非银金融行业周报：市场热点扩散，重视非银板块机会

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 非银金融 2025 年 03 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《资本市场支持科技创新组合拳，利好 券 商 全 方 位 业 务 — 行 业 周 报 》-2025.3.9 《交易量和两融回升明显，继续推荐券 商 和 金 融 科 技 — 行 业 周 报 》-2025.3.2 《金融机构 DS 部署利于降本增效，交易 量 创 年 内 新 高 — 行 业 周 报 》-2025.2.23 市场热点扩散，重视非银板块机会 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 唐关勇（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号：S0790123070030  周观点：市场热点扩散，重视非银板块机会 （1）3月13日央行党委召开扩大会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息，3月14日非银金融板块上涨3.97%表现亮眼。市场热点有向大消费、大金融等顺周期行业蔓延趋势，重视非银金融板块机会。市场交易活跃度保持较高水平，叠加投资收益低基数，预计券商一季度业绩同比高增长，看好券商和金融科技板块；保险板块负债端整体平稳，关注权益beta催化。（2）近一个月，港股市场日均交易量在3000亿以上，降低“A+H”股上市门槛有望推动优质A股龙头公司赴港上市，香港交易所目前估值表现落后于市场交易活跃度，继续推荐。  券商：市场热点扩散，交易量高增有望带动券商一季报高增 （1）本周日均股基成交额1.92万亿，环比-3%，偏股/非货基金新发份额96/172亿份，环比-16%/-18%。（2）中基协3月14日披露2024年下半年公募基金销售保有规模前100机构数据，权益保有份额方面延续上半年趋势，在指数基金占比快速提升大背景下，券商阵营受益于ETF增长份额上行，蚂蚁基金权益保有规模中指数基金占比43%在头部机构中领先，带动权益保有增速领先，被动替代主动趋势延续。（3）据21世纪经济报道，近日公募基金改革方案初稿主要细则在业内流传，方案整体包含公募基金考核机制、费率改革、发展权益类产品、合规管理、代销机构和其他行业建设六大方面内容。考核导向从规模、排名向中长期业绩转向，基金管理费率或与业绩挂钩，宽基指数基金延续降费趋势。（4）交易量和开户量持续改善、IPO等业务有望放松，券商基本面有望超预期，关注业绩催化，三条选股主线：金融科技、并购主线以及业绩弹性突出的零售优势券商。  保险：新华保险保费增速领先，关注资产端弹性，受益于顺周期板块上涨 （1）3 月 12 日新华保险披露保费数据，新华保险 1-2 月累计原保险保费收入 511亿元，同比增长 29%，公司加强顶层设计，强化渠道基础管理，绩优人力带动业务增长，改革创新红利逐步释放。（2）从寿险开年负债端表现看，预计个险有所承压，银保渠道实现较好增长，分红险占比明显提升，1 季度头部险企整体 NBV或小个位数增长。（3）负债端表现平稳，资产端整体向好。30 年国债收益率回升至 2%附近，利好险企长债配置，权益市场向好利好险企投资收益，看好权益弹性突出标的投资机会。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：香港交易所，东方证券，指南针；东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保；江苏金租。 受益标的组合：九方智投控股，中国银河，招商证券；同花顺，国信证券，新华保险。  风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。 -17%0%17%34%50%67%2024-032024-072024-11非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 资本市场支持科技创新组合拳，利好券商全方位业务 ......................................................................................................... 3 2、 市场回顾：A 股整体上涨，非银板块跑赢沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：本周日均股基成交额环比下降............................................................................................................................. 5 4、 行业及公司要闻：公募基金改革方案细则即将出炉 ............................................................................................................. 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 本周 A 股整体上涨，非银板块跑赢沪深 300 .................................................................................................................... 4 图 2： 本周新华保险/中国太保分别+11.2%/+5.7% ...................................................................................................................... 4 图 3： 2025 年 2 月日均股基成交额环比+49% ............................................................................................................................. 5 图 4： 2025 年 2 月以来 IPO 承销规模累计同比-59%.........................................................................................