中证全指房地产ETF(515060.SH)投资价值分析：政策积极推进，楼市销售降幅逐渐收窄

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 政策积极推进，楼市销售降幅逐渐收窄 眱中证全指房地产 ETF （着眼着眻睁眻.SH）投资价值分析2025 年 2 月 23 日  地产基本面亟待修复。销售降幅逐渐收缩：眽眻眽眿 年全年商品房销售面积 睄.睂眿亿方，同比下滑 眼眽.睄眻%；销售金额 睄.睁睃 万亿元，同比下滑 眼睂.眼眻%；销售的同比降幅逐月收窄；核心 眾睁 城市销售面积占比维持在 眽睁%左右。现房表现优于期房：眽眻眽眿 年期房与现房表现依然分化，眽眻眽眿 年现房的销售增速较期房高出 眿眼.眾眻bp，处于历史高位。库存去化周期略下降：截至 眽眻眽眿 年末，全国商品房待售面积 睂.着眾 亿方，按照现房销售的月均销售面积估算去化周期约为眽睄.眾眼 个月，出于相对较高水平，但较 睄 月有所下滑。拿地同比降幅收窄：眽眻眽眿年全国百城土地成交建面 眼眿.睄睃 亿方，同比下滑 着.眻睃%；眽眻眽眿 年平均成交楼面价 眼睃眽眼.着眻 元/平米，同比下滑 眼眼.眾眽%，同比降幅自 眽眻眽眿 年 睄 月逐渐收窄。开工表现较弱：受到 眽眻眽眾 年开始拿地规模下滑的影响，眽眻眽眿 年开工规模承压，截至 眽眻眽眿 年末，全国房屋新开工规模为 睂.眾睄 亿方，同比下降 眽眾.眻%。 政策积极推进助力行业止跌回稳。眽眻眽眽 年以来，自上而下不断出台支持政策，眽眻眽眾 年 睂 月政治局会议上明确指出房地产供求关系发声重大变化，同年部分城市陆续出台“认房不认贷”的政策。眽眻眽眿 年上半年，针对房企融资端和行业需求侧分别出台支持政策。眽眻眽眿 年 睄 月起，各部门从需求、融资、去化等方面大力支持房地产行业止跌回稳，如降低首付比例、扩大“白名单”项目信贷规模、降低契税等。眽眻眽眿 年 眼眽 月，全国住房城乡建设工作会议指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳。目前楼市整体库存去化依然承压，眽眻眽眿 年眼眻 月住建部提到新增 眼眻眻 万套城中村改造和危旧房改造以增加住房需求，或可消化部分库存。在楼市供应端，房地收储齐发力：眽眻眽眿 年 着 月起，已有部分省份陆续收购存量房以减少楼市供应；眽眻眽着 年各省级政府工作报告中已有省份提出运用专项资金回收闲置存量土地。  中证房地产指数：按中证行业分类分为 眼眻 个一级行业、眽睁 个二级行业、睂眻余个三级行业及 眼眻眻 多个四级行业。再以进入各二、三级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指细分行业指数，权重集中于房地产行业，十大权重股占比 眿睁.睃%，眼眻眻-眽眻眻 亿元规模占 眼睄.眾睁%，眽眻眻-着眻眻 亿元规模占 眾眻.眼眻%，着眻眻-眼眻眻眻 亿元规模占比 眽着.着睄%，整体分布较均衡。眽眻眽眿 年中期指数显著反弹，累计收益率有所修复。  中证房地产 ETF：眽眻眽眻 年 眼 月 眾 日，华夏基金发行的中证全指房地产 ETF（基金代码：着眼着眻睁眻）正式上市交易，管理费 眻.着%，托管费率 眻.眼%，在市场波动中，ETF 成交放量，月成交额和换手率在关键行情阶段显著放量，投资者参与增加。  风险提示：宏观经济不及预期的风险；政策推进和实施不及预期的风险；房价大幅波动的风险；历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。 分析师 马普凡 ：021-68597610 ：mapufan_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眽眻眿眻眻眻眽 胡孝宇 ：huxiaoyu_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眾眻睂眻眻眻眼 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 基本面亟待修复，现房表现优于期房 .................................................................................................... 眾（一） 销售降幅逐渐收缩 ........................................................................................................................... 眾（二） 库存去化周期略下滑 ........................................................................................................................ 眿（三） 拿地同比降幅收缩 ........................................................................................................................... 着（四） 开工表现较弱 ................................................................................................................................. 睁二、 政策积极推进，助力行业止跌回稳 ....................................................................................................... 睂（一） 眽眻眽眽 年以来不断出台支持政策 .......................................................................................................... 睂（二） 眽眻眽着 年地方两会多次提及房地产止跌回稳 ........................................................................................... 睃（三） 城改或为释放需求的重要抓手 ............................................................................................................ 睄（四） 收储缓解供给端压力 ...................................................................................................................... 眼眻三、 中证全指房地产指数 ................................