公司点评报告：公司积极开拓国内市场，持续探索CVD金刚石新应用领域

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 专用材料Ⅱ 分析师：石临源 登记编码：S0730525020001 shily@ccnew.com 0371-65585629 公司积极开拓国内市场，持续探索 CVD金刚石新应用领域 ——四方达(300179)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) 市场数据(2025-04-11) 收盘价(元) 8.80 一年内最高/最低(元) 13.99/6.33 沪深 300 指数 3,750.52 市净率(倍) 3.49 流通市值(亿元) 33.06 基础数据(2024-12-31) 每股净资产(元) 2.52 每股经营现金流(元) 0.05 毛利率(%) 52.91 净资产收益率_摊薄(%) 9.60 资产负债率(%) 28.77 总股本/流通股(万股) 48,590.88/37,563.98 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《四方达(300179)季报点评：三季度营收同比提 升 ， 培 育 钻 跨 界 拓 宽 下 游 消 费 领 域 》 2024-11-06 《四方达(300179)公司点评报告：上半年业绩不及预期，CVD 金刚石项目未来有望贡献业绩》 2024-08-01 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 04 月 14 日 事件：公司公布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入 5.25亿元，同比下滑 3.19%。实现归属母公司股东的净利润 1.18 亿元，同比下滑 14.52%，扣非后的归母净利润 0.95 亿元，同比下滑 11.48%，基本每股收益 0.24 元。 投资要点： ⚫ 全年营收小幅下滑，公司积极开拓国内市场。分产品看，2024 年公司油气开采类业务实现营业收入 3.22 亿元，同比下降 6.69%；精密加工类业务实现营业收入 1.75 亿元，同比下降 2.00%。其中油气开采类产品收入下滑主要受海外油田服务企业需求减少所致。受市场需求不确定性、政策限制、成本压力和地缘政治风险等因素影响，海外油田服务企业在扩产方面表现谨慎，导致海外钻井平台数量有所下降。根据卓创咨询数据，2024 年美国原油月均钻井数量为 599.42 座，同比下降 12.99%。海外油气开采类产品市场需求的波动对公司油气开采类业务收入带来一定影响。分地区来看，2024 年公司实现国内营业收入 2.90 亿元，同比增长 13.83%；实现海外营业收入 2.35 亿元，同比下降 18.27%。受益于保障国家能源安全战略和增储上产“七年行动计划”的有力推进，国内油气产量持续攀升，2024 年我国原油产量 2.13 亿吨，同比增长 1.8%；天然气产量 2464.5 亿立方米，同比增长 6.0%。公司积极开拓国内市场，提升产品竞争力，国内营业收入实现较大增长。 ⚫ 主营业务毛利率上升，期间费用率小幅增加。从盈利能力上来看，2024 年公司综合毛利率为 52.91%，较去年同期增加 1.41pct。其中油气开采类毛利率为 62.38%，较去年同期增加 1.32pct；精密加工类产品毛利率为 35.69%，较去年同期增加 2.62pct。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 8.56%/25.59%/ -1.68%/11.90%，较去年同期分别+2.08/+0.71/-0.86/+0.29pct。销售、管理、财务费用率合计 32.46%，较去年同期增加 1.92pct。我们预计管理费用和销售费用的小幅增加主要是功能性金刚石项目等新业务带来的人工成本增加所致。受培育钻石价格下降，公司计提资产减值损失影响，公司实现扣非后的归母净利润 0.95 亿元，同比下滑 11.48%。 ⚫ 与汇芯通信开展战略合作，探索功能性金刚石新应用领域。公司控股子公司河南天璇半导体专业从事 CVD 产业链相关技术研发及相关产品生产销售。公司采用自主开发的 MPCVD 设备、MPCVD 金刚石生长工艺，批量制备高品质大尺寸超纯 CVD 金刚石，可应用于珠宝首饰、精密刀具、光学窗口、芯片热沉等高端先进制造业及消费领域。根据公司公告，2025 年 1 月 6 日，天璇半导体与汇-14%0%15%30%45%60%74%89%2024.042024.082024.122025.04四方达沪深300 专用材料Ⅱ 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 芯通信签订战略合作协议，共同设立“CVD diamond 在未来通信中高频半导体器件应用的联合实验室”，并围绕 CVD 金刚石在通信中高频器件应用领域开展多方面合作。该合作有助于加快公司在功能性 CVD 金刚石方向的研发与产业化，进一步拓宽 CVD 金刚石应用领域，为公司长期业绩带来更大弹性。 ⚫ 持续高研发投入，提升公司产品竞争力。2024 年公司研发费用率为 11.90%，较去年同期增加 0.29 pct，在超硬材料行业内保持较高研发投入水平。报告期内，公司取得 75 项专利，其中，取得国内专利 71 项，取得美国专利 4 项。公司不断开展技术攻关、产品研发，有助于开发新产品，满足客户需求，为公司中长期发展奠定良好基础。 ⚫ 盈利能力与投资建议：考虑到公司全年业绩小幅下滑，我们下调盈利预测，预计公司 2025-2027 年营业收入为 5.77/6.28/6.79 亿元，净利润为 1.41/1.55/1.72 亿元，对应的 EPS 为 0.29/0.32/0.35 元，对应的 PE 为 28.98/26.22/23.71 倍。考虑到公司在超硬复合材料领域的行业地位以及 CVD 金刚石项目发展前景，我们维持“增持”评级。 风险提示：下游市场需求不如预期，新产品市场开拓不如预期，行业竞争加剧，地缘政治不确定性影响公司产品出口。 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 542 525 577 628 679 增长比率（%） 5.55 -3.19 9.93 8.81 8.20 净利润（百万元） 138 118 141 155 172 增长比率（%） -10.66 -14.52 19.47 10.55 10.57 每股收益(元) 0.28 0.24 0.29 0.32 0.35 市盈率(倍) 29.60 34.62 28.98 26.22 23.71 资料来源：中原证券研究所，聚源 专用材料Ⅱ 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司 2019-2024 年营业总收入和同比增长率 图 2：公司 2019-2024 年归母净利润和同比增长率 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：