快递1-2月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快递 1-2 月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈 2025 年 3 月 21 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：快递行业 1-2 月件量累计同比增长 22.4%，行业增速维持较高水平；但与之相应的，价格竞争有加剧趋势。 点评： 1-2月快递件量增速维持高位：2月全国快递服务企业业务完成量 135.9亿件，同比增长 58.8%，增速较 1 月的 1.3%明显提升，主要还是受到春节错期的影响。将前 2 月的数据合计，则 1-2 月共计完成业务量 284.8亿件，同比增长 22.4%，行业增速维持了较高的水平。分类型看，2月同城件业务量同比增长 26.8%，异地件业务量增长 63.6%，考虑 1-2月合计，则同城件业务量增长 2.4%，异地件业务量增长 24.5%。 通达系方面，2 月申通和韵达业务量增速高于行业均值，圆通增速有所下降。1-2 月加总后，申通、韵达、圆通和顺丰业务量分别增长 30.6%、26.5%、21.3%和 16.7%，申通韵达增速高于行业水平，圆通和顺丰则略低于行业均值（同比增长 22.4%）。 市场份额方面，2 月申通和韵达市场份额分别同比提升 0.4pct、0.9pct；顺丰和圆通份下降 2.3pct%和 0.9pct。1-2 月合计，则申通和韵达市场份额分别同比提升 0.8pct、0.4pct；顺丰和圆通份下降 0.4pct%和0.1pct。 单票收入降幅扩大，价格竞争激烈：价格方面，2 月行业单票价格环比1 月有较明显下降，这在以往年份并不多见；同比降幅提升至 17.8%，下滑较为明显。 环比看，申通单票收入环比 1 月下降 0.02 元，圆通单票收入环比下降0.03 元，韵达环比下降较为明显，下降 0.07 元至 1.95 元，已经低于去年 7-8 月时的水平（去年 7-8 月价格战烈度较高），说明目前价格战的烈度提升至较高水平。顺丰方面，公司 2 月单票收入同比下降 8.1%，我们认为主要系电商件占比上升，导致件均收入有所下降。 去年下半年通达系公司的单票收入有筑底回升趋势，但开年 1-2 月价格竞争烈度超出我们预期，1-2 月行业 CR8 较去年同期提升 2.1，至87.1，但 A 股上市的 4 家公司 1-2 月市场份额合计 48.1%，较去年同期的 48.8%是下降的，也就是说行业前八中的其他四家市场份额出现了较明显的提升，我们认为这与今年行业龙头中通重新重视市场份额有一定关联，龙头对份额的争夺也使得今年开年的价格战烈度提升较为明显。。 投资建议：随着行业竞争的加剧，电商件内部的分化已经较为明显。低端电商件领域，单纯的成本优势能够为企业带来利润贡献会越来越未来 3-6 个月行业大事： 2025-4-14 国家邮政局公布 3 月快递业量价数据 2025-4-18 A 股上市快递公司公布 3 月量价数据 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 行业基本资料 占比% 股票家数 127 2.81% 行业市值(亿元) 31791.15 3.23% 流通市值(亿元) 27982.29 3.49% 行业平均市盈率 17.16 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050005 -21.8%-12.6%-3.5%5.7%14.8%24.0%3/216/209/1912/193/20交通运输沪深300P2 东兴证券行业报告 快递 1-2 月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 有限，而中高端的电商件对服务质量提出更高的要求。行业的变化在倒逼企业重视服务质量，走向转型升级的道路，“生存靠份额，赚钱靠服务”会是行业趋势。因此我们建议重点关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通。 风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等 东兴证券行业报告 快递 1-2 月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 1-2 月行业总览：件量维持高增长，但价格竞争激烈 2 月全国快递服务企业业务完成量 135.9 亿件，同比增长 58.8%，增速较 1 月的 1.3%明显提升，主要还是受到春节错期的影响。将前 2 月的数据合计，则 1-2 月共计完成业务量 284.8 亿件，同比增长 22.4%，行业增速维持了较高的水平。分类型看，2 月同城件业务量同比增长 26.8%，异地件业务量增长 63.6%，考虑 1-2月合计，则同城件业务量增长 2.4%，异地件业务量增长 24.5%。 通达系方面，2 月申通和韵达业务量增速高于行业均值，圆通增速有所下降。1-2 月加总后，申通、韵达、圆通和顺丰业务量分别增长 30.6%、26.5%、21.3%和 16.7%，申通韵达增速高于行业水平，圆通和顺丰则略低于行业均值（同比增长 22.4%）。市场份额方面，2 月申通和韵达市场份额分别同比提升 0.4pct、0.9pct；顺丰和圆通份下降 2.3pct%和 0.9pct。1-2 月合计，则申通和韵达市场份额分别同比提升 0.8pct、0.4pct；顺丰和圆通份下降 0.4pct%和 0.1pct。 价格方面，2 月行业单票价格环比 1 月有较明显下降，这在以往年份并不多见；同比降幅提升至 17.8%，下滑较为明显。上市公司方面，申通单票收入环比 1 月下降 0.02 元，圆通单票收入环比下降 0.03 元，韵达环比下降较为明显，下降 0.07 元至 1.95 元，已经低于去年 7-8 月时的水平（去年 7-8 月价格战烈度较高），说明目前价格战的烈度提升至较高水平。顺丰方面，公司 2 月单票收入同比下降 8.1%，我们认为主要系电商件占比上升，导致件均收入有所下降。 去年下半年通达系公司的单票收入有筑底回升趋势，但开年 1-2 月价格竞争烈度超出我们预期。1-2 月行业CR8 较去年同期提升 2.1，至 87.1，但 A 股上市的 4 家公司 1-2 月市场份额合计 48.1%，较去年同期的 48.8%是下降的，也就是说行业前八中的其他四家市场份额出现了较明显的提升，我们认为这与今年行业龙头中通重新重视市场份额，因此加大了春节期间的揽派力度有一定关联，也使得今年开年的价格战烈度提升较为明显。 2. 快递业务量：1-2 月累计件量增长 22.4%，行业需求较为旺盛 2 月全国快递服务企业业务完成量 135.9 亿件，同比增长 58.8%，增速较 1 月的 1.3%明显提升，主要还是受到春节错期的影响。将前 2 月的数据合计，则 1-2 月共计完成业务量 284.8 亿件，同比增长 22.4%，行业增速维持了较高的水平。 分类型看，2 月同城件业务量同比增长 26.8%，异地件业务量增长 63.6%，考虑 1-2 月合计，则同城件业务量增长 2.4%，异地件业务量增长