钢材进入复产周期，需求弱复苏

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250316 钢材进入复产周期，需求弱复苏 2025 年 03 月 16 日 ➢ 价格：本周钢材价格涨跌互现。截至 3 月 14 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3300 元/吨，较上周降 20 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3520 元/吨，较上周降 20 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3480 元/吨，较上周升 40 元/吨。冷轧 1.0mm 价格为 4100 元/吨，较上周降 20 元/吨。普中板 20mm 价格为3480 元/吨，较上周升 50 元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格下跌。 ➢ 利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-29 元/吨，-13 元/吨和-29 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。 ➢ 产量与库存：截至 3 月 14 日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 853 万吨，环比升 18.93 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 13.76 万吨，板材产量周环比升 5.17 万吨，螺纹钢本周增产 10.29 万吨至 227.1 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 197.54万吨、29.56 万吨，环比分别+11.01 万吨、-0.72 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 19.55 万吨至 1318.71 万吨，钢厂总库存 509.71 万吨，环比降 11.04 万吨，其中，螺纹钢社库降 2.86 万吨，厂库降 3.26 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 233.22 万吨，环比升 12.87 万吨，本周建筑钢材成交日均值 11.04 万吨，环比增长 9.16%。 ➢ 投资建议：钢材进入复产周期，需求弱复苏。进入复产周期，钢厂即时利润处于盈亏平衡以上，钢材产量不断回升，螺纹线材热卷产量均有明显增加。短期需求恢复仍然偏慢，建材表需同比降幅扩大，板材需求维持韧性。库存进入去化周期，但去库速度较往年偏慢。粗钢仍有产量调控预期，产量限制下，钢厂利润有望持续走扩，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600019.SH 宝钢股份 7.45 0.54 0.41 0.49 14 18 15 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 5.27 0.74 0.50 0.67 7 11 8 推荐 600282.SH 南钢股份 4.81 0.34 0.38 0.40 14 13 12 推荐 000708.SZ 中信特钢 12.23 1.13 1.02 1.14 11 12 11 推荐 603995.SH 甬金股份 20.43 1.23 2.03 2.24 17 10 9 推荐 301160.SZ 翔楼新材 102.40 2.51 2.50 2.89 41 41 35 推荐 002318.SZ 久立特材 23.14 1.53 1.46 1.75 15 16 13 推荐 603878.SH 武进不锈 5.68 0.63 0.60 0.69 9 10 8 推荐 601686.SH 友发集团 5.75 0.40 0.43 0.47 14 13 12 推荐 600399.SH 抚顺特钢 6.39 0.18 0.28 0.37 36 23 17 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 3 月 14 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20250309：粗钢产量调控破“内卷”，钢厂利润走扩-2025/03/08 2.钢铁周报 20250302：钢材消费季节性改善，供给压减预期再起-2025/03/02 3.钢铁周报 20250223：需求季节性回暖，品种表现分化-2025/02/22 4.钢铁周报 20250216：工地复工节奏偏慢，钢材价格回落-2025/02/16 5.钢铁周报 20250209：节后需求回升，关注下游复工进度-2025/02/09 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 ................................................................................................................................................. 11 5