风电产业链周评（4月第1周）：阳江三山岛柔直海缆中标公示，重视零部件量价齐增

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年04月05日风电产业链周评（4月第1周）阳江三山岛柔直海缆中标公示，重视零部件量价齐增行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【行业要闻】•2025年至今，全国风机累计公开招标容量34.1GW（+117%），其中陆上风机公开招标容量32.1GW（+114%），海上风机公开招标容量2.1GW（+191%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,541元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。•根据风芒能源的统计，2025年1-3月我国11家风电整机制造商国内项目合计中标规模32.85GW（不含框架采购及自建），其中中标规模前三的企业是运达股份（7.11GW）、金风科技（6.35GW）、以及远景能源（3.31GW）。2024年我国12家风电整机制造商合计中标规模162.96GW（国内项目，不含框架采购及自建），同比+64%，其中中标规模前三的企业是金风科技（30.2GW）、运达股份（22.5GW）以及远景能源（22.2GW）。•根据国家能源局数据，2025年1-2月我国新增风电装机9.28GW，同比-6%；截至2025年2月末我国累计风电装机529.8GW，占发电装机总容量的15.6%。•近两周黑色类原材料价格环比小幅上涨，环氧树脂价格下跌2.8%，铜价格环比下跌3.0%。【板块行情】•近两周风电板块普遍下跌，跌幅前三板块为系泊系统（-14.5%）、塔筒（-10.8%）和整机（-9.7%）。个股方面，近两周跌幅前三分别为亚星锚链（-14.5%）、五洲新春（-11.6%）和三一重能（-10.8%）。【行业观点】•海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，25年行业装机有望超90GW创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾，25-26年预计订单保持高增，制造业务迎来显著利润弹性。22-24年零部件盈利能力持续下行，25年有望迎来修复。【投资建议】•建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；4）零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、时代新材、禾望电气、三一重能、大金重工、日月股份、中际联合、金雷股份。【风险提示】原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业要闻与重点公司公告【行业要闻】•【海缆项目中标】4月3日，中国南方电网发布《南方电网公司阳江三山岛海上风电柔直输电工程海底电缆及附件专项招标项目中标候选人公示》，其中海底电缆及附件包1：第一中标候选人为中天科技，报价约9.06亿元；第二中标候选人为东方电缆，投标报价约9.02亿元。海底电缆及附件包2：第一中标候选人为东方电缆，投标报价8.99亿元；第二中标候选人为中天科技，投标报价约9.03亿元。该项目是全国首个由电网公司投资的±500KV海陆统筹规划建设柔直输电工程，拟配套建设一回±500kV直流单芯海缆，其中附件包1预计需求量为126.24套/千米，附件包2预计需求量为125.67套/千米。•【海上风电】2025年4月，大金重工宣布在西班牙首都马德里成立全球浮式风电中心，全面强化公司作为全球海上风电基础供应商的实力。浮式风电团队将助力大金重工提供集制造-运输-组装-交付于一体的一站式浮式基础解决方案，助力开发商和EPC承包商降低成本及规模化量产。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图1：全国风电历年公开招标容量（GW）资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理风电招中标与装机数据27.517.226.523.828.749.624.950.976.556.999.132.10.01.21.93.44.815.66.33.415.98.68.42.127.518.428.427.233.565.231.254.392.465.6107.434.10.020.040.060.080.0100.0120.0国内陆上国内海上➢ 风电招中标2025年至今，全国风机累计公开招标容量34.1GW（+117%），其中陆上风机公开招标容量32.1GW（+114%），海上风机公开招标容量2.1GW（+191%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,541元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。➢ 风电装机2024年全国风电新增装机容量79.8GW，同比+1%；其中海上风电新增装机容量4.0GW，同比-44%；陆上风电新增装机容量75.8GW，同比+5%。我们预计（吊装口径），2025-2027年全国陆风新增装机分别为82/63/72GW，海上风电新增装机容量分别为15/18/20GW，合计新增装机97/81/92GW。图3：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW）资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图2：2022-2025年风电月度公开招标容量（GW）资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图4：全国风电年度新增吊装容量走势（GW）资料来源：CWEA，Wood Mackenzie，国信证券经济研究所预测与整理同比+117%11.26 3.41 7.04 16.08 3.04 9.12 8.26 8.44 7.12 3.51 7.60 7.52 11.61 8.89 7.70 4.96 2.34 5.33 2.90 4.91 4.60 2.09 2.55 5.82 6.62 8.64 7.03 16.12 9.74 9.09 11.14 7.62 14.65 8.42 7.07 3.70 22.33 051015202530陆风海风01000200030004000500017-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-0524-09