农林牧渔行业周报：Q1猪企出栏量同比增25.9%，全球玉米库消比环比下降

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告Q1 猪企出栏量同比增 25.9%，全球玉米库消比环比下降de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-4-12[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1.华安农业周报：生猪补栏积极性持续疲弱，加征关税主要影响高粱、大豆 2025-4-52.华安农业周报：生猪价格继续窄幅震荡，商品代鸡苗价格稳步上行2025-3-29主要观点：_S生猪价格继续窄幅震荡，Q1 上市猪企出栏量同比增长 25.9%①本周生猪价格继续窄幅震荡。本周六，全国生猪价格 14.68 元/公斤，周环比上涨 0.5%，生猪价格继续窄幅震荡。涌益咨询（4.4-4.10）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.85%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1634 元/头，连续七周持平，同比上升 3.7%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 659 元/头，周环比持平；②生猪出栏均重微降。涌益咨询（4.4-4.10）：全国出栏生猪均重 128.81 公斤，周环比下降 0.08 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 5.95 公斤、2.78 公斤；150kg以上生猪出栏占比 4.94%，周环比下降 0.09 个百分点，较 2023、2024年同期分别低 1.64 个百分点、低 1.53 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.32 元/斤、1.05 元/斤，周环比继续收窄；③补栏积极性持续疲弱，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利。农业部数据，2024 年 4 月至今产能累计仅上升 2%；上海钢联 3 月能繁母猪存栏量环比上升 0.09%（2 月 0.06%），涌益咨询 3 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.1%（2 月-0.05%）。2025 年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏生猪养殖成本处于行业第一梯队；④3 月 19 家上市猪企出栏量1891 万头，同比增长 39.7%。2025Q1，19 家上市猪企出栏量 5026万头，同比增长 25.9%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 2266、温氏 859、新希望 419、德康 250、大北农 184、正邦 165、天邦 148、家佳康 146、唐人神 126、神农 86、巨星 83.3、天康 81、京基 49、立华 48、傲农 35、金新农 33、东瑞 31、罗牛山 14、正虹2；出栏量同比增速从高到低依次为，立华 150%、东瑞 88%、家佳康 80%、正邦 79%、神农 73%、正虹 56%、牧原 42%、唐人神 33%、德康 32%、大北农 27%、天康 25%、温氏 20%、京基 7%、金新农0%、天邦-2%、新希望-8%、罗牛山-26%、傲农-63%。3 月，上市猪企出栏同比增速从高到低依次为，巨星 122%、神农集团 106%、正虹科技 100%、东瑞 91%、正邦 87%、中粮家佳康 87%、立华 84%、牧原股份 63%、德康农牧 46%、大北农 36%、天邦 31%、京基智农23%、温氏 18%、唐人神 17%、新希望 2%、天康 0%、金新农-1%、罗牛山-27%、傲农-38%。⑤估值处历史低位，重点推荐牧原、温氏。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原头均市值 2,484 元、温氏 2,434元、新希望 2,812 元、天邦 972 元、正邦 3,743 元、巨星 2,775 元、神农 4,746 元、京基 2,867 元、东瑞 2,533 元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原、温氏。白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽毛鸡仍处于亏损状态①白羽鸡产品价格周环比持平。本周五，鸡产品价格 8900 元/吨，[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 48证券研究报告周环比持平，同比下跌 6.8%；主产区鸡苗均价 2.79 元/羽，周环比下跌 2.1%，同比下降 14.4%。2024 年 12 月至今我国未从美国、新西兰引种，仅益生于 3 月、4 月 9-10 日分别从法国引种 3.6 万套、1.8 万套，后续引种需密切跟踪。我们判断，2025 年安伟捷系引种量或降至 25 万套，新西兰迟迟未复关也意味着 2026 年初开始，国内科宝祖代供给将出现断档，大量强制换羽将再次出现。此外，美国、法国等欧洲各国仍频频爆发高致病性禽流感，引种不确定性高，中期利好国内白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块；②黄羽毛鸡仍处于亏损状态。2025 年第 12 周（3.17-3.23）：黄羽在产祖代存栏 156.5 万套，创出 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1381.4 万套，处于 2023 年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量134.6 万套，处于 2021 年以来同期高位；黄羽全国商品代毛鸡均价13.69 元/公斤，成本 14.29 元/公斤，仍处于亏损状况。4 月 11 日，三黄鸡均价 15.63 元/公斤，周环比跌 1.2%，同比跌 13%；4 月 10日，青脚麻鸡均价 5.2 元/斤，周环比跌 5.5%，同比跌 10.3%。4 月全球玉米 24/25 年库消比预测值环比下降，小麦、大豆上升①24/25 全球玉米 4 月库消比预测值环比下降。USDA4 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 20.1%，预测值环比下降 0.2 个百分点，处 16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会：24/25 年中国玉米产量、消费量 4 月预测值与 3 月一致，进口量4 月预测值较 3 月下降 200 万吨，主要是基于中国对原产于美国的玉米加征关税后，预计自美国进口将有所减少，对应 24/25 年结余量降至 227 万吨，较 3 月预测值下降 200 万吨，较 23/24 年大降 1497万吨；②24/25 全球小麦 4 月库消比预测值环比上升。USDA4 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比 25.8%，预测值环比上升 0.2个百分点，处 15/16 年以来最低水平；③24/25 全球大豆 4 月库消比预测值环比上升。USDA4 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比 20.7%，预测值环比上升 0.2 个百分点，处 19/20 年以来最高水平。中国农业部市场预警专家委员会：4 月中国大豆供需形势预测与 3月一致，24/25 年全国大豆结余变化 51 万吨，较 23/24 年降 805 万吨。全球大豆供应宽松，预计国际价格受贸易政策影响震荡；国内基层粮源逐渐减少，且受加征关税影响，预计国内价格稳中偏强。2025 年 1-3 月猪用疫苗批签发数同比增长为主3 月猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪乙型脑炎66.7%、猪伪