生物医药行业映恩生物招股书更新跟踪报告：研发管线顺利推进，持续进行对外授权

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 03 月 03 日 推荐（维持） 研发管线顺利推进，持续进行对外授权 消费品/生物医药 近日映恩生物更新其港股招股书，本报告梳理了报告更新的研发管线、财务数据、研发人员数量。映恩生物研发管线在顺利推进，并持续进行对外授权，现金储备充足，研发人员数量不断增加。 ❑ 研发管线更新：新增早期项目 DB-1324，DB-1418 完成对外授权，免疫调节ADC DB-2304 进入临床，百济神州行使 DB-1312 独家选择权。映恩生物研发管线在顺利推进，并持续进行对外授权。 1）映恩生物管线新增 DB-1324，为针对实体瘤的未披露靶点 ADC，2024 年12 月，映恩生物就 DB-1324 与 GSK 达成独家授权协议，GSK 将获得全球（不包括中国大陆、香港地区和澳门地区）的独家授权，以推进该 ADC 药物的研发与商业化进程。GSK 预先支付 3000 万美元预付款及其他行权前里程碑付款； 2 ） DB-1418/AVZO-1418 为 映 恩生 物 开发 的 双特 异 性 ADC ， 靶 点为 EGFR/HER3，目前正在临床前开发阶段，2025 年 1 月，映恩生物与 Avenzo签订独家许可协议，Avenzo 将获得在全球范围内（大中华区除外）开发、制造和商业化 DB-1418/AVZO-1418 的独家权利。映恩生物将获得 5000 万美元的首付款； 3）DB-2304 为映恩生物开发用于治疗系统性红斑狼疮及皮肤性红斑狼疮的潜在同类首创 BDCA2 ADC 候选药物，于 2024 年 10 月在澳大利亚启动针对健康成人的 I 期研究，并已经向 FDA 及中国药监局提交 IND 申请，临床顺利推进； 4）DB-1312 为 B7H4 ADC，2024 年 12 月 31 日，映恩生物宣布百济神州就DB-1312 行使独家选择权，获得 DB-1312 在全球的开发、生产和商业化权利。映恩生物因此于 2024 年获得选择权行使费用以及基于临床 I 期剂量爬坡阶段的里程碑付款。此外，基于合作研究项目取得的研发进展、注册进展和商业化里程碑，映恩生物将有权获得高达 13 亿美元的额外付款，以及分级特许权使用费。 ❑ 财务数据更新：收入主要来源于许可及合作协议，现金储备充足。截至 2024年 9 月 30 日，映恩生物 2024 年 9 个月营业收入 14.6 亿元，主要来源于许可及合作协议，其中 DB-1303 贡献约 6.5 亿元，DB-1311 贡献约 3.3 亿元，DB-1305 贡献约 1.6 亿元，DB-1312 贡献约 3.2 亿元。截至 2024 年 9 月 30 日，映恩生物现金及现金等价物合计 10.6 亿元，现金储备充足。 ❑ 映恩生物研发人员数量有所增加，总计 119 人。与 2024 年 3 月 31 日相比，映恩生物研发人员数量从 84 人增加至 119 人，其中药物研究增加 12 人，达到 49 人（中国 44 人，美国 5 人），临床研究增加 23 人，达到 70人（中国 58 人，美国 12 人），公司积极扩充研发人员数量，进行国际化布局。 ❑ 风险提示：研发不及预期风险、对外合作风险、上市发行风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 450 8.8 总市值（十亿元） 5534.0 6.5 流通市值（十亿元） 4886.0 6.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.5 13.9 0.3 相对表现 2.6 -3.2 -10.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《ADC 系列报告（二）ADCCDMO行业深度—研发热潮推动外包需求激增，产能扩张与技术迭代双轮驱动格局》2025-02-19 2、《在研管线储备丰富，B7H3ADC前列腺癌适应症具备潜力与空间—创新药系列报告（十）》2025-02-17 3、《AI 制药蓝海，人工智能助力新药开发全流程—“AI+医药健康”系列报告（三）》2025-02-17 梁广楷 S1090524010001 liangguangkai@cmschina.com.cn 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 焦玉鹏 S1090523070004 jiaoyupeng@cmschina.com.cn -30-20-100102030Mar/24Jun/24Oct/24Feb/25(%)生物医药沪深300映恩生物招股书更新跟踪报告 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 一、 研发管线更新：新增早期项目 DB-1324，DB-1418 对外授权，DB-2304 进入临床3 二、 财务数据更新：收入来自于许可及合作协议，现金储备充足 .................... 4 三、 研发人员数量增加 ..................................................................................... 6 四、 风险提示 .................................................................................................... 7 图表目录 图 1：映恩生物更新招股书研发管线 .................................................................. 4 图 2：映恩生物原招股书研发管线 ...................................................................... 4 图 3：映恩生物综合全面亏损表 ......................................................................... 5 图 4：映恩生物按候选药物划分的收入明细 ....................................................... 5 图 5：映恩生物现金及现金等价物 ...................................................................... 6 图 6：截至 2024 年 9 月 30 日公司研发人员情况 .............................................. 6 图 7：截至 2024 年 3 月 31 日公司研发人员情况 .............................................. 6 未找到目录项。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 一、研发管线更新：新增早期项目 DB-1324，DB-1418 对外授权，DB-2304 进入临床 映恩生物更新临床管线，新增早期项目 DB-13