机械行业：低空经济有望迎商业化拐点

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 机械行业：低空经济有望迎商业化拐点 2025 年 4 月 2 日 看好/维持 机械 行业报告 分析师 任天辉 电话：010-66554037 邮箱：renth@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480523020001 投资摘要： 低空经济符合 S 型曲线增长规律，预计未来发展速度逐渐加快。2012 年开始新能源汽车在政策扶持下缓慢增长，后续仅用 4年时间渗透率从 2020 年的 10%爆发式增长至 2024 年的 30%以上。不断出台地扶持性政策为低空经济奠定了坚实的基础，预计未来发展速度逐渐加快、规模持续扩大。中国信息通信研究院知识产权与创新发展中心预计到 2030 年，低空经济产业规模达到 2 万亿元，2035 年将超过 5.1 万亿元。 专项债资金支持落地。2025 年山东省政府专项债券（十一期）将投向威海高区低空经济产业园区一期及基础设施配套项目。经低空观察网不完全整理统计，2025 年 1 月初至 2 月 24 日招标采购金额超过 27 亿元，其中威海南海新区低空经济产业园基础设施改造提升项目和威海高区低空经济产业园区一期及基础设施配套项目预算金额合计达到 8 亿元。随着专项资金支持到位，低空经济基础设施建设有望加速。 无人机和 eVTOL 飞行器市场的发展潜力较大。根据中国信息通信研究院预测，2035 年，预计我国无人机整机交付架次超过6 100 万架次，带来制造产值预计将达到 4900 亿元。根据中国信息通信研究院预测，2035 年 eVTOL（电动垂直起降飞行器）可能逐渐成为主要交通工具之一，预测到 2035 年我国交付数量达到 30 万架，市场规模达到 5700 亿元。 建议关注低空照明、飞行器电机、eVOLT 座椅三大环节： 低空照明国产化进程加速。低空照明是指用于通用机场、起降场地等低空经济基础设施，以及直升机、无人机、飞行汽车等低空飞行器领域的机场特种照明产品。根据中国信息通信研究院，预计到 2035 年，我国通用机场数量将达到 2500 个，通用机场工程费用投入预计达到 3 500 亿元，已建机场总体维护费用累计达到 6500 亿元，空管系统建设费用累计投入为 280 亿元，总投入接近 1 万亿元。机场助航灯光系统是飞机起降过程中的重要安全保障设施，随着低空经济基础设施建设提速，相关照明企业有望充分受益。中国照明龙头企业逐步切入低空照明行业，有望带动低空照明国产化进程加速。 轴向磁通电机未来渗透率有望持续提升。永磁同步电机是 eVOLT 电推进动力系统主流方案。永磁同步电机按照磁通相对于电机轴的方向可划分为径向和轴向磁通电机，在径向磁通电机中，磁通量沿电机的半径流动，而在轴向通量电机中，磁通量与电机轴平行流动，即沿轴流动，径向磁通电机的扭矩与转子半径的平方成正比，而轴向电机的扭矩与转子半径的立方成正比，所以可以产生更高的扭矩。相比于径向磁通电机，轴向磁通电机更轻、更小，而且还能提供更大的扭矩和更大的功率，同功率的轴向磁通电机体积和重量下降 50%左右，而且具有更加宽泛的高效工作区间，在确保飞行器的起降和推进能力的同时，还能有效降低电驱动系统自重，为飞行活动和续航能力提供更好保障，轴向磁通电机未来渗透率有望持续提升。 低空飞行器座椅广阔的市场空间和较高的行业门槛带来投资机会。eVOLT 商业化落地的关键在于载人，而座椅作为载人关键部件，其未来发展空间广阔。假设未来 eVOLT 包含 5 个座位，按照 2 万元/座计算，一架 eVTOL 价值量可达 10 万。根据前文预测，若 2035 年我国交付数量达到 30 万架，eVOLT 座椅市场规模有望达 300 亿元。我国对旋翼类航空座椅要求较高，座椅的抗冲击性、吸能性、约束性、阻燃性都有考核指标，其中对抗过载的要求可达 30g（承载 30 倍的重力加速度）。同时，传统座椅材料难以达到 eVOLT 对轻量化的高要求，未来碳纤维和铝合金等新材料的应用也将构成较高壁垒。 有望受益标的。以亿航智能获得全球首长 OC 证为标志，我国低空经济商业化落地进程提速。同时，随着低空经济获得专项债资金支持，其配套基础设施建设进入加速阶段。无人机和 eVOLT 作为低空经济的核心载体，未来 10 年市场规模空间广阔，有望高速成长。建议关注低空照明、飞行器电机、eVOLT 座椅三大环节，有望受益标的：木林森（002745）、东睦股份（600114）、信质集团（002664）、天成自控（603085）、安达维尔（300719）、山东矿机（002526）、威海广泰（002111）、山东章鼓（002598）。 风险提示：行业政策出现重大变化、产业发展不及预期等。 P2 东兴证券深度报告 机械行业：低空经济有望迎商业化拐点 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 全球颁发首张 OC，低空经济发展提速 ............................................................................................................................... 3 2. 低空经济获专项债资金扶持 ................................................................................................................................................ 3 3. 无人机和 evolt 市场规模有望高速增长 ............................................................................................................................... 4 4. 建议关注照明、电机、座椅三大环节 .................................................................................................................................. 4 4.1 低空照明国产化进程加速 ........................................................................................................................................... 4 4.2 轴向磁通电机渗透率有望提升 .................................................................................................................................... 5