2025年3月量化行业配置月报：低估值反攻

证券研究报告 | 金融工程月报 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程月报 报告日期：2025 年 03 月 07 日 低估值反攻 ——2025 年 3 月量化行业配置月报 核心观点 主线切换，低估值反攻有望开启，看好小市值与顺周期的交集方向，建议关注基础化工、汽车、新能源等方向的配置机会。 ❑ 主线切换，低估值反攻有望开启。 交易面上来看，我们构建的拥挤度指标显示，经过近期调整后，截至 3 月 5 日，通信、电子、计算机、传媒四行业拥挤度略有下降，但除传媒外仍然处于 95%预警分位阈值以上，调整可能尚未充分，市场上攻主线或将阶段性由科技成长切换至低估值方向。 ❑ 看好小市值与顺周期的交集方向，建议关注基础化工、汽车、新能源等方向的配置机会。 风格维度，我们基于龙虎榜数据构建的大资金活跃度指标目前仍处上行趋势，这意味着小盘风格或仍将相对占优。在市场成交活跃的背景下，若前期主线陷入调整，市场的自发选择或是寻找其他低位补涨方向，而非选择红利进行防御。目前来看，两会公布的政策力度基本符合市场预期，未来进一步的上行催化或来自基本面的企稳修复。从高频数据来看，地产成交热度回升是当前较为显著的边际变化，北上深的二手房成交量节后已基本修复至去年“924”政策后的高水平，“金三”逐步成型，顺周期方向或逐步迎来基本面的顺风期。综合来看，或可关注顺周期板块中整体市值偏小的细分行业，建议关注基础化工、汽车、新能源等方向的配置机会。 ❑ 机械设备、通信、计算机、电子四行业触发拥挤信号。 截至 3 月 5 日，机械设备、通信、计算机、电子四行业的拥挤度较高，位于滚动3 年的 95%分位预警阈值以上，或需警惕股价潜在的波动风险。 ❑ 综合策略最近一个月收益 4.6%，相对行业等权指数及中证 800 的超额收益分别为 0.0%、1.1%。 我们在每月更新时，根据各个细分行业的景气度信号，配置景气上行及景气持平、且拥挤度较低的行业，其中景气持平行业的权重设置为景气上行行业的一半，最终形成综合配置策略。综合策略最近 1 个月（2025/2/7-2025/3/6）相对行业等权指数及中证 800 的超额收益分别为 0.0%和 1.1%。 ❑ 风险提示 1、本文板块配置建议基于量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 分析师：徐浩天 执业证书号：S1230523090002 xuhaotian@stocke.com.cn 相关报告 1 《DeepSeek 每日精读研报Agent》 2025.03.06 2 《美国衰退交易？为时过早》 2025.03.06 3 《0924 指增超额回撤再回顾：贝塔的优化》 2025.03.05 金融工程月报 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 核心观点 ....................................................................................................................................................... 4 2 基本面量化模型结果更新 ........................................................................................................................... 5 2.1 汽车 ..................................................................................................................................................................................... 5 2.2 基础化工 ............................................................................................................................................................................. 6 2.3 光伏 ..................................................................................................................................................................................... 7 2.4 新能源汽车 ......................................................................................................................................................................... 8 2.5 家用电器 ............................................................................................................................................................................. 9 3 行业拥挤度监测 ......................................................................................................................................... 10 4 综合策略表现 ............................................................................................................................................. 10 5 风险提示 ...........................................................................................................