高频数据跟踪：房地产边际改善，金属焦煤价格回升

证券研究报告：固定收益报告 2025 年 2 月 24 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《信用短久期品种的左侧机会——信用周报 20250217》 - 2025.02.19 固收周报 房地产边际改善，金属焦煤价格回升 ——高频数据跟踪 20250224  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端有所分化，焦炉、高炉、PTA开工率下降，沥青、轮胎开工率上行。第二，房地产市场边际改善，商品房成交、土地供应面积持续回升。第三，航运指数走势分化，国内 SCFI、CCFI 指数持续回落，BDI 大幅回升但仍处低位。第四，原油价格相对稳定，有色金属小幅回升，国内定价的焦煤、螺纹钢上涨；农产品价格持续季节性下行，短期趋势仍将延续。第五，复工复产进程加快，学校陆续开学，国内国际执行航班量持续回落，一线城市高峰拥堵指数快速回升。短期重点关注房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。  生产：焦炉、高炉、PTA 开工率下降，沥青、轮胎上行 2 月 21 日当周，钢铁：焦炉开工率下降 0.81 pct，高炉开工率下降 0.3 pct，螺纹钢产量增长 18.76 万吨，石油沥青开工率升高 0.5 pct，PX 开工率持平，PTA 开工率下降 0.82 pct，汽车全钢胎开工率升高 4.24 pct，半钢胎开工率升高 6.5 pct。  需求：商品房成交边际改善，国内航运指数持续下行 2 月 21 日当周，30 城商品房成交面积持续回升；航运指数 SCFI下降 9.31%，CCFI 下降 4.93%，BDI 底部回升大幅上涨 23.86%。2 月16 日当周，商品房存销比大幅升高，土地成交面积回升，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周下降 18.93 亿元；汽车厂家日均零售增加 2.2 万辆，日均批发增加 2.8 万辆。  物价：焦煤、金属上涨，原油微降，农产品整体持续下行 2 月 21 日当周，布伦特原油价格下降 0.41%至 74.43 美元/桶，焦煤期货价格上涨 3.86%至 1130.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.53%、+1.54%、+2.87%，国内螺纹钢期货价格上涨 3.0%；农产品整体价格季节性持续回落，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.52%、-3.57%、-5.18%、-0.66%。  物流：航班量持续回落，一线城市高峰拥堵指数回升 2 月 21 日当周，北京、上海地铁客运量均回升，国内国际执行航班量持续回落，一线城市高峰拥堵指数回升。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：焦炉、高炉、PTA 开工率下降，沥青、轮胎上行 .......................................... 4 2 需求：商品房成交边际改善，国内航运指数持续下行 ............................................ 5 3 物价：焦煤、金属上涨，原油微降，农产品整体持续下行 ........................................ 8 4 物流：执行航班量持续回落，一线城市高峰拥堵指数回升 ........................................ 9 5 总结：房地产边际改善，金属焦煤价格回升 .................................................. 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉开工率下降，沥青持续回升 ............................................. 4 图表 2： PX 开工率持平，PTA 下降 ....................................................... 4 图表 3： 螺纹钢产量低位回升，超去年同期水平 ............................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率持续快速回升 ....................................................... 5 图表 5： 2.23 当周 30 城商品房成交面积连续三周回升 ........................................ 6 图表 6： 2.16 当周百城供地面积连续两周回升 ............................................... 6 图表 7： 2.16 当周商品房存销比季节性大幅上行，土地成交溢价率回落 .......................... 6 图表 8： 2.16 当周电影票房环比减少 18.93 亿元 .............................................. 6 图表 9： 2.16 当周乘用车日均零售量增加约 2.2 万辆 .......................................... 7 图表 10： 2.16 当周乘用车日均批发量增加约 2.8 万辆 ......................................... 7 图表 11： SCFI、CCFI 持续下行 .......................................................... 7 图表 12： BDI 指数底部大幅回升 .......................................................... 7 图表 13： 铜、铝、锌价格均上涨 .......................................................... 8 图表 14： 原油价格微降，焦煤、螺纹钢上涨 ................................................ 8 图表 15： 猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均下降 .............................................. 9 图表 16： 农产品价格季节性持续下行 .....................