生物柴油行业周报：特朗普政府初步同意提高生物柴油产量，欧洲Ucome价格再上涨

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 生物柴油行业周报（20250324-20250330） 特朗普政府初步同意提高生物柴油产量，欧洲 Ucome 价格再上涨 2025 年 03 月 30 日 ➢ 本周（20250324-20250330）欧洲 Ucome 离岸价突破 1400 欧元/吨。本周四，外盘 SAF 到岸价报 1768.25 美元/吨，环比上周上涨 1.04%；外盘 HVO离岸价报 1803.75 元/吨，环比上周上涨 2.78%。欧洲 Ucome 离岸价报 1407.93欧元/吨，环比上周四上涨 0.66%，涨跌幅度为+9.29 欧元/吨；中国 Ucome 离岸价报 1170.00 美元/吨，环比上周上涨 0.86%，涨跌幅度为+10.00 美元/吨；东南亚生物柴油离岸价报 1203.00 美元/吨，环比上周下跌 0.66%，涨跌幅度为-8.00 元/吨。从国内价差端来看，若考虑一个月地沟油库存，本周四，国内出口欧洲生物柴油价差达 347750 元/吨，周度环比变动幅度为-216 元/吨，相较 2024年年初上涨幅度为 579 元/吨。 ➢ 本周（20250324-20250330）国内潲水油与地沟油报价环比波动较小。本周四，国内潲水油平均报价为 6710 元/吨，较上周环比变化幅度为+30 元/吨；地沟油平均报价为 6510 元/吨，较上周环比变化幅度为+40 元/吨。 ➢ 特朗普政府初步同意提高生物柴油产量，有望带动豆油价格：据汇通财经2025 年 3 月 27 日报道，特朗普政府推动石油和生物燃料行业达成新政策共识，相关内容包括：（1）特朗普政府要求石油巨头和农业地带的生物燃料生产商就新的生物燃料政策达成协议，以避免类似其第一任期的政治冲突；（2）双方已举行至少两次会议，初步同意提高生物质柴油产量，但其他关键问题仍在讨论中；（3）讨论的核心议题包括未来生物燃料的强制混合量、小型炼油厂的豁免以及生物燃料税收政策等；（4）各方在可再生柴油和生物柴油的强制混合量上存在分歧，讨论范围在 47.5 亿至 55 亿加仑之间；（5）乙醇混合量上限为 150 亿加仑，由于汽油需求平稳，增长空间有限。大豆油是美国生物柴油的主要原材料，提高生物柴油产量有望推动美国豆油需求、推动豆油价格，从而对其他生物柴油可替代油料（如棕榈油、菜籽油等）也形成价格支撑。 ➢ 投资建议：重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油或原材料产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、山高环能、海新能科、朗坤环境。 ➢ 风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易政策变动风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 688196 卓越新能 45.66 1.32 2.62 3.33 35 17 14 推荐 603822 嘉澳环保 60.00 -1.91 3.18 4.66 / 19 13 推荐 000803 山高环能 5.73 0.03 0.18 0.32 203 32 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 3 月 28 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘海荣 执业证书： S0100522050001 邮箱： liuhairong@mszq.com 分析师 曾佳晨 执业证书： S0100524040002 邮箱： zengjiachen@mszq.com 相关研究 1.化工行业周报（20250317-20250323）：本周液氯、合成氨、氯化铵、磷酸一铵价格涨幅居前-2025/03/24 2.锦纶行业点评：解锁冰雪经济里的 “织” 热新需求-2025/03/18 3.化工行业周报（20250310-20250316）：建议关注底部开工率明显提升的周期子行业-2025/03/18 4.煤化工行业深度报告：新疆煤化工大发展背景下的投资机会-2025/03/13 5.化工行业周报（20250303-20250309）：本周化工品氯化铵、硫磺、液氯、天然气涨幅居前-2025/03/10 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周度数据 ................................................................................................................................................................. 3 2 风险提示 ................................................................................................................................................................. 5 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 6 表格目录 ..................................................................................................................................................................... 6 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 周度数据 图1：全球多地 Ucome 价格 图2：出口欧洲 Ucome 价格及国内企业价差 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2025 年 3 月 27 日 资料来源：金联创，iFind，民生证券研究院 注：此处地沟油价格考虑库存周期，采用一个月前地沟油价格；数据截至2025 年 3 月 27 日 图3：欧洲 HVO/SAF 现货价格 图4：欧盟成品油/柴油价格 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2025 年 3 月 27 日 资料来源：wind，民生证券研究院 注：数据截至 2025 年 3 月 27 日 600900120015001800欧洲UCOME离岸价（欧元/吨）中