银行业研思录之五：细拆银行债市浮盈，从记账到展望

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 03 月 20 日 推荐（维持） 细拆银行债市浮盈：从记账到展望 总量研究/银行 近两年，银行息差下行压力较大，降费背景和弱需求下中收增长同样承压，其他非息收入（主要是投资收益、公允价值变动损益）在长债利率持续下行的环境下实现了较高增速，部分银行在“债牛”行情下兑现存量债券浮盈，支撑业绩增长。银行买债如何分类？债市收益如何记账？浮盈兑现如果影响银行利润和资本？上市银行浮盈兑现情况如何？我们本篇报告进行详细梳理。 ❑ 金融投资如何分类？根据《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》，金融资产按照业务模式和合同现金流测试的不同结果，划分为①以摊余成本计量的金融资产（AC），②以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），③以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）三大类。在会计计量中，AC 又称作“债权投资”； FVTPL 称作“交易性金融资产”；FVOCI 中的债权部分称作“其他债权投资”，权益部分称作“其他权益工具投资”。从上市银行底层资产结构来看，银行金市投资采取“配置为主，交易为辅”的策略，利率债为银行金市配置的主要资产。 ❑ 投资业务如何影响银行利润？由于认定标准、持有目的（业务模式）的差异，三类金融资产在持有期间和处置阶段的会计计量有着较大差异。①FVTPL：影响投资收益和公允价值变动损益；②AC：影响利息收入、资产减值损失和投资收益；③FVOCI：影响利息收入、资产减值损失、投资收益和其他综合收益。（具体见正文） ❑ 收益兑现对银行报表有何影响？FVTPL 涉及到的收益均体现在当期损益中，因此不存在“收益兑现”一说，而 FVOCI 持有期间公允价值变动不影响当期损益，AC 虽以摊余成本计量，但在处置时的买卖差价也能直接产生投资收益，因此我们常说的银行金市收益兑现一般指卖出 FVOCI 和 AC，兑现未实现损益。从会计计量的角度，出售 FVOCI、AC 主要有以下三方面的影响：其一，影响当期“投资收益”；其二，影响长期息差；其三，有限地影响核心一级资本。 ❑ 上市银行 24 年浮盈兑现情况及 25Q1 兑现推演。根据上市银行 24 年半年报披露，24 年上半 AC 和 FVOCI 浮盈的兑现力度明显加大。展望 25 年，25Q1 银行未实现损益的兑现动力，主要来自长债利率上行环境下，FVTPL账户浮盈的少增。FVTPL 以交易目的而持有，一般期限偏短，假设 FVTPL平均久期为 2Y，可大致估算 25Q1 商业银行 FVTPL 浮亏 1398 亿元。同时，假设 FVTPL 收益率为 2%，则对应 25Q1 利息收入约为 760 亿元。另外，其他非息中还包括汇兑损益、其他收益等，我们假设这部分 25Q1 增量同比持平。则剩余的其他非息收入缺口需要银行通过出售 FVOCI 和 AC 来实现。根据我们测算，若银行卖债以五年前买入的长债为主，则其他非息收入增速-10%、-5%和 0%，对应的卖债规模分别约 1.7 万亿元、1.9 万亿元、2.1 万亿元（以上规模为预计卖出老债规模，而非净卖出规模）。 ❑ 风险提示：数据口径不一致产生误差：久期为估算值，或产生偏差；政策力度低于预期；经济回暖低于预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 41 0.8 总市值（十亿元） 9535.7 10.7 流通市值（十亿元） 9423.5 11.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.6 27.2 30.7 相对表现 -1.1 1.7 18.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《长债利率上行，存单融资高位— 银 行 资 负 跟 踪20250316 》2025-03-16 2、《如何理解 M1 增速？—2025 年2 月金融数据点评》2025-03-15 3、《何为“资产荒”—银行研思录之三》2025-03-12 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 文雪阳 S1090524110001 wenxueyang@cmschina.com.cn -20-10010203040Mar/24Jul/24Nov/24Feb/25(%)银行沪深300银行研思录之五 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 银行买债的资产分类 .................................................................................. 4 1.1 银行金融投资分类 ........................................................................................ 4 1.2 银行金融投资拆解 ........................................................................................ 5 二、 银行债市收益记账 ................................................................................... 10 2.1 金融投资收益记账规则 .............................................................................. 10 2.2 银行债市浮盈兑现影响 .............................................................................. 12 三、 上市银行债市收益现状 ............................................................................ 13 四、 上市银行 25Q1 浮盈兑现推演 ................................................................. 20 4.1 商业银行 2024Q1 其他非息收入规模和结构估算 ...................................... 20 4.2 商业银行 2025Q1 其他非息缺口和卖债规模推演 ...................................... 20 五、 风险提示 .................................................................................................. 21 敬请阅读末页的重要说明 3 行业深度报告 图表目录 图 1：i9 会计准则下金融投资分类标准 ........................................................