“对等关税”升级，钢材价格承压

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250406 “对等关税”升级，钢材价格承压 2025 年 04 月 06 日 ➢ 价格：本周钢材价格下跌。截至 4 月 3 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3220 元/吨，较上周升 10 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3420 元/吨，较上周降 10 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3370 元/吨，较上周降 20 元/吨。冷轧1.0mm 价格为 4010 元/吨，较上周降 20 元/吨。普中板 20mm 价格为 3490 元/吨，较上周升 10 元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌。 ➢ 利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-25 元/吨，-26 元/吨和-40 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润基本持平。 ➢ 产量与库存：截至 4 月 4 日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 873 万吨，环比升 3.02 万吨，其中建筑钢材产量周环比增1 万吨，板材产量周环比升2.02 万吨，螺纹钢本周增产1.22 万吨至228.65万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 201.32 万吨、27.33 万吨，环比分别+1.95 万吨、-0.73 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 38.18 万吨至 1214.49 万吨，钢厂总库存 474.61 万吨，环比降 9.55 万吨，其中，螺纹钢社库降 18.63 万吨，厂库降 2.41 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 249.69 万吨，环比升 4.37 万吨，本周建筑钢材成交日均值 11.9 万吨，环比增长 3.49%。 ➢ 投资建议：贸易摩擦担忧升级，钢材价格承压。4 月 2 日，特朗普宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施，4 月 9 日将实施 34%所谓的“对等关税”。钢铁产品不受本次关税约束，但其下游制成品将受到关税影响。根据钢联测算，2024 年钢铁间接对美出口约 1000 万吨，其他国家对美出口的钢材也有部分来自于中国，整体影响量预计不低于 2000 万吨，约占总需求的 2%。长期来看，粗钢仍有产量调控预期，原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，若限产幅度超过 2000万吨，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600019.SH 宝钢股份 7.26 0.54 0.41 0.49 13 18 15 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 5.22 0.74 0.29 0.33 7 18 16 推荐 600282.SH 南钢股份 4.70 0.34 0.37 0.41 14 13 11 推荐 000708.SZ 中信特钢 12.47 1.13 1.02 1.03 11 12 12 推荐 603995.SH 甬金股份 20.30 1.23 2.03 2.24 17 10 9 推荐 301160.SZ 翔楼新材 89.59 2.51 2.50 2.89 36 36 31 推荐 002318.SZ 久立特材 25.32 1.53 1.55 1.75 17 16 14 推荐 603878.SH 武进不锈 5.64 0.63 0.60 0.69 9 9 8 推荐 601686.SH 友发集团 5.53 0.40 0.43 0.47 14 13 12 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.73 0.18 0.28 0.37 32 20 15 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 4 月 3 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20250330：品种表现分化，板材需求维持韧性-2025/03/29 2.钢铁周报 20250323：钢价小幅回落，关注旺季需求恢复-2025/03/23 3.钢铁周报 20250316：钢材进入复产周期，需求弱复苏-2025/03/16 4.钢铁周报 20250309：粗钢产量调控破“内卷”，钢厂利润走扩-2025/03/08 5.钢铁周报 20250302：钢材消费季节性改善，供给压减预期再起-2025/03/02 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 ...............................................................................