智微智能(001339)深度报告：智算赋能%2b鸿蒙共建%2b机器人部署三驱领航，迈向AI新纪元

证券研究报告 | 公司深度 | 计算机设备 http://www.stocke.com.cn 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 智微智能(001339) 报告日期：2025 年 03 月 20 日 智算赋能+鸿蒙共建+机器人部署三驱领航，迈向 AI 新纪元 ——智微智能深度报告 投资要点 ❑ 国内领先智联网硬件提供商，传统业务深耕客户 公司产品覆盖行业终端、ICT 基础设施和工业物联网 IIoT 三大业务板块。公司早期与 Intel 共同发布了 OPS-C 的标准，作为标准的制定者将该产品迅速推广，市场占有率居行业前三。公司客户涵盖智能交互平板、PC、云终端市场、网络安全设备、交换机等领域的龙头及核心厂商，是鸿合科技、同方计算机、紫光计算机、宏碁股份、深信服、锐捷网络、深信服等厂商相关业务的主要供应商之一。工业物联网方面，公司以“智微工业”品牌推出全系列工业产品家族，开拓奥普特、比亚迪、理想汽车、汇川技术、先导智能、盛视科技等新客户。 ❑ 进军 AIGC，子公司腾云智算专注 AI 算力服务 2024 年初，公司投资设立控股子公司腾云智算，持有其 51%股权，进军 AI 算力服务市场。腾云智算成立仅半年就为上市公司股东贡献了 4827.67 万元的净利润，占公司 2024 上半年归母净利润的 85.5%。智微智能在腾云智算加持下，推出 AI 超算系列服务器 SYS-8043，采用 Intel 和 AMD 两大主流平台，支持 8 个扩展槽，适应多种型号的 GPU 加速卡，采用 CPU-GPU 直通架构，CPU 和 GPU 挂载比 1：4，较传统架构数据传输效率提升 20%，已成为多个应用场景的理想选择。据 IDC 预测，预计 2025 年 AI 服务器市场达 317.9 亿美元，2023-2025 年 CAGR 为 22.7%，AI 智算业务将为公司提供增长新动力。 ❑ 全面拥抱 DeepSeek，开启 AI 新篇章 2 月 11 日，公司发布了搭载 DeepSeek-R1 的高性能算力一体机，采用 SYS-80415R，具备多项优势：1）搭载 Intel C741 芯片组，性能较前代提升 30%，能够轻松应对复杂计算任务；2）最大支持 8 张双宽全高 GPU，能够满足 AI 训练推理的高密度并行计算需求；3）能够进行提供完善及时的定制服务，满足细分场景需求。2 月 13 日，公司端侧产品已经实现了 DeepSeek 大模型的本地化部署，包括一体机、MINI PC、AI 边缘、工作站和信创等最全面产品线，并能够兼容英特尔、AMD、海光等多个平台，可以为用户提供一站式 AI 解决方案。在信创、智能制造等领域，在国产替代与政策支持逻辑加持下，公司将进一步打开AI 增长空间。 ❑ 打造自主品牌开源产品，深入鸿蒙新生态 公司积极拥抱开源鸿蒙生态，深度参与构建中国自主可控的操作系统底座。2023年 12 月，公司已与中软国际签署开源鸿蒙合作协议，实现全面战略合作。25 年1 月公司产品 T468 获得 OpenHarmony 生态产品兼容性证书，标志着智微智能在开源鸿蒙生态领域的持续深入。目前适配 OpenHarmony 产品线共计 20 余款，包括 OPS 模块、物联网终端、边缘融合终端和平板等产品线，满足不同领域需求。 ❑ 探索边缘计算新高度，踏进人形机器人新时代 24 年公司基于 NVIDIA Jetson Orin 模组推出行业专用控制器 PAS 系列，其中PAS-6102 系列机器人控制器具备强大的计算能力和丰富的接口配置，能够在AMR 移动机器人、工业机器人手臂等应用场景中展现显著优势。同年基于Jetson 模组推出边缘计算产品 E 系列，并于 12 月进一步升级推出生成式 AI 超级边缘终端 E608，采用工规级设计，为机器人、多模态智能产品以及行业大模型部署提供边缘侧推理能力，未来公司将深度收益人形机器人产业发展带来的边缘计算需求。 ❑ 盈利预测与估值 预计 2024-2026 年公司营业收入达到 42.82、50.66、60.40 亿元，同比+16.83%、+18.30%、+19.22%；归母净利润分别为 1.30、1.91、2.88 亿元，同比+295.8%、+46.8%、+50.9%。以芯海科技、软通动力为可比公司，公司 2024-2026 年对应 投资评级: 买入(首次) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：S1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：童非 执业证书号：S1230524050005 tongfei01@stocke.com.cn 研究助理：张致远 zhangzhiyuan@stocke.com.cn 研究助理：舒展 shuzhan@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥57.31 总市值(百万元) 14,351.45 总股本(百万股) 250.42 股票走势图 相关报告 -23%1%24%48%71%95%24/0324/0424/0524/0624/0724/0924/1024/1124/1225/0125/0225/03智微智能深证成指智微智能(001339)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 PE 为 110、75、50，可比公司对应 PE 的均值为 111、217、61。首次覆盖，给予“买入”评级。 ❑ 风险提示 竞争风险、资本市场风险、研发风险 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 3665.45 4282.24 5065.73 6039.52 (+/-) (%) 20.86% 16.83% 18.30% 19.22% 归母净利润 32.81 129.86 190.66 287.79 (+/-) (%) -72.44% 295.78% 46.82% 50.95% 每股收益(元) 0.13 0.52 0.76 1.15 P/E 437.39 110.52 75.27 49.87 资料来源：浙商证券研究所 智微智能(001339)公司深度 http://www.stocke.com.cn 3/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 国内领先智联网硬件提供商 ........................................................................................................................ 5 1.1 形成三大核心业务 .............................................................................................................................................................. 5 1.2