化后钢价或将企稳，关注后续提振内需等宏观政策对冲。长期来看，粗钢仍有产量调控预期，原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600019.SH 宝钢股份 6.78 0.54 0.41 0.49 13 17 14 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 4.73 0.74 0.29 0.33 6 16 14 推荐 600282.SH 南钢股份 4.24 0.34 0.37 0.41 12 11 10 推荐 000708.SZ 中信特钢 11.69 1.13 1.02 1.03 10 11 11 推荐 603995.SH 甬金股份 17.78 1.23 2.20 2.32 14 8 8 推荐 301160.SZ 翔楼新材 88.05 2.51 2.55 2.99 35 35 29 推荐 002318.SZ 久立特材 24.22 1.53 1.55 1.75 16 16 14 推荐 603878.SH 武进不锈 5.21 0.63 0.60 0.69 8 9 8 推荐 601686.SH 友发集团 5.17 0.40 0.43 0.47 13 12 11 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.25 0.18 0.06 0.19 29 88 28 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; 注：股价为 2025 年 4 月 18 日收盘价；华菱钢铁、南钢股份、中信特钢、甬金股份、翔楼新材、久立特材、抚顺特钢 2024 年为实际值，其余为预测值。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20250413：“对等关税”持续升级，建材板材需求表现分化-2025/04/13 2.钢铁周报 20250406：“对等关税”升级，钢材价格承压-2025/04/06 3.钢铁周报 20250330：品种表现分化，板材需求维持韧性-2025/03/29 4.钢铁周报 20250323：钢价小幅回落，关注旺季需求恢复-2025/03/23 5.钢铁周报 20250316：钢材进入复产周期，需求弱复苏-2025/03/16 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 .........................................................................