农林牧渔行业周报：淡季猪价底部震荡，后市猪价不过于悲观

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 农林牧渔 2025 年 02 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《年前生猪超卖大猪供给偏紧，需求端有承接对猪价形成支撑—行业点评报告》-2025.2.18 《年后猪价持续下挫，期待仔猪补栏、二育入场逐步对猪价形成支撑—行业周报》-2025.2.16 《2 月 USDA 农产品报告下调全球玉米、大豆、水稻产量，上调全球小麦产量—行业点评报告》-2025.2.13 淡季猪价底部震荡，后市猪价不过于悲观 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） 朱本伦（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790124060020  周观察：淡季猪价底部震荡，后市猪价不过于悲观 年后屠宰量恢复正常，猪价底部震荡趋势向上。据涌益咨询，截至 2025 年 2 月23 日，全国生猪均价 14.72 元/公斤，周环比-0.01 元/公斤，同比+1.15 元/公斤。节后生猪屠宰量已恢复至 2024 年同期水平，2-3 月仍为猪肉消费淡季，猪价或底部震荡但受年前生猪超卖及后市猪肉消费边际好转影响，后市猪价进一步下行空间或有限。2025 年生猪供给较 2024 年增多，但预计 2025 全年猪价中枢或仍在 15 元/公斤左右。 年后生猪出栏均重抬升，肥猪维持溢价。截至 2025 年 2 月 20 日，涌益样本生猪出栏均重 125.68 公斤/头，周环比+0.64 公斤/头，周同比+3.96 公斤/头，150kg 肥猪较 120kg 标猪溢价 1.30 元/公斤（周环比-0.12 元/公斤）。生猪出栏均重年后季节性抬升但高于 2021 年以来同期，饲料原料价格年后涨价或限制生猪出栏进一步增重。 低二育栏舍利用率及高仔猪价格对猪价形成支撑，后市猪价不过于悲观。 2025年 2 月 10-20 日行业二育栏舍利用率上行至 25%（同比+3pct，环比+7pct ）。受年后饲料价格上行影响，二育增重成本提高，进场整体偏谨慎。截至 2025 年2 月 20 日，规模场 15kg 仔猪价格降至 594 元/头，周环比-36 元/头，同比-8 元/头，仔猪价格同环比虽均下降，但 2-5 月仍是仔猪补栏旺季，仔猪价格下行空间有限。低二育栏舍利用率及高仔猪价格或对后市猪价形成支撑。  周观点：生猪板块低位配置价值显现，转基因产业化扩面提速 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。推荐圣农发展、禾丰股份。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。据欧睿数据，2025-2028 年中国宠物食品市场规模 CAGR 达 9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。  本周市场表现（2.17-2.21）:农业跑输大盘 1.38 个百分点 本周上证指数上涨 0.97%，农业指数下跌 0.41%，跑输大盘 1.38 个百分点。子板 块 来 看 ， 种 子 板 块 领 涨 。 个 股 来 看 ， 新 希 望 （+9.67%） 、 登 海 种 业（+9.46%）、神农科技（+8.50%）领涨。  本周价格跟踪（2.17-2.21）:本周鲈鱼、对虾、豆粕、糖价格环比上涨 生猪养殖：2 月 21 日全国外三元生猪均价为 14.77 元/kg，较上周下跌 0.92 元/kg；仔猪均价为 35.17 元/kg，较上周上涨 2.84 元/kg；白条肉均价 19.66 元/kg，较上周上涨 0.19 元/kg。2 月 21 日猪料比价为 4.38:1。自繁自养头均利润46.84 元/头，环比+24.72 元/头；外购仔猪头均利润 27.69 元/头，环比+31.93 元/头。  风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 -29%-19%-10%0%10%19%29%2024-022024-062024-10农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 周观察：淡季猪价底部震荡，后市猪价不过于悲观 .............................................................................................................. 3 2、 周观点：生猪板块低位配置价值显现，转基因产业化扩面提速 .......................................................................................... 4 3、 本周市场表现（2.17-2.21）:农业跑输大盘 1.38 个百分点 .................................................................................................... 5 4、 本周重点新闻（2.17-2.21）:全国能繁母猪存栏量已趋近产能调控绿色合理区域上限 ...................................................... 6 5、 本周价格跟踪（2.17-2.21）：本周鲈鱼、对虾、豆粕、糖价格环比上涨 ........................................................................... 7 6、 主要肉类进口量 ....................................................................................................................................................................... 10 7、 饲料产量 ................................................................................................................................................................................... 10 8、 风险提示 .........................................