电力及公用事业行业周报（25WK13）：国家支持电解铝行业提升清洁能源比例

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK13) 国家支持电解铝行业提升清洁能源比例 2025 年 03 月 30 日 ➢ 本周（20250324-20250328）电力板块行情：本周电力板块走势劣于大盘。截至 2023 年 3 月 28 日，本周公用事业板块收于 2288.68 点，下跌 16.76 点，跌幅 0.73%；电力子板块收于 3043.94 点，下跌 20.94 点，跌幅 0.68%，低于沪深 300 本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万 31 个一级板块中排第 11位。从电力子板块来看：本周光伏发电下跌 3.13%，风力发电下跌 1.57%，热力服务下跌 2.46%，火力发电下跌 0.94%，水力发电上涨 1.35%，电能综合服务下跌 2.58%。 ➢ 本周专题：发电量方面：2025 年 1-2 月规上总发电量，排名前五的省份分别是：内蒙古 1359.8 亿千瓦时、山东省 1017.1 亿千瓦时、江苏省 947.8 亿千瓦时、广东省 942.8 亿千瓦时、新疆 898.1 亿千瓦时；增速排名前五的省份有贵州、云南、青海、宁夏和黑龙江，增幅分别为 8.6%、8%、6.4%、4.6%和 4.2%。2025 年 1-2 月全社会用电量 15564 亿千瓦时，同比增长 1.3%。2025 年 1-2月全社会用电量增速为正的地区有浙江、南方电网经营区域和甘肃：1-2 月，浙江省全社会用电量 946.18 亿千瓦时，同比增长 4.38%。1-2 月，南方电网经营区域（广东、广西、云南、贵州、海南）全社会用电量累计 2404 亿千瓦时，同比增长 3%。1-2 月，甘肃省全社会用电量 296.16 亿千瓦时，同比增长 1.92%。宁夏发展改革委发布关于征求《宁夏回族自治区分布式光伏发电开发建设管理实施细则（征求意见稿）》意见建议的通知。其中提到，年自发自用电量占发电量的比例，依托公共机构建设的一般工商业分布式光伏不得低于 30%，依托工商业厂房建设的一般工商业分布式光伏不得低于 50%，超出比例的上网电量不进行结算。对于非自然人户用分布式光伏，允许合并备案。 ➢ 投资建议：火电：煤价维持低位，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及 IDC 减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 ➢ 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024A/E 2025E 2023A 2024E 2025E 600905 三峡能源 4.23 0.25 0.24 0.26 17 18 16 推荐 600900 长江电力 27.85 1.11 1.33 1.42 25 21 20 推荐 601985 中国核电 9.29 0.55 0.57 0.64 17 16 15 推荐 003816 中国广核 3.64 0.21 0.21* 0.21 17 17 18 谨慎推荐 600483 福能股份 9.22 1.01 1.08 1.20 9 9 8 推荐 000543 皖能电力 7.40 0.63 0.90 0.95 12 8 8 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.61 0.49 0.57 0.60 11 10 9 谨慎推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 03 月 28 日收盘价，*表示 2024 年实际数据） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 黎静 执业证书： S0100525030004 邮箱： lijing@mszq.com 相关研究 1.电力及公用事业行业周报(25WK12)：2 月用电量同增 8.6%，国家强制绿证消费-2025/03/23 2.电力及公用事业行业周报(25WK11)：全面加快建设电力现货市场，疆电外送促绿电消纳-2025/03/16 3.电力及公用事业行业周报(25WK10)：加快建设沙戈荒新能源基地，发展海上风电-2025/03/09 4.电力及公用事业行业周报(25WK09)：研究制定绿电直连政策，绿电推进算电协同-2025/03/02 5.电力及公用事业行业周报(25WK08)：算力带动电力需求，绿电促进算电协同发展-2025/02/23 行业定期报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 本周专题 .............................................................................................................................................................................................. 5 2 行业数据跟踪..........................................................................................................................................