钢铁供给有望迎来结构性改善，板块依旧处于底部配置舒适区钢铁

钢铁供给有望迎来结构性改善，板块依旧处于底部配置舒适区 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate]2025 年 3 月 16 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 能源、钢铁行业研究助理 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 钢铁供给有望迎来结构性改善，板块依旧处于底部配置舒适区 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 16 日 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 1.36%，表现劣于大盘；其中，特钢板块上涨 2.73%，长材板块下跌 0.32%，板材板块上涨 0.81%；铁矿石板块上涨 3.61%，钢铁耗材板块上涨 1.54%，贸易流通板块上涨1.15%。 ➢ 铁水产量环比增长。截至 3 月 14 日，样本钢企高炉产能利用率 86.6%，周环比增加 0.03 百分点。截至 3 月 14 日，样本钢企电炉产能利用率 53.5%，周环比增加 1.40 百分点。截至 3 月 14 日，五大钢材品种产量 744.5 万吨，周环比增加 14.17 万吨，周环比增加 1.94%。截至 3 月 14 日，日均铁水产量为 230.59 万吨，周环比增加 0.08 万吨，同比增加 8.34 万吨。 ➢ 五大材消费量环比增加。截至 3 月 14 日，五大钢材品种消费量 883.9万吨，周环比增加 30.77 万吨，周环比增加 3.61%。截至 3 月 14 日，主流贸易商建筑用钢成交量 11.0 万吨，周环比增加 0.93 万吨，周环比增加 9.16%。 ➢ 库存环比下降。截至 3 月 14 日，五大钢材品种社会库存 1319.9 万吨，周环比下降19.63万吨，周环比下降1.47%，同比下降24.99%。截至 3 月 14 日，五大钢材品种厂内库存 509.7 万吨，周环比下降 11.04 万吨，周环比下降 2.12%，同比下降 31.71%。 ➢ 普钢价格环比微涨。截至 3 月 14 日，普钢综合指数 3575.9 元/吨，周环比增加 10.48 元/吨，周环比增加 0.29%，同比下降 10.89%。截至3 月 14 日，特钢综合指数 6714.1 元/吨，周环比下降 22.09 元/吨，周环比下降 0.33%，同比下降 5.25%。截至 2 月 7 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-165.11 元/吨，周环比下降 14.3 元/吨，周环比下降 9.46%。截至 3 月 14 日，螺纹钢电炉吨钢利润为-247.86 元/吨，周环比下降 6.2 元/吨，周环比下降 2.55%。 ➢ 主焦煤价格环比下降。截至 3 月 14 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 793 元/吨，周环比上涨 15.0 元/吨，周环比上涨 1.93%。截至 3 月 14 日，京唐港主焦煤库提价为 1400 元/吨，周环比下跌 20.0 元/吨。截至 3 月 14 日，一级冶金焦出厂价格为 1625 元/吨，周环比下降 55.0 元/吨。截至 3 月 14 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 13.63 天，周环比增加 0.5 天，同比增加 1.2 天。截至 3 月 14 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 24.97 天，周环比下降 0.2 天，同比增加 1.6 天。截至 3 月 14 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 10.02 天，周环比增加 0.1 天，同比下降 0.8 天。 ➢ 本周，铁水日产环比增长，超出往年同期水平（截至 3 月 14 日，日均铁水产量为 230.59 万吨，周环比增加 0.08 万吨，同比增加 8.34 万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降 1.47%，五大钢材品种厂内 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 库存周环比下降 2.12%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨 15.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌 20.0 元/吨。需注意的是，3 月 13 日，国家发改委发布关于 2024 年国民经济和社会发展计划执行情况与 2025 年国民经济和社会发展计划草案的报告，其中，2024 年修订钢铁等行业产能置换实施办法，推动落后低效产能稳步退出；在钢铁等重点行业实施节能降碳专项行动；大力发展循环经济，出台加快构建废弃物循环利用体系的意见，分品类推进废钢铁等废弃物循环利用。2025 年主要任务中，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。我们认为，在钢铁行业供需矛盾突出的背景下，钢铁供给有望迎来结构性改善，有利于钢铁行业的健康发展，钢铁板块有望迎来业绩和估值修复。 ➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。 ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目