高频数据跟踪：钢铁供需回暖，物价走势分化

证券研究报告：固定收益报告 2025 年 3 月 30 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《短信用追不追？——信用周报20250324》 - 2025.03.25 固收周报 钢铁供需回暖，物价走势分化 ——高频数据跟踪 20250330  核心观点 高频经济数据关注点：第一，钢铁产业链供需提速，焦炉、高炉开工率升高，螺纹钢产量增长、库存下降。第二，受检修季影响化工供给下行，PX 上周开工率大幅下降，PTA 开工率大幅下降或在 4 月。第三，商品房成交面积持续小幅增长，土地供给持续小幅回落。第四，物价走势分化，原油、焦煤、螺纹钢价格上涨，铜、铝、锌价格下降，农产品价格稳中有升。第五，交通运输热度上行，地铁客运量、执行航班量均增加，城市拥堵指数上行。短期重点关注中美政策博弈、房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。  生产：焦炉、高炉、PTA 开工率持续升高，PX 装置检修开工率大幅下降 3 月 28 日当周，焦炉产能利用率升高 0.42 pct，高炉开工率升高 0.15 pct，螺纹钢产量增加 1.22 万吨；石油沥青开工率下降 0.5 pct；化工 PX 开工率下降 7.23 pct，PTA 升高 1.4 pct；汽车全钢胎开工率下降 0.96pct，半钢胎开工率高位下降 0.12 pct。  需求：商品房成交持续改善，SCFI 指数触底回升 3 月 30 日当周，商品房成交面积持续增长；航运 SCFI 触底回升上涨 4.96%，CCFI 下降 3.14%，BDI 下降 2.50%。3 月 23 日当周，商品房存销比持续回落，土地成交面积持续减少，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周下降 1.21 亿元；汽车厂家日均零售减少 3686辆，日均批发减少 3337 辆。  物价：原油、焦煤、螺纹钢价格上涨，铜铝锌下降 3 月 28 日，布伦特原油价格上涨 2.04%至 73.63 美元/桶，焦煤期货价格上涨 0.49%至 1023.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.58%、-2.93%、-2.41%，国内螺纹钢期货价格上涨 0.85%；农产品整体价格小幅上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.24%、-1.09%、+0.21%、+1.07%。  物流：地铁客运量、航班量均增加，城市拥堵指数上行 3 月 28 日当周，北京、上海地铁客运量均增加，国内国际航班量上行，一线城市高峰拥堵指数升高。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：焦炉、高炉、PTA 开工率持续升高，PX 装置检修开工率大幅下降 ............................ 4 2 需求：商品房成交持续改善，SCFI 指数触底回升 ............................................... 5 3 物价：原油、焦煤、螺纹钢价格上涨，铜铝锌下降.............................................. 8 4 物流：地铁客运量、航班量均增加，城市拥堵指数上行 .......................................... 9 5 总结：钢铁供需回暖，物价走势分化 ........................................................ 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉开工率持续升高，沥青下降 ............................................. 4 图表 2： PX 开工率大幅回落，PTA 持续回升 ................................................ 4 图表 3： 螺纹钢产量小幅增长 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率高位微降 ........................................................... 5 图表 5： 3.30 当周 30 城商品房成交面积持续回升 ............................................ 6 图表 6： 3.23 当周百城供地面积持续下降 ................................................... 6 图表 7： 3.23 当周商品房存销比、土地成交溢价率均下降 ..................................... 6 图表 8： 3.23 当周电影票房环比减少 1.21 亿元 ............................................... 6 图表 9： 3.23 当周乘用车日均零售量增加 1.8 万辆 ............................................ 7 图表 10： 3.23 当周乘用车日均批发量增加 2.2 万辆 ........................................... 7 图表 11： SCFI 企稳回升，CCFI 持续下行 .................................................. 7 图表 12： BDI 指数冲高持续回落 .......................................................... 7 图表 13： 铜、铝、锌价格均下降 .......................................................... 8 图表 14： 原油、焦煤、螺纹钢价格均上涨 .................................................. 8 图表 15： 猪肉、蔬菜、水果价格均上涨，鸡蛋下降 .......................................... 9 图表 16： 农产品价格小幅回升 ...............................