农林牧渔行业专题：12月USDA下调全球玉米产量，上调小麦、大豆产量

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 12 月 USDA 下调全球玉米产量，上调小麦、大豆产量 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业专题 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-12-16 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 分析师：万定宇 执业证书号：S0010524040003 邮箱：wandy@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.农产品行业系列报告六：7 月USDA 下调全球玉米、小麦产量，上调大豆产量 2025-07-21 2.农产品行业系列报告五：6 月USDA 上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平 2025-06-20 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 玉米：2025/26 年度全球产量、期末库存环比减少，消费量环比增加 美国农业部 2025 年 12 月预测：2025/26 年，全球玉米产量 12.83亿吨，较 24/25 年增加 5,235 万吨，预测值环比减少 327 万吨；2025/26 年，全球玉米消费量 12.97 亿吨，较 24/25 年增加 4,449万吨，预测值环比增加 64 万吨；全球玉米期末库存 2.79 亿吨，较24/25 年减少 1,422 万吨，预测值环比减少 219 万吨；库消比18.6%，较 24/25 年度下降 1.79 个百分点，预测值环比下降 0.17个百分点，处于 15/16 年以来最低水平。 中国农业农村部市场预警专家委员会 12 月报：24/25 年玉米结余量-112 万吨，25/26 年结余量预测值维持 697 万吨不变。 ⚫ 小麦：2025/26 年度全球产量、消费量、期末库存环比增加 美国农业部 2025 年 12 月预测：2025/26 年，全球小麦产量 8.38 亿吨，较 24/25 年增加 3,704 万吨，预测值环比增加 892 万吨；2025/26年，全球小麦消费量 8.23 亿吨，较 24/25 年度增加 1,220 万吨，预测值环比增加 407 万吨；全球小麦期末库存 2.75 亿吨，较 24/25 年度增加 1,484 万吨，预测值环比增加 344 万吨；库消比 26.4%，较24/25 年度增加 0.92 个百分点，预测值环比增加 0.19 个百分点。 ⚫ 大豆：2025/26 年度全球产量、消费量、期末库存环比小幅增加 美国农业部 2025 年 12 月预测：2025/26 年，全球大豆产量 4.23 亿吨，较 24/25 年度减少 461 万吨，预测值环比增加 79 万吨；2025/26年，全球大豆消费量 4.22 亿吨，较 24/25 年度增加 867 万吨，预测值环比增加 31 万吨；全球大豆期末库存 1.22 亿吨，较 24/25 年度减少 87 万吨，预测值环比增加 38 万吨；库消比 20.1%，较 24/25年度下降 0.53 个百分点，预测值环比上升 0.06 个百分点。 中国农业部市场预警专家委员会 12 月报：25/26 年结余量预测值 240万吨，同比降 898 万吨，预测值与 11 月持平。 ⚫ 投资建议 根据美国农业部 12 月预测数据，全球玉米供需缺口扩大，全球玉米库销比持续走低，利好国际玉米价格；全球小麦产量增加，库销比上调；全球大豆产量增加，库销比小幅上调。 国内市场方面，短期内国内玉米价格偏强运行，但考虑到玉米产需基本平衡，后期上涨空间有限；大豆方面，东北产区大豆收购进度快于往年同期，高蛋白大豆供应偏紧，价格偏强运行，低蛋白大豆仍有一定余量。 ⚫ 风险提示 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2024/12/162025/01/162025/02/162025/03/162025/04/162025/05/162025/06/162025/07/162025/08/162025/09/162025/10/162025/11/162025/12/16农林牧渔(申万)沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 16 证券研究报告 正文目录 1 玉米：全球玉米产量减少，库销比下调 ............................................................................................................................ 4 1.1 2025/26 年度全球玉米库销比下调 ..................................................................................................................................... 4 1.2 2025/26 年度中国玉米期末库存环比持平 ......................................................................................................................... 5 2 小麦：全球小麦产量增加，库销比上调 ............................................................................................................................ 8 2.1 2025/26 年度全球小麦库销比上调 ..................................................................................................................................... 8 2.2 2025/26 年度中国小麦期末库存环比持平 ....................................................................................................................... 10 3 大豆：全球大豆产量增加，库销比小幅上调 .................................................................................................................