18Q1基金持仓结构分析：持股集中度有所缓和，MSCI潜在成分股仓位下降

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main][Table_Title]分析师：笃慧执业证书编号：S0740510120023 电话：021-20315167 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 分析师：付鐍方 执业证书编号：S0740517120001 Email：fujf@r.qlzq.com.cn 联系人：王仕进 电话：021-240315056 [Table_Report]相关报告 《龙头风格继续强化——17Q4 基金持仓结构分析》 [Table_Summary]A 股策略专题 18Q1 基金持仓结构分析截至目前，基金 2018 年一季报均已披露完毕，我们重新对全部基金（含已到期）的配置情况进行了全面梳理，截止 2018 年 4 月 23 日，我们的监测样本共包括 887 只偏股型基金（普通股票型+偏股混合型），较 17Q4 新增 47 只。除去新成立和已到期基金，实际有效样本 793 家。总结来看： 一季度主动偏股型基金的总体仓位较 17Q4 略有下滑，但仍处于历史高位。18Q1 偏股型基金持仓市值较 17Q4 增长 1.8%，但偏股型基金规模较上季度提升2.1%，占A 股自由流通市值比例为3.69%（一季度末全 A 自由流通市值为 22.3 万亿），该比值较上季度提升0.14%。2018 年一季度偏股型基金的总仓位 84.0%，较 17Q4 下滑0.2%，但整体仓位仍属于历史较高水平。持股集中度有所缓和，创业板配置比例转向，各板块超配比例均值回归。偏股型基金重仓股家数 4 个季度之后首度提升，由 17Q4 的967 只上升为 1003 只，其中主板 539 只、中小板 250 只，创业板214 只。与 17Q4 相比，按板块持股市值占自由流通市值比例计算，主板和中小板分别下降 0.04%和 0.01%，创业板提升 0.4%。按持仓比例来看，主板继 6 个季度连续加仓之后首遭减仓，18Q1 减仓 2.8%至 60.6%，主板低配比例连续 8 个季度收敛之后再度扩大，低配程度接近历史均值。中小板连续 4 个季度减仓，18Q1 减仓 0.1%至25.9%，超配比例连续 4 个季度收敛，超配程度略高于历史均值。创业板连续 6 个季度减仓之后，18Q1 加仓 2.9%至 13.5%，超配程度仍低于历史均值 1 个百分点。行业加仓医药、计算机、传媒，减仓食品饮料、保险和电子。大类行业来看，18Q1 仓位变化上升幅度最大的是医疗保健、材料和可选消费板块，下降幅度最大的是日常消费、金融和工业板块。一级行业来看，18Q1 主要加仓的方向是医药生物、计算机、传媒、化工和有色金属，主要减仓的方向是食品饮料、非银金融和电子。其中，银行板块连续 7 个季度获加仓，房地产连续 3 个季度加仓，医药连续 2 个季度加仓，综合、纺织服装连续 2 个季度小幅加仓；休闲服务连续 3 个季度减仓，钢铁、机械设备连续 2 个季度减仓，计算机板块连续 8 个季度遭减仓后，18Q1 配置比例终于提升。与全部 A股各行业市值占比来看，超配比例最高的行业是电子、医药、家电和食品饮料，银行、采掘、非银和交运低配比例较高。18Q1 加仓最多的个股是中国石化、恒瑞医药、天齐锂业、乐普医疗、华友钴业和海螺水泥，偏股型基金持仓市值增幅均在 15 亿元以上；[Table_Industry]证券研究报告/专题报告 2018 年 4 月 24 日 持股集中度有所缓和，MSCI 潜在成分股仓位下降——18Q1 基金持仓结构分析 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题报告 持仓市值、持仓比例减少最多的个股是五粮液、伊利股份和新华保险，持仓市值减少均在 50 亿元以上。目前基金持仓比例最大的 10只股票是中国平安、格力电器、贵州茅台、分众传媒、招商银行、美的集团、五粮液、伊利股份、三安光电和大华股份。其中，三安光电和大华股份为新进入，而泸州老窖、新华保险退出十大重仓股。  MSCI 潜在纳入成分股持仓占比较 17Q4 下降 3%。5 月 14 日 MSCI指数会议即将召开，根据目前 A 股暂行指数，我们统计有 232 只成分股是第一批潜在纳入标的。这 232 只潜在纳入标的在 18Q1 的基金重仓股市值约为 2441 亿元，其中，有 63 只重仓股持股市值为 0，偏股型基金重仓持有的 MSCI 成分股市值占全部重仓股持股市值的比例约为 53.8%，与 17Q4 相比，持仓占比下降了 3 个百分点。持仓最大的 10 只重仓股与前述十大重仓股相同，而根据重仓股市值占自由流通市值的比例来看，MSCI A 股暂行指数里面占比最大的前10 只股票是分众传媒、山西汾酒、天齐锂业、大华股份、泸州老窖、欧菲科技、华友钴业、华东医药、东方园林和金风科技。同时，我们根据持仓变化和持仓规模，分行业列出了相应的潜在纳入标的，供投资者参考。  风险提示：由于基金季报不公布全部持仓明细，基于重仓股数据计算的结果不够全面。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题报告 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 3 - 图表目录 .............................................................................................................. - 4 - 一、整体仓位较 17Q4 略有下滑，但仍处于历史高位 ........................................ - 5 - 二、持股集中度有所缓和，创业板配置比例转向，各板块超配比例均值回归 .... - 5 - 三、行业加仓医药、计算机、传媒，减仓食品饮料、保险和电子 ...................... - 7 - 四、三安光电、大华股份新进十大重仓股......................................................... - 10 - 五、MSCI 成分股持仓占比较 17Q4 下降 3% ................................................... - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题报告 图表目录 图表 1：偏股型基金总仓位略有下滑，但仍处于历史高位 .................................. - 5 - 图表 2：持股集中度继续提升 .............................................................................. - 6 - 图表 3：主板连续 6 个季度加仓 ..................................................