农林牧渔行业周报：生猪补栏积极性持续疲弱，加征关税主要影响高粱、大豆

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪补栏积极性持续疲弱，加征关税主要影响高粱、大豆de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-4-5[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1.华安农业周报：生猪价格继续窄幅震荡，商品代鸡苗价格稳步上行2025-3-292.华安农业周报：生猪价格持续窄幅震荡，白羽祖代更新量同比大降2025-3-22主要观点：_S生猪价格持续窄幅震荡，补栏积极性持续疲弱①本周生猪价格继续窄幅震荡。本周六，全国生猪价格 14.61 元/公斤，周环比上涨 0.6%，生猪价格继续窄幅震荡。涌益咨询（3.28-4.3）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.93%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1634 元/头，连续六周持平，同比上升 3.7%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 659 元/头，周环比上涨 1.9%；②生猪出栏均重升至 128.89公斤。涌益咨询（3.28-4.3）：全国出栏生猪均重 128.89 公斤，周环比再升 0.25 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 6.11 公斤、3.53公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.03%，周环比升 0.11 个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 1.13 个百分点、低 0.71 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.41 元/斤、1.18 元/斤，周环比分别下降0.09 元/斤、0.12 元/斤；③补栏积极性持续疲弱，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利。生猪补栏持续疲弱，根据农业部数据，2025年 2 月我国能繁母猪存栏量环比上升 0.1%，2024 年 4 月至今产能累计仅上升2%；上海钢联，2025 年3 月能繁母猪存栏量环比上升0.09%（2 月 0.06%），其中，规模场环比上升 0.08%（2 月 0.05%），中小散环比上升 0.41%（2 月 0.19%）；涌益咨询，2025 年 3 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.1%（2 月-0.05%），能繁母猪存栏量（中大养殖样本企业）环比下降 0.25%（2 月-0.18%）。2025 年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏生猪养殖成本处于行业第一梯队；④估值处历史低位，重点推荐牧原、温氏。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 2,397 元、温氏 2,386 元、新希望 2,667 元、天邦 944 元、正邦 3,743 元、巨星农牧 2,625 元、神农集团 4,657 元、京基智农 3,133元、东瑞股份 2,600 元，一、二线龙头猪企估值多数处于历史低位。建议关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。白羽鸡产品价格周环比下跌 1.1%，黄羽毛鸡价格同环比下跌①白羽鸡产品价格周环比下跌 1.1%。本周五，鸡产品价格 8900 元/吨，周环比下跌 1.1%，同比下跌 6.3%；主产区鸡苗均价 2.85 元/羽，周环比下跌 4.4%，同比下降 16.9%。美国、新西兰高致病性禽流感的影响仍在延续，2024 年 12 月至今，我国从美国、新西兰的祖代引种量为零，仅益生于 3 月从法国引种 3.6 万套，4-5 月益生引种仍需观察，我们判断，2025 年安伟捷系引种量或降至 25 万套，新西兰迟迟未复关也意味着 2026 年初开始，国内科宝祖代供给将出现断档，大量强制换羽将再次出现。此外，美国、法国等欧洲各国仍频频爆发高致病性禽流感，引种不确定性高，中期利好国内白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块；②黄羽毛鸡价格同环比下跌。[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 44证券研究报告4 月 4 日，三黄鸡均价 15.82 元/公斤，周环比跌 2.4%，同比跌 11.2%；4 月 2 日，青脚麻鸡均价 5.3 元/斤，周环比跌 8.6%，同比跌 17.2%。中国再次加征关税，农产品中高粱、大豆进口影响最大①本次加征关税对农产品影响最大的是高粱、大豆。i）2024 年我国大豆进口量 10503.12 万吨，占我国大豆消费量约 90%，大豆进口主要来源国是巴西（占进口总量 71.1%）、美国（占 21.1%），本次关税政策或影响我国约 19%的大豆消费。USDA3 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比 20.5%，预测值环比降 0.6 个百分点，处 19/20年以来最高水平。中国农业部市场预警专家委员会 3 月预测：24/25年全国大豆结余变化 51 万吨，结余量较 23/24 年降 805 万吨。国内方面，基层余粮逐渐见底，且关税再次大幅提升，大豆价格获支撑。ii）2024 年我国高粱进口量 866 万吨，占我国高粱消费量约 70%，主要进口来源美国 568 万吨（占总进口量 66%），澳大利亚 195 万吨（占 22%），阿根廷（占 12%），本次关税政策或影响我国约 46%的高粱消费。②本次加征关税对我国玉米、小麦、猪肉、牛肉进口的影响很有限：i）2024 年，我国玉米进口量 1363.56 万吨，占我国玉米消费量约 4.5%；我国玉米进口主要来自巴西 646.56 万吨（占进口总量 47.4%）、乌克兰 451.47 万吨（占 33.1%）、美国 207.25万吨（占 15.2%）；ii）2024 年，我国进口小麦及制品 1117.9 万吨，占我国小麦消费量约 7.5%，进口主要来自澳大利亚（占进口总量30%）、加拿大（占 22.6%）、法国（占 20.6%）、美国（占 17%）；iii）2024 年，我国进口冷鲜冻猪肉 107.31 万吨，进口猪杂碎 121.09万吨，合计占我国猪肉消费量约 4%；iv）2023 年，我国牛肉累计进口 273.74 万吨，占全国牛肉消费量比重不到 30%，进口主要来自于巴西（43%）、阿根廷（19%）、乌拉圭（10%）、澳大利亚（8%）、新西兰（7%），剩余从美国、加拿大及智利等国家进口。海内外双轮驱动，宠物板块业绩预告亮眼美国宠物用品协会（APPA）发布“2025 年宠物行业状况报告”：2024年美国宠物行业总销售额 1520 亿美元，同比增长 3.4%。其中，宠物食品和零食销售额 658 亿美元，同比增长 2.2%，占宠物总销售额43.3%；兽医护理和产品销售额 398 亿美元，同比增长 3.9%，占行业总销售额 26.2%；用品、活体动物和非处方药（OTC）销售额 333亿美元，同比增长 4.1%，占行业总销售额 21.9%；其他服务的总销售额 130 亿美元，同比增长 5.7%，占总销售额 8.5%。APPA 预计，2025 年美国宠物行业的市场销售总额将达到 1570 亿美元，其中，宠物食品和零食 678 亿美元，兽医护理和产品