电子2025年年度策略报告：AI从云侧走向端侧 半导体由进口走向国产

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1电子2025 年年度策略报告领先大市-A(维持)AI 从云侧走向端侧 半导体由进口走向国产2025 年 2 月 21 日行业研究/行业年度策略电子板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级002475.SZ立讯精密买入-A002938.SZ鹏鼎控股增持-A002384.SZ东山精密买入-A688484.SH南芯科技买入-A688018.SH乐鑫科技买入-A688525.SH佰维存储增持-A002273.SZ水晶光电买入-A688099.SH晶晨股份买入-A002463.SZ沪电股份买入-A002916.SZ深南电路买入-A603228.SH景旺电子买入-A001389.SZ广合科技增持-A688502.SH茂莱光学增持-A600584.SH长电科技买入-A分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com傅盛盛执业登记编码：S0760523110003邮箱：fushengsheng@sxzq.com研究助理：投资要点：AI 作为手机新功能，推动供应链升级，并带动手机迎来新一轮换机周期。随着 2024 年智能手机行业的积极变革和手机厂商将生成式 AI 作为升级重点，预计 2025 年生成式 AI 手机将加速渗透，2027 年渗透率将达到 43%，生成式 AI 手机存量也将从 2023 年的百万级增至 2027 年的 12.3 亿部。以苹果为核心的手机产业链将开启新一轮新机周期，安卓产业链同样受益于 AI。AI 赋能传统 IoT 领域，AI 硬件百花齐放。以 AI 耳机、AI 眼镜为代表的 IoT 硬件，将在 AI 大模型推动下提升产品力，实现行业渗透率的快速提升。其中 AI 眼镜产业链包括上游传统眼镜零部件、芯片系统、摄像头等关键元器件，和整机组装、系统优化等环节，可实现高度国产化，传统消费电子产业链公司有望通过 AI 眼镜实现新一轮跨越式增长。算力芯片加速国产化，硬件 PCB 景气度持续提升。随着 AI 大模型持续迭代和 AI 应用渗透率快速提升，GPU 需求快速增长，同时各大厂商加大 AIASIC 自研力度。鉴于 AI 在新一轮产业革命发展以及国防军事竞争中的重要战略意义，可以预测，未来美国会进一步强化对我国 AI 领域的战略打压，AI 算力芯片有望迎来国产化机遇。国内外算力共振驱动上游 PCB 需求持续增长，18 层以上的高多层板、HDI 板、封装基板将保持较高的增速增长。光刻机亟待突破，AI 加速先进封装发展。光刻是芯片制造的关键工艺，光刻机是核心设备。随着美国加大对华半导体设备出口管制，光刻机国产化势在必行，光学产业链有望受益。此外，先进封装是超越摩尔定律、提升芯片性能的关键。算力时代，先进封装有望迎来加速发展。Yole 预计，全球先进封装市场规模有望从 2023 年的 468.3 亿美元增长到 2028 年的 785.5 亿美元。先进封装占封装市场比例预计由 2022 年的 46.6%提升至 2028 年的54.8%。投资建议：关注 AI 终端+AI 算力+自主可控三条主线：（1）AI 终端建议关注：立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、领益智造、蓝思科技、捷邦科技、南芯科技、艾为电子、思特威-W、欧菲光、小米集团、国光电器、漫步者、乐鑫科技、泰凌微、佰维存储、水晶光电、歌尔股份、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份、全志科技。（2）AI 算力建议关注：寒武纪、海光信息、沪电股份、胜宏科技、深南电路、生益电子、景旺电子、广合科技、生益科技。（3）自主可控：茂莱光学、福光股份、汇成真空、福晶科技、长电科技、通富微电、华天科技、甬矽电子。行业研究/行业年度策略请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2田发祥邮箱：tianfaxiang@sxzq.com董雯丹邮箱：dongwendan@sxzq.com风险提示：AI 发展不及预期风险，外部制裁升级风险，新技术发展不及预期风险，宏观经济增长乏力风险。行业研究/行业年度策略请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. AI 手机元年，手机迎来新一轮换机周期.......................................................................................................................71.1 AI 手机重新定义手机功能，智能化全面升级......................................................................................................... 71.2 AI 手机产品陆续发布，产品功能逐渐完善............................................................................................................. 91.3 手机 AI 趋势推动供应链升级.................................................................................................................................111.3.1 SoC 芯片算力进一步提升................................................................................................................................. 111.3.2 存储芯片扩容增长............................................................................................................................................131.3.3 AI 提升功耗，电池及散热环节持续更新........................................................................................................142. AI 赋能传统 IoT 领域，AI 硬件百花齐放................................................................................................................... 172.1 AI 耳机：大模型的语音交互终端，有望重塑耳机市场格局............................................................................... 172.2 AI 眼镜：AI 推动 XR 持续迭代，AI 眼镜新形态打开市场空间......