实体经济图谱2025年第9期：玻璃价格跌跌不休

请阅读最后一页的重要声明！ 玻璃价格跌跌不休 ——实体经济图谱 2025 年第 9 期 证券研究报告 分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师 马骏 SAC 证书编号：S0160523080004 majun@ctsec.com 联系人 陈莹 chenying04@ctsec.com 相关报告 1. 《开年挖机销量显著上升——实体经济图谱 2025 年第 8 期》 2025-03-08 核心观点 ❖ 月度商品价格模型预测：根据我们的月度商品价格预测模型，金铜涨、原油震荡。 ❖ 内需：服务消费表现平平，房地产、乘用车销量回暖。①节后服务需求热度退却，近期随着冷空气南下，暖湿气流北上，南北多地天气状况欠佳，本周上海迪士尼乐园客流量继续下降，酒店入住率连续三周走低，上周一线城市至海口的航班价格也有所下行。②房地产、乘用车销量均有上行。3 月前 20 天 42城新房销量增速降幅收窄，主因一二线城市拉动，新房回暖；而 19 城二手房销量增速略降。线下车展叠加新车推出，带动乘用车零售、批发销量增速大幅回升。 ❖ 外需：美国关税战仍在持续，韩国前 10 天出口增速回升。①美国关税战仍在继续，近期计划再对欧洲加征关税，本周我国对加拿大农产品加征关税。②韩国前 10 天出口增速上行，考虑到全球多国制造业 PMI 改善，出口有望由降转升。 ❖ 生产：开工持续恢复，玻璃需求偏弱。①用工市场供需逐渐平衡。本周制造业用工量价均延续季节性下行，同时均降至去年农历同期之下。②本周样本钢厂产量回升，石油沥青开工率上行，水泥基建直供量和水泥磨机运转率上行，不过，玻璃供需格局失衡，库存继续增长，价格持续下降。 ❖ 物价：本周金价盘整后再创新高，铜价升，原油震荡；国内钢铁、煤炭价格续降，水泥价格续升。美股、CPI 等数据表现导致市场预期美联储降息升温，叠加特朗普关税政策多变的不确定性，带动金、铜价格上涨。 ❖ 后续关注：经济数据；美联储议息 ❖ 月度商品价格预测模型基于《黄金还能涨多久？——大宗商品分析框架系列之一》、《铜博士还会再度上涨么？——大宗商品分析框架系列之三》和《油价还会继续反弹吗？——大宗商品分析框架系列之四》等已外发报告。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，测算存在偏差。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观周报/证券研究报告 图 1. 中国出口高频指标增速跟踪（%） ..................................................................................................... 4 图 2. 大宗商品价格变动方向 ......................................................................................................................... 4 图 3. 42 城新房销量同比增速（%） ............................................................................................................. 4 图 4. 19 城二手房销量同比增速（%） ......................................................................................................... 4 图 5. 百城住宅用地日均成交面积（万平米） ............................................................................................. 4 图 6. 二手房分线级周均价同比（%） ......................................................................................................... 4 图 7. 乘联会乘用车销量同比（%） ............................................................................................................. 5 图 8. 全国 23 城地铁客运量（万人次） ....................................................................................................... 5 图 9. 商圈人流指数 ......................................................................................................................................... 5 图 10. 历年同期电影票房收入（亿元） ....................................................................................................... 5 图 11. 历年同期酒店已售房均价（元/间） .................................................................................................. 5 图 12. BDI 和 CCFI 同比（%） .................................................................................................................... 5 图 13. 出口数量指数同比（%） ................................................................................................................... 6 图 14. 出口价格指数同比（%） ................................................................................................................... 6 图 15. 韩国前 10 日出口分国别同比（%） ..............................................................................