2025年石化化工行业4月投资策略：看好钾溴、季戊四醇、制冷剂、有机硅、UCOME的投资方向

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月02日优于大市2025 年石化化工行业 4 月投资策略看好钾溴、季戊四醇、制冷剂、有机硅、UCOME 的投资方向核心观点行业研究·行业投资策略石油石化优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：余双雨证券分析师：张歆钰021-60375485021-60375408yushuangyu@guosen.com.cnzhangxinyu4@guosen.com.cnS0980523120001S0980524080004证券分析师：董丙旭联系人：王新航0755-819825700755-81981222dongbingxu@guosen.com.cnwangxinhang@guosen.com.cnS0980524090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《深海油气行业深度报告-战略与经济价值并重，深海油气开发有望加速》 ——2025-03-26《油气行业 2025 年 2 月月报-受供应扰动及关税政策施压，国际油价震荡下行》 ——2025-03-07《2025 年石化化工行业 3 月投资策略-看好钾肥、制冷剂、UHMWPE纤维、有机硅、UCOME 的投资方向》 ——2025-03-04《2025 年石化化工行业 2 月投资策略-看好钾肥、聚氨酯、制冷剂、可持续航空燃料的投资方向》 ——2025-02-11《油气行业 2025 年 1 月月报-地缘政治主导油价，国际油价先扬后抑》 ——2025-02-10石化化工行业 2025 年 4 月投资观点：2024 年 9 月下旬以来，国内政策密集释放，一揽子增量政策以及已出台的存量政策效应逐步显现。2024 年我国经济总量达到 134.9 万亿元，首次突破 130 万亿元，比上年增长 5%。尤其是四季度 GDP 增速为 5.4%，四季度实际 GDP 当季增速高于 Wind 一致预期 0.3 个百分点，政策对经济提升效果明显。2025 年 3 月，我国综合 PMI 产出指数为 51.4%，环比提升 0.3 个百分点，经济景气水平总体回升；制造业 PMI 为 50.5%，环比提升 0.3 个百分点，制造业景气水平回升。2025 年 2 月，一线城市新建商品住宅销售价格环比提升 0.1%，一线城市二手住宅价格环比下降 0.1%，一线城市新房价格回暖。在百川盈孚统计的 278 种石化化工品中，3 月份实现价格同比上涨的品种有 84 种，较 2025 年初实现上涨的有 110 种。展望 2025 年 4月，受宏观经济修复、新兴产业快速发展等因素驱动，且“内卷”式竞争有望在政策层面破局，部分化工品景气预期继续回暖。我们重点推荐中长期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品投资方向。2025 年4 月，我们重点推荐钾溴、季戊四醇、制冷剂、有机硅、UCOME 等领域投资方向。钾溴板块，海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求，全球钾肥价格触底反弹，中期价格拐点显现。我国钾肥需求存在缺口，进口主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，近年来老挝进口量快速增长。目前国际钾肥市场仍由少数处于支配地位的企业所垄断。溴素方面，资源属性强，进口产能受限，价格大幅上涨。我们重点推荐【亚钾国际】。季戊四醇板块，我国为季戊四醇主要生产地，龙头搬迁预期下，价格快速提升。受下游 PCB 需求提升，PCB 固化油墨及双季戊四醇需求快速增长。考虑到行业库存水平较低，行业产能集中度较高，预计在龙头产能搬迁阶段，行业将出现较大供给缺口。看好此供需错配下单季、双季价格持续上行，重点推荐【湖北宜化】。制冷剂板块，在长期配额约束收紧、空调排产提振的背景下，我们看好R22、R32 制冷剂景气度将延续，供需格局向好的发展趋势确定性强，二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先的氟化工龙头企业，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】。有机硅板块，需求端，2025 年以来我国房地产市场现企稳态势，有望减小对有机硅消费的拖累，光伏及汽车等新兴产业拉动有机硅需求，有机硅优异的性质及性价比使其应用领域不断拓展。供给端，扩产高峰已过，未来两年暂无明确产能投放。有机硅供需格局不断改善，伴随有机硅中间体价格不断提升，产业链景气度不断上行，重点推荐【兴发集团】。生物柴油板块，2025 年 2 月，欧盟发布对中国生柴反倾销的肯定性仲裁，决定征收 10%-35.6%的反倾销税。部分竞争力不足的中小企业将面临停请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告产，有效产能进一步向头部企业集中。国际海事组织（IMO）提出，2030年国际航运温室气体年度排放总量比 2008 年应至少降低 20%，并力争降低 30%，这为生物柴油在船用燃料领域的应用提供了广阔的市场前景，生物柴油供需情况有望好转。甘油作为一代生物柴油副产物，最近价格上涨明显，有望进一步增厚一代生柴产企业利润。我们重点推荐国内生物柴油龙头企业【卓越新能】。本月投资组合：【亚钾国际】国内稀有钾肥生产企业，产能持续扩张凸显规模优势；【巨化股份】氟化工龙头企业，看好制冷剂景气度和氟化液市场前景；【卓越新能】国内生物柴油行业龙头；【中国石油】国内最大油气生产和销售商；【湖北宜化】依托矿产资源优势，化肥领先企业有望迎来利润增长；【同益中】UHMWPE 纤维全产业链布局企业，产品有望应用于机器人。风险提示：原材料价格波动，产品价格波动，下游需求不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000893.SZ 亚钾国际优于大市24.7522,565.330.831.8129.813.7600160.SH 巨化股份优于大市24.8666,710.730.741.1333.622.0688196.SH 卓越新能优于大市46.115,386.801.252.6936.917.1601857.SH 中国石油优于大市8.251,504,432.440.951.028.78.1000422.SZ 湖北宜化优于大市13.8114,738.470.961.5214.49.1688722.SH 同益中优于大市16.143,626.120.580.8527.819.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录1、 本月核心观点：看好钾溴、季戊四醇、制冷剂、有机硅、UCOME 的投资方向 .........72、本月投资组合 ............................................................... 83、重点行业研究 ......................................................