汽车和汽车零部件行业周报：重卡、整车龙头业绩亮眼 迎新车催化密集期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车和汽车零部件行业周报 20250330 重卡、整车龙头业绩亮眼 迎新车催化密集期 2025 年 03 月 30 日 ➢ 本周数据：2025 年 3 月第 3 周（3.17-3.23）乘用车销量 43.0 万辆，同比+15.6%，环比+3.5%；新能源乘用车销量 22.4 万辆，同比+31.2%，环比+0.8%；新能源渗透率 52.1%，环比-1.4pct。 ➢ 本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周（3 月 24-28 日）A 股汽车板块下跌 3.89%，在申万子行业中排名第 11 位，表现弱于沪深 300（-1.05%）。细分板块中，商用载货车上涨 2.33%，商用载客车、乘用车、摩托车及其他、汽车零部件、汽车服务分别下跌 2.14%、2.63%、2.92%、5.50%、5.62%。 ➢ 本周观点：本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 ➢ 重卡、整车龙头业绩表现亮眼。3 月下旬起迎来业绩期，本周，比亚迪、潍柴、重汽等重点公司业绩表现亮眼。1）比亚迪：2024Q4 归母净利为 150.2 亿元，同比+73.1%，环比+29.4%，还原后汽车+电池毛利率 25.5%，单车毛利提升，表现亮眼；2）中国重汽：2024Q4 归母净利润 5.46 亿元，同比+28.4%，环比+73.0%，大超预期系供应链降本及规模效应提升所致；3）潍柴动力：2024Q4 公司实现归母净利 30.02 亿元，同比+19.5%，环比+20.2%；受益降本增效及产品结构改善导致，毛利率为 24.2%，同环比分别+0.49/ +2.03pct。展望后续，预计 2025Q1 销量同比表现较好的车企包括小鹏、零跑、比亚迪、蔚来、吉利；环比表现较好的包括零跑、小鹏、小米，相应车企及产业链业绩预计有所表现；成本端 2025Q1 原材料、海运费下降显著，为利润提供有效支撑。 ➢ 乘用车基本面向上 新车催化密集 智驾平权提振估值。根据乘用车上险数据，3 月第 1/2/3 周乘用车销量分别 35.8/41.5/43.0 万辆，新能源渗透率分别56.5%/53.5%/52.1%，受益补贴政策，年后车市需求及新能源渗透率均快速恢复。2025 年为智驾全面加速的一年，FSD 入华，小鹏、零跑将落地 15 万以内noa，比亚迪开启智驾全系标配，鲶鱼效应有望带动吉利、奇瑞等车企追赶，正式开启中国汽车的智驾平权时代，提振整车估值。基本面方面，近期，长城枭龙MAX（预售 72 小时 2000 元大订订单量突破 10,636 台）、吉利领克 900（预售 24 小时订单破 14,600 台）、长安阿维塔 06 等重点车型开启预售， 比亚迪腾势 N9、秦 L EV、海狮 05 EV、仰望 U7 等新车密集上市，后续 4 月车展将迎新车密集催化，重点新车包括小鹏 G7、零跑 B10、吉利星耀 8、极氪 007 GT、比亚迪汉唐 L、长城坦克 400 等，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司。 ➢ 投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】。 零部件：1）新势力产业链： 推荐 T 链【拓普集团、新泉股份、双环传动】；H链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】；建议关注小米链【无锡振华】；2）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利】，建议关注【地平线机器人】，推荐智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 机器人：汽车零部件公司具有强客户卡位优势、强批量化生产能力，且主业产品与机器人具有高度相通性。汽车主机厂纷纷入局人形机器人赛道，机器人供应链与车端将有较高重合度。推荐有业绩、有能力、估值相对低位的汽配机器人标的：【拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份】，建议关注【豪能股份、均胜电子、隆盛科技、富临精工、中鼎股份】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。 ➢ 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 崔琰 执业证书： S0100523110002 邮箱： cuiyan@mszq.com 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20250323：2025Q1 前瞻：政策促进内需 具身智能加速-2025/03/23 2.汽车和汽车零部件行业周报 20250316：乘用车基本面向上 推荐汽配机器人-2025/03/16 3.摩托车行业系列点评十四：淡季不淡 中大排增势强劲-2025/03/16 4.汽车和汽车零部件行业周报 20250309：科技重估+全球共振 推荐汽配机器人-2025/03/09 5.汽车和汽车零部件行业周报 20250302：特斯拉 Autopilot 开启推送 智驾全面加速-2025/03/02 行业定期报告/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周观点：重卡、整车龙头业绩亮眼 迎新车催化密集期 .............................................................................................. 3 1.1 乘用车：智能化+出海共振 看好优质自主车企崛起 .................................................................................................................. 3 1.2 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量 .................................................................................................................................. 4 1.3 机器人：龙头加速入局 具身智能新纪元开启.............................................................................................................................. 4 1.4 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头.............................................................................................................................. 6 1.5 重卡：需求与结构升级共振 优选龙头和低估值 ...................................................