预算执行情况与预算草案报告学习体会-积极财政精准施策，收支平衡动态优化

证 券研究报告• 政策简评 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提 供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务 必阅读正文之后的免责条款和声明。 积极财政精准施策，收支平衡动态优化——预算执行情况与预算草案报告学习体会 发布日期：2025 年 03 月 19 日 分析师：胡玉玮 SAC 编号：S1440522090003 分析师：周之瀚 SAC 编号：S1440524090001 核心观点 2025 年财政预算草案报告显示，一般公共预算中赤字率首次突破 4%，中央财政赤字占比提升至 85.9%。政府性基金预算依赖土地财政的格局未变，房地产支持政策推动下预计将收入止跌。国有资本经营预算 受国 企利润下滑影响，收支双降。全国社会保险基金预算呈现收入增速放缓、支出刚性增长的运行特征，长期 平衡 压力凸显。2025 年主要财税政策特征和重点工作包括：一是收入结构从非税支撑回归税收主导，税源转换压力 显现 ；二是赤字扩张聚焦中央，广义财政赤字率明显抬升；三是多措并举支持扩大内需，财政政策将在提振 消费 与扩大投资方面大有可为；四是防范化解地方政府债务风险，重点聚焦精准施策、强化问责、转型协同、 构建 长效机制四方面工作。 信息或事件： 3 月 5 日，受国务院委托，财政部提请十四届全国人大三次会议审查《关于 2024 年中央和地方预算执行情况与 2025 年中央和地方预算草案的报告》，预算草案报告指出 2025 年财政收支平衡压力加大，明确提出财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，根据形势变化及时调整政策措施，打好政策“组合拳”。3 月 11 日，第十四届全国人民代表大会第三次会议审查了国务院提出的《关于 2024 年中央和地方预算执行情况与 2025 年中央和地方预算草案的报告》及 2025 年中央和地方预算草案，同意全国人民代表大会财政经济委员会的审查结果报告。会议决定，批准《关于 2024 年中央和地方预算执行情况与 2025 年中央和地方预算草案的报告》，批准 2025 年中央预算。深入分析《关于 2024 年中央和地方预算执行情况与2025 年中央和地方预算草案的报告》，能够探析财政施政思路，把握财政节奏，对理解我国财政助力经济修复进程至关重要。总体来看，2025 年主要财税政策特征和重点工作包括：一是收入结构从非税支撑回归税收主导，税源转换压力显现；二是赤字扩张聚焦中央，广义财政赤字率明显抬升；三是多措并举支持扩大内需，财政政策将在提振消费与扩大投资方面大有可为；四是防范化解地方政府债务风险，重点聚焦精准施策、强化问责、转型协同、构建长效机制四方面工作。 证 券研究报告•政策简评 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 简评： 一、财政四本账简介 根据预算制度，我国财政共有“四本账”：一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会 保险基金预算。一般公共预算即狭义上的财政预算，主要功能是维持国民经济稳定运转，其收入来源分为 税收 收入（一般情况下高于 80%）和非税收收入（一般情况下低于 20%），支出主要投向一般公共服务、外交 国防 、教育、科学技术等领域。政府性基金预算与土地财政息息相关，收入主要来自于国有土地使用权出让收入（ 75%以上），支出主要用于土地开发、棚户区改造等国有土地使用权出让收入相关支出。国有资本经营预算收入来自于国有资本收益，以利润上缴与股息股利收入为主，支出主要用于国企经营相关支出，按照收支平衡 的原 则编制，不列赤字。社会保险基金预算收入主要是社会保险缴款，支出用于社会保险待遇支出。 从 2025 年的预算执行情况来看，一般公共预算收入 219850 亿元，支出 297005 亿元；政府性基金预算 收入62499.09 亿元，支出 124884.06 亿元；国有资本经营预算收入 6328.04 亿元，支出 2823.08 亿元；社会 保险 基金预算收入 124471.54 亿元，支出 113375.77 亿元。其中一般公共预算和政府性基金预算是核心的两本账，收 入体量分别占到四本账总收入的 53%和 15%。一般公共预算可以从政府性基金预算、国有资本经营预算中调 入资 金，在特殊情况下也能从一般公共预算调出资金到政府性基金预算，如 2021 年调出了 90 亿元用于重大急 需水 运建设项目。社会保险基金只能接受一般公共预算的调入，而不能调出资金，即专款专用，只进不出。 图 1: 2025 年财政预算四本账收入（亿元，%） 图 2: 2025 年财政预算四本账支出（亿元，%） 数据来源：财政部，中信建投证券 数据来源：财政部，中信建投证券 二、一般公共预算 在 2024 年预算执行情况中，从收入端来看，中央一般公共预算收入 100435.71 亿元，地方一般公共预 算收入 119266.41 亿元，全国一般公共预算收入 219702.12 亿元，为预算的 98.1%，比 2023 年增长 1.3%。 其中 ，税收收入 174972.01 亿元，下降 3.4%，主要是受工业生产者出厂价格持续下降等因素影响，部分税种收入下降较多；非税收入 44730 亿元，增长 25.4%，主要是一次性安排中央单位上缴专项收益以及地方依法依规加大国有资源资产盘活力度，国有资本经营收入和国有资源（资产）有偿使用收入增加较多。加上从预算稳定调节基金、政府性基金预算、国有资本经营预算调入资金及使用结转结余 25410.5 亿元，收入总量为 245112.62 亿元。从 支出端来看，全国一般公共预算支出 284612.25 亿元，完成预算的 99.7%，增长 3.6%。加上补充中央预 算稳 定调一般公共预算, 219850, 53%政府性基金预算, 62499, 15%国有资本经营预算, 6328, 2%社会保险基金预算, …一般公共预算, 297005, 55%政府性基金预算, 124884, …国有资本经营预算, 2823, 1%社会保险基金预算, … 证 券研究报告•政策简评 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 节基金 1100.37 亿元，支出总量为 285712.62 亿元。收支总量相抵，赤字 40600 亿元，与预算持平。 在 2025 年预算草案报告中，从收入端来看，中央一般公共预算收入 96960 亿元，地方一般公共预算 收入122890 亿元，全国一般公共预算收入安排 219850 亿元，增长 0.1%。加上使用结转结余及调入资金 20555 亿 元，收入总量为 240405 亿元，下降 1.9%。从支出端来看，全国一般公共预算支出安排 297005 亿元，增长 4.4% 。其中中央本级支出 43545 亿元，增长 6.9%。对地方转移支付 103415 亿元，剔除通过 2023 年增发国债结转 2024 年资金安排的灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力补助资金等一次性因素后，同口径增长 8.4%。中央预备 费 500亿元，与 2024 年持平。地方一般公共预算支出 252960 亿元，增长 3.7%，在全国一般公共预算