国防军工行业大飞机:自力更生,腾飞在即+(二)
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业深度 大飞机:自力更生,腾飞在即(二) 核心观点 大飞机的价值量符合微笑曲线,总体设计环节具有较高的附 加值,其次为核心分系统如航电机电和发动机系统,产业链中上游环节 如零部件加工、分段制造、电子元器件以及材料等相对技术壁垒较 低。我们认为,当前我国商飞已经实现了大飞机整机从零到一的突破, 随着民用大飞机的市场逐步打开,产品力逐渐提升,有望为我国航空 产业带来广阔的市场空间。随着核心系统如机载系统、发动机系统技 术的逐步突破,我国航空产业链将掌握核心竞争力,打开产业链利润 空间。 标题 飞机按组成结构可以分为机体、机载系统、动力系统及其他。机体结构可分为前后机身、中机身、机头、机翼、尾翼等。机载 系统包括航电系统、机电系统、起落架系统等。从重量拆分来看,典 型的窄体客机空机重量占最大起飞重量比为 53-60%左右,接着是动 力系统,占到 13-15%,机载系统、运营物品和内饰则分别占到机体重量的 13%、9%和 7%。机体价值量占飞机制造成本比约为 30-35%,发动机 占比约为 25-35%,机载设备及其他占比约为 35-45%。 大飞机的价值量符合微笑曲线,总体设计环节具有较高 的附 加值,其次为核心分系统如航电机电和发动机系统,产业链中上 游环节如零部件加工、分段制造、电子元器件以及材料等相对技术壁垒较 低。主要总体公司和重要分系统掌握在欧美公司手中。近年来,全 球大飞机产业链具有从欧美国家向其他地区转移的趋势,最先转移的 价值量环节主要是零部件加工、材料等相对技术壁垒较低的环节,随 着我国大飞机总体的逐步成熟,有望带动航电机电等核心分系统国产 化率提升。 我们认为,当前我国商飞已经实现了大飞机整机从零到一的突破,随着民用大飞机的市场逐步打开,产品力逐渐提升,有望为我国航空产业带来广阔的市场空间。随着核心系统如机载系统、发动机系统技术的逐步突破,我国航空产业链将掌握核心竞争力,打开产业链利润空间。我们建议关注如下标的:机身方面建议关注中航西飞、中航高科、光威复材、航材股份、广联航空、航天环宇;航空发 动机方面推荐关注航发动力。 维持 强于大市 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-56135187 SAC 编号:S1440516090001 任宏道 renhongdao@csc.com.cn 010-56135195 SAC 编号:S1440523050002 王春阳 wangchunyang@csc.com.cn 010-56135191 SAC 编号:S1440520090001 发布日期: 2025 年 02 月 25 日 市场表现 相关研究报告 24.08.22 【中信建投国防军工】:民营商业航天有序推进,SpaceX 商业载人航天公布 24.08.18 【中信建投国防军工】:商业航天航发等板块增长较快,看好军工结构性复苏 24.08.14 【中信建投国防军工】:航空航天应用新突破,3D 打印发动机有望成为主流 24.08.12 【中信建投国防军工】:我国卫星互联网组网启航,SpaceX 发布猛禽 3发动机 24.08.09 【中信建投国防军工】:千帆星座首批卫星成功入轨,卫星互联网组网正式启航 -13%-3%7%17%2016/6/152016/7/152016/8/152016/9/152016/10/152016/11/152016/12/152017/1/152017/2/152017/3/152017/4/152017/5/15农林牧渔上证指数国防军工 行业深度报告 国 防军工 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、大飞机构成 ..................................................................................................................................... 1 1.1 大飞机构成 ............................................................................................................................... 1 1.2 大飞机机体结构 ........................................................................................................................ 3 1.3 机载系统................................................................................................................................... 9 1.4 发动机(动力系统) ................................................................................................................ 12 二、全球大飞机产业链分析 .................................................................................................................. 15 2.1 全球大飞机产业链布局............................................................................................................ 15 2.2 全球产业链构成 ...................................................................................................................... 17 三、国内大飞机产业链分析 .................................................................................................................. 22 风险分析 ...............................................................................................................................
[中信建投]:国防军工行业大飞机:自力更生,腾飞在即+(二),点击即可下载。报告格式为PDF,大小3.11M,页数33页,欢迎下载。
