光大银行2024年报点评：资本进一步夯实，持续加大分红比例

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 光大银行(601818) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 光大银行 2024 年报点评：资本进一步夯实，持续加大分红比例 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 30 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：3 月 28 日晚，光大银行发布 2024 年报：2024 年实现营业收 1,354.15亿元（YoY-7.05%），实现净利润 416.96 亿元（YoY+2.22%），加权平均净资产收益率为 7.93%。 点评： ➢ 科技、绿色等领域快速增长，对公贡献贷款规模增长。截至 2024 年末，光大银行资产总额 6.96 万亿元，比 2023 年末增长 2.75%，增速较 2024Q3 末提升；负债总额 6.37 万亿元，比 2023 年末增长 2.42%；2024 年末贷款总额为 3.93 万亿，同比增长 3.88%，主要是公司贷款增长拉动。光大银行扎实服务实体经济，做好金融“五篇大文章”，科技金融方面，搭建与科技型企业全生命周期发展要求相匹配的“五强”支撑体系，2024 年末，科技型企业贷款余额 3,795.26 亿元，同比增长42.06%。绿色金融方面，打造“传统信贷+各类绿色金融创新产品”的绿色金融谱系，2024 年末，绿色贷款余额 4,424.43 亿元，同比增长41.01%。FPA、AUM、GMV 保持增长，理财管理规模 1.60 万亿元，增长 21.88%。 ➢ 营收降幅收窄，归母净利润增速持续改善。2024 年营收同比为-7.05%，降幅相比 2024 前三季度（yoy-8.76%）缩窄，投资净收益表现较好，2024 年同比增长 20.25%，贡献营业收入。此外，利息净收入及手续费收入对营收形成拖累。2024 年净息差为 1.45%，相比 2024 上半年末下行 9BP，主要是受 LPR 多次下调导致贷款利率重定价、支持实体背景下新发放贷款利率下行、存量房贷款利率调整等因素影响。2024年，生息资产收益率为 3.73%，较 2024 上半年末下行 10BP，计息负债成本率 2.28%，较 2024 上半年末下行 9BP，主要是公司优化资产负债结构，积极探索业务新赛道，提升量价经营精细化管理水平，开展主交易主结算活动，促进流量资金沉淀和增量结构优化，降低存款成本。 ➢ 不良率较 2023 年末及 2024 上半年末持平，核心资本进一步夯实。持续提升风险管控能力，资产质量总体稳定可控。2024 年末，光大银行不良贷款率为 1.25%，相比 2023 年末持平; 关注类贷款率 1.84%，与2023 年末持平。拨备覆盖率 180.6%，较 2024Q3 末上行 9.86pct。光大银行持续加大拨备计提力度，夯实资产质量管控基础，增强各类风险应对能力。光大银行资本进一步夯实，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 9.82%、11.98%、14.13%，分别较2024Q3 末+0.15pct、+0.15pct、+0.24pct。光大银行注重股东回报，持续增加分红比例，近 3 年分红比例分别为 25.05%、25.06%、26.78%。 ➢ 盈利预测：光大银行积极推动公私业务综合发展，聚焦财富管理业务， 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 零售 AUM 规模扩张加速，资本指标持续改善，资产质量有望稳健向好，我们预计光大银行 2025-2027 年归母净利润增速分别为 3.43%、5.30%、5.62%。 ➢ 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 145,685 135,415 137,707 141,092 145,451 增长率 YoY（%） -3.92 -7.05 1.69 2.46 3.09 归属母公司净利润(百万元) 40,792 41,696 43,127 45,412 47,962 增长率 YoY（%） -8.96 2.22 3.43 5.30 5.62 EPS(元) 0.69 0.71 0.73 0.77 0.81 市盈率 P/E(倍) 4.20 5.48 5.23 4.97 4.71 市净率 P/B(倍) 0.38 0.47 0.43 0.40 0.36 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测；股价为 2025 年 3 月 28 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：净利润增速较为稳定 图 2：净息差处于下行趋势 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 3：扩表速度处于抬升（亿元） 图 4：存款增速下行（亿元） 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 5：不良贷款率持平 图 6：核心一级资本充足率持续上行 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 -0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.252020H2020Q1-Q32020A2021Q12021H2021Q1-Q32021A2022Q12022H2022Q1-Q32022A2023Q12023H2023Q1-Q32023A2024Q12024H2024Q1-Q32024A归母净利润同比(%)营业收入同比(%)1.001.201.401.601.802.002.202.40净息差-公布值(%)0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%010000200003000040000500006000070000800002020H2020Q1-Q32020A2021Q12021H2021Q1-Q32021A2022Q12022H2022Q1-Q32022A2023Q12023H2023Q1-Q32023A2024Q12024H2024Q1-Q32024A资产总计同比(%)-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0500010000150002000025000