电力新能源行业3月锂电产业链跟踪月报：锂电需求业绩共振，新周期起点呼之欲出

锂电需求业绩共振，新周期起点呼之欲出——3月锂电产业链跟踪月报证券研究报告行业动态报告发布日期：2025年03月03日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC执证编号：S1440522110001分析师：屈文敏quwenmin@csc.com.cnSAC编号：S1440524050004分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC编号：S1440521100008分析师：雷云泽leiyunze@csc.com.cnSAC 编号:S1440523110002国内锂电排产跟踪：3月排产环比+2%至17%，基本面进入逐步向上阶段 假期影响结束3月中游排产环比开始回升，其中电池环比+15%，正极环比+17%，负极环比+2%，隔膜环比+13%，电解液环比+14%，铜铝箔环比持平。 产业链开工率环比提升，预计3月锂电头部企业开工率中枢85%，其中电池93%、正极86%、负极102%、电解液82%、隔膜75%、铜铝箔73%。 终端展望：预计2月国内电动车批发销量80万辆（中汽协口径），环比-15%，3月预计115万辆，环比+40%。图：锂电3月排产环比+2%至17%资料来源：鑫椤资讯，中信建投环节企业24年10月24年11月24年12月25年1月E25年2月E25年3月E2月环比E3月环比E2月同比E3月同比E25年合计同比24年以来走势A52.0052.8054.0051.3049.0057.20-4%17%140%65%157.5093%B23.2727.7726.0726.2724.2726.77-8%10%145%74%77.31115%C6.286.787.086.555.156.75-21%31%124%141%18.45137%D0.450.450.500.650.600.90-8%50%20%80%2.1526%E7.948.448.147.547.097.59-6%7%114%41%22.2266%F6.006.406.906.306.306.800%8%232%94%19.40140%合计95.94102.64102.6998.6192.41106.01-6%15%141%70%297.03100%A110001050010000900050009000-44%80%-28%-14%23000-16%B112501168012280121501090012500-10%15%98%78%3555098%C950088007500620058007000-6%21%66%17%1900036%D710007000070000660006250072000-5%15%89%31%20050059%E8400790072006300630073000%16%2%-10%19900-13%F250002500025500230002100023000-9%10%91%39%6700063%合计136150133880132480122650111500130800-9%17%69%27%36495046%A110001200011500110001050011500-5%10%40%5%3300022%B220002300023000240002300024000-4%4%109%60%7100087%C36000380003600030000330003200010%-3%57%-3%9500020%D400004350043000430004200043000-2%2%68%5%12800033%合计1090001165001135001080001085001105000%2%68%11%32700036%A480005400052500480004600052000-4%13%156%49%14600085%B230002200021500190001800021000-5%17%157%83%58000119%合计710007600074000670006400073000-4%14%156%57%20400093%A695006920068000645006350071800-2%13%112%47%19980061%B415004300042500380003600040500-5%13%95%42%11450066%C1950019500210002100021500250002%16%79%47%6750057%合计130500131700131500123500121000137300-2%13%100%45%38180062%A135001450013500170001400014000-18%0%84%40%4500072%B500060006100550050004800-9%-4%43%20%1530050%C530058006500580055005600-5%2%0%2%1690013%合计238002630026100283002450024400-13%0%48%25%7720050%隔膜（万平）铜铝箔（吨）电池（GWh）正极（吨）负极（吨）电解液（吨）电池及材料产量及排产数据跟踪7美国电车跟踪：获补贴的车型23款，25年1月补贴车型销量占比61% 补贴车型名单持续更新中，截至2024年12月31日，成功申报并审核通过能够获得补贴的车型已增加至49款，其中恢复补贴车型为17款，完整车型名单涵盖特斯拉、Rivian、通用、福特、Stellantis、大众、本田等车企。 2025年1月1日起，随车型年款和型号变化，大量车型补贴退坡。根据美国能源部1月14日的更新，共10个/31款车型补贴退坡，但不排除本轮补贴退坡为临时性退坡，后续各车型补贴逐步恢复的可能性。图：2024年美国能够获得税收抵免的车型销量占比61%数据来源：Fueleconomy，中信建投 2025年1月，补贴车型销量总体同比下滑（剔除同期未上市车型），补贴退坡车型中，2024年1月补贴退坡车型总体销量同比上升，2025年1月新补贴退坡车型总体销量同比下滑。经统计，补贴相关车型2025年1月销量7.3万辆，市占率61.2%，累计同比-15.0%（剔除同期未上市车型），环比-30.7%（剔除上月未上市车型）。 补贴车型：销量5.5万辆，市占率45.9%，同比-12.1%，环比-32.0%；剔除特斯拉Model Y/3后销量1.9万辆，市占率16.0%，同比+3.1%，环比-45.5%。当前车型补贴金额均为7500美元，补贴3750美元车型已全部退坡。 补贴退坡车型：销量1.8万辆，市占率15.3%，同比-21.6%，环比-25.8%。•2024/2025年1月退坡车型：销量1.1万辆，市占率9.5%，同比+128.5%，环比-22.0%，由于同期已处于退坡状态，低基数带动车型销量同比大幅增长。•2025年1月新退坡车型：销量0.7万辆，市占率5.8%，