电子行业2018年一季报总结：剔除汇损影响后延续高增长态势，研发投入进一步加大，硬实力进一步加强

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 5 月 5 日 电子行业 剔除汇损影响后延续高增长态势，研发投入进一步加大，硬实力进一步加强 ——电子行业 2018 年一季报总结 行业动态 ◆整体业绩保持较快增长，剔除汇损影响后延续前期高增长态势： 使用申万电子行业分类，全行业一季度业绩继续保持着快速增长。电子行业通常使用美元结算，由于人民币在一季度出现了快速升值，导致电子企业普遍出现汇兑损失，经过我们的测算，发现在剔除汇损影响后，全行业一季度盈利增速达到 63.48%，延续了 2017 年的高景气态势。 ◆消费电子业绩持续高增长，二三季度有望景气回升： 在手机销量几乎停滞的情况下，消费电子行业在 2018 年一季度仍然实现了较快的业绩增长，主要得益于手机创新带来的 ASP 提升。站在当前时点，我们看好消费电子在二季度和三季度的行情，电子白马估值处在相对低位，二季度安卓手机逐步好转，三季度 iPhone 供应链开始大量备货，相关零组件厂商进入旺季，业绩向好。 ◆半导体一季度业绩表现良好，产业政策将继续推动行业发展： 在物联网、5G、AI、汽车电子等创新应用的驱动下，半导体产业正迎来新的发展动力。同时我国正处于产业升级的关键时期，半导体产业将是实现产业升级的重要抓手，再叠加半导体产业自主可控的紧迫感，国家有望不断加大对半导体产业的扶持力度。目前大基金二期正在募集，阿里等优秀互联网企业也不断加大对半导体产业的投入，有望推动对整个行业的发展，相关公司将深度受益。 ◆LED 业绩持续高增长，未来有望延续高景气： 需求方面，商显替代+高端夜游消费升级，小间距市场方兴未艾，是高速成长的细分 LED 市场。需求的持续强劲将给 LED 下游企业带来持续的成长动力，企业业绩有望持续高增长。芯片领域，三安光电作为国际领先的芯片企业，目前无论在技术还是产能方面都已具备较大的优势。同时公司依托生产 LED 芯片的技术积累，正开始向化合物半导体领域布局，实现业务的多元化。 ◆面板一季度业绩相对不错，OLED 与规模优势有助行业快速发展： 当前国内面板企业在 LCD 领域积极投资高世代产线，顺应了平均尺寸不断增长的趋势，相比低世代线也更有成本优势；在 OLED 领域，国内面板企业正在建设多条产线，并已开始实现量产，技术差距已大大缩小。从整体上来看，国内面板企业的竞争力已有较大的提升，伴随着国内终端市场的不断扩大和政府对面板产业的支持，行业整体实力有望进一步增强。 ◆风险分析： 消费电子换机需求不及预期；终端市场增长放缓影响半导体企业发展； LED 新产能的增加快于预期；面板新产能的增加快于预期；视频监控智能化速度缓慢。 买入（维持） 分析师 杨明辉 (执业证书编号：S0930518010002) 0755-23945524 yangmh@ebscn.com 黄浩阳 (执业证书编号：S0930518030001) 021-22167203 huanghaoyang@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%3%15%28%40%04-1707-1710-1701-18电子行业沪深300资料来源：Wind 相关研报从中国核心芯片占有率说起，寻找国内有望实 现 突 破 的 公 司 — — 电 子 行 业 周 报（20180422） ····································· 2018-04-22 三大存储项目积极利好国内半导体设备行业；建议布局确定性高的消费电子标的——电子行业周报（20180414） ····································· 2018-04-14 中美贸易摩擦总体对电子行业影响不大，但半导体实现自主可控迫在眉睫——电子行业周报（20180408） ····································· 2018-04-08 2018-05-05 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 整体业绩保持较快增长，剔除汇损影响后延续前期高增长态势 ................................................. 3 1.1、 电子行业一季度业绩保持较快增长 ......................................................................................................... 3 1.2、 研发投入进一步提高；汇兑损失拖累整体业绩 ....................................................................................... 4 2、 消费电子：业绩持续高增长，二三季度有望景气回升 ............................................................... 5 3、 半导体：一季度业绩表现良好，产业政策将继续推动行业发展 ................................................. 8 4、 LED：业绩持续高增长，未来有望延续高景气 .......................................................................... 9 5、 面板：一季度业绩相对不错，OLED 与规模优势有助行业快速发展 ........................................ 10 6、 视频监控：业绩实现稳健增长，人工智能带来发展新机遇 ...................................................... 11 7、 风险分析 ................................................................................................................................. 12 万得资讯2018-05-05 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、整体业绩保持较快增长，剔除汇损影响后延续前期高增长态势 1.1、电子行业一季度业绩保持较快增长 电子行业 2017 年年报和 2018 年一季报已经全部出炉，我们使用申万电子行业作为分类标准，对电子行业的 2017 年年报和 2018 年一季报进行总结。得益于宏观经济的回暖和智能手机行业的景气，电子行业 2017 年营业收入为 9593.83 亿元，同比增长 59.04%，归母净利润为 599.11 亿元，同比增长 53.75%，保持着快速的增长势头。2018 年一季度，电子行业 2018年 Q1 营业收入为 2188.44 亿元，同比增长 28.51%，归母净利润为 143.26亿元，同比增长 33.01%，继续保持着快速增长。 图表 1：全行业营收保持快速增长 图表 2：全行业归母净利润保