北交所策略专题报告：2024年北交所券商业务评价透视，中小券商差异化突围，执业质量与合规要求成竞争分水岭

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 2025 年 02 月 23 日 《储能制造业高质量发展行动方案印发，北证多类型、多环节标的受益—北交所策略专题报告》-2025.2.23 《九价 HPV 疫苗印尼首次揭盲，设立济南康乐推进产业化—北交所信息更新》-2025.2.23 《全球巨头启示录：解码大陆及麦格纳并购战略对中国汽车零部件崛起的三大启示—北交所行业主题报告》-2025.2.21 2024 年北交所券商业务评价透视：中小券商差异化突围，执业质量与合规要求成竞争分水岭 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  专题：2024 年中小券商差异化突围加速布局北交所，执业责任进一步压实 2025 年 1 月 24 日，北京证券交易所、全国股转公司发布了 2024 年度证券公司执业质量评价结果。整体看，2024 年证券公司执业情况呈现以下三方面特点。 一是服务覆盖面不断扩大：2024 年度，证券公司加大市场各项业务投入力度，推荐挂牌公司家数保持三年连续增长，代理买卖股票金额、发布研究报告数量等实现倍增，北交所股票覆盖面进一步扩大。二是参与积极性逐步提高：2024 年度，证券公司功能性发挥不断加强，展业券商队伍持续壮大。59 家券商参与新三板推荐挂牌业务，其中 13 家为 2023 年以来首次参与。做市商扩容稳步推进。研究业务参与度提升，超三成券商发布北交所、新三板研究报告。三是“看门人”责任进一步压实：2024 年度证券公司合规质量平均扣分较前一年度增长 27%，保荐上市、推荐挂牌等投行业务负面行为记录条数较前一年度增长 39%。与 2023年度评价对比来看，政策红利驱动下中小券商差异化突围趋势明显，连一些大型券商也重视北交所业务布局。评价分数方面，执业质量与合规要求成竞争分水岭。中小型综合性券商在北交所全面业务转型的步伐进步明显。但与此同时，一贯具备新三板和北交所的特色券商竞争力也不容小觑，多年市场深耕积累了一定的业务优势，表现维持较高水平。  观点：北交所周涨幅 9.30%，高波动性需要关注过高估值公司需注意 本周北交所市场继续上涨，，北证 50 指数报 1345.29 点。北证 50 PE TTM 为60.31X。从流动性表现来看，北证 A 股本周日均成交额 321.59 亿元，较上周下滑 5.98%。北证 A 股本周日均换手率有所下滑达 8.58% (-1.17pcts)。估值对比方面，科创板整体 PE 估值从 52.46X 上涨到 55.72X，创业板整体 PE 由 38.69X 上涨到 39.56X，北证 A 股整体估值分布看，共计 117 家企业 PE TTM 超过 45X，占比 44.32%，其中 44 家企业 PE TTM 超过 105X，占比 16.67%； 55 家北交所企业 PE TTM 处于 0-30X，占比 20.83%。与上轮北证 50 高点 2024 年 11 月 7 日相比，截至 2025 年 2 月 21 日北交所 PE TTM 在 0-30X 的公司数量减少 4 家，PE TTM 超过 45X 的企业数量减少 10 家，其中 PE TTM 超过 90X 的企业减少 6家。短期内，高波动性需要关注，过高估值公司需注意。展望中长期，我们看好那些业绩稳健、2024 年业绩符合和、估值合理、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。具体公司可关注正文中开源北交所股票池。产业链方面，本周北证 A 股与沪深市场在人形机器人和 AI 产业链上联动密切，部分公司涨幅较大。汽车及机器人产业链建议关注: 鼎智科技、开特股份、林泰新材、易实精密、华洋赛车；消费产业链建议关注：一致魔芋、康比特、路斯股份、芭薇股份、建邦科技；高端装备制造建议关注：基康仪器、五新隧装、万通液压。  北交所 IPO 审核一览：本周 3 家企业问询状态更新 按最新审核状态分类，2025 年 2 月 17 日-2025 年 2 月 21 日更新信息：富泰和、阳光精机、鼎佳精密 3 家企业更新审核状态至已问询。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 周观点：中小券商加速布局北交所，北交所增强合规要求 ................................................................................................. 3 2、 北交所市场表现：本周北证 50 指数上涨，北证 A 股市盈率 42.15X ................................................................................. 9 3、 北交所上市情况：2025 年第二家上市公司首日涨幅 246% ............................................................................................... 13 4、 北交所 IPO 审核一览：本周 3 家企业问询状态更新 .......................................................................................................... 16 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 17 图表目录 图 1： 一档证券 20 家，占比 19.42% ............................................................................................................................................ 3 图 2： 本周北证 A 股整体 PE 估值增长到 42.15X ....................................................................................................................... 9 图 3： 北证 A 股本周日均成交额 321.59 亿元（-5.98%） .....................